Ketegangan geopolitik memicu aksi ambil untuk oleh pihak bull, volatilitas harga tembaga meningkat [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Rabu, 28 Januari 2026
Futures: Tembaga LME dibuka pada level US$13.088,5/mt semalam. Harga naik ke level US$13.145/mt pada awal sesi, kemudian pusat harga secara bertahap bergerak turun, menyentuh level terendah US$12.893/mt, sebelum berfluktuasi naik dan akhirnya ditutup pada level US$13.024/mt, turun 1,21%. Volume perdagangan mencapai 26.700 lot, dan open interest berada pada level 332.000 lot, turun 1.283 lot dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kinerja keseluruhan menunjukkan pengurangan posisi panjang. Kontrak tembaga SHFE 2603 yang paling banyak diperdagangkan dibuka pada level 101.900 yuan/mt semalam. Harga menyentuh level tertinggi 102.410 yuan/mt pada awal sesi, kemudian berfluktuasi turun sepanjang waktu, menyentuh level terendah 100.700 yuan/mt, sebelum pusat harga secara bertahap bergerak naik dan akhirnya ditutup pada level 101.560 yuan/mt, turun 1,18%. Volume perdagangan mencapai 112.700 lot, dan open interest berada pada level 226.000 lot, turun 3.788 lot dari hari perdagangan sebelumnya, dengan kinerja keseluruhan menunjukkan pengurangan posisi panjang.

[Catatan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita: (1) Kekhawatiran investor tentang ketidakpastian kebijakan AS semakin mendalam, dengan dolar AS jatuh ke level terendah terhadap mata uang utama dalam empat tahun. Namun, Presiden AS Trump tidak khawatir. Dia mengatakan pada Selasa bahwa dolar AS berkinerja baik, dia tidak khawatir dengan penurunannya, dan dia mengharapkan fluktuasi nilai tukar. Trump mengisyaratkan bahwa dia bisa memanipulasi nilai tukar dolar AS, dengan mengatakan, "Saya bisa membuatnya naik dan turun seperti yo-yo." Namun, dia yakin melakukan hal tersebut bukanlah hal yang baik, membandingkannya dengan mempekerjakan karyawan yang tidak diperlukan untuk meningkatkan data ketenagakerjaan, sambil mengkritik beberapa ekonomi Asia yang dia yakini berusaha mendevaluasi mata uang mereka. Meskipun Trump tampaknya tidak khawatir dengan depresiasi dolar AS, komentar menunjukkan bahwa penurunan dolar AS belum berakhir. Dalam jangka panjang, faktor struktural seperti independensi Fed, defisit anggaran yang melebar, kekhawatiran terkait pemborosan fiskal, dan polarisasi politik memberikan tekanan penurunan terhadap dolar AS.

Spot: (1) Shanghai: Pada pagi hari tanggal 27 Januari, kontrak tembaga SHFE 2602 dibuka lebih rendah dengan gap dan menunjukkan tren turun yang berfluktuasi. Harga dibuka dengan gap turun cepat dan menyentuh level lebih rendah, kemudian rebound sebentar, sebelum melemah dan jatuh lagi, menyentuh level terendah 101.610 yuan/mt, kemudian berfluktuasi antara 101.860 yuan/mt dan 102.200 yuan/mt, ditutup pada level 101.880 yuan/mt. Spread contango antara kontrak bulan depan dan bulan berikutnya berkisar antara 340 yuan/mt hingga 270 yuan/mt. Kerugian impor untuk kontrak tembaga SHFE bulan depan berkisar antara 610-730 yuan/mt. Memandang ke depan hari ini, efek penghambat harga tembaga yang tinggi terhadap konsumsi hilir terus muncul, menyebabkan konsumsi lemah dan akibatnya akumulasi inventori domestik. Inventori yang tinggi terus memperlebar spread antar bulan, meningkatkan keinginan pemasok untuk mengirim ke gudang pengiriman, sehingga menekan likuiditas pasar spot dan antusiasme pembelian, membuat sulit untuk memulihkan diskon spot. Meskipun pembelian saat harga turun di hilir ada, skalanya tidak cukup untuk membalikkan pola diskon keseluruhan. Oleh karena itu, diskon spot untuk tembaga SHFE diperkirakan akan tetap berada di bawah tekanan. (

2) Guangdong: Pada 27 Januari, tembaga katoda #1 spot di Guangdong berada pada diskon 350-120 yuan/mt terhadap kontrak bulan depan, dengan rata-rata diskon 235 yuan/mt, turun 25 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dilaporkan berada pada diskon 410-390 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 400 yuan/mt, turun 50 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata tembaga katoda #1 di Guangdong adalah 101.505 yuan/mt, turun 1.155 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 101.340 yuan/mt, turun 1.180 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, meskipun inventori terus menurun, pemasok bersemangat untuk menjual, menyebabkan premi spot terus turun.

(3) Tembaga impor: Pada 27 Januari, harga warrant adalah US$15-29/mt, QP Februari, dengan harga rata-rata flat dari hari perdagangan sebelumnya; harga B/L adalah US$17-27/mt, QP Februari, dengan harga rata-rata flat dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga EQ (CIF B/L) berada pada kisaran -US$16/mt hingga -US$6/mt, QP Februari, dengan harga rata-rata flat dari hari perdagangan sebelumnya. Penawaran mengacu pada kargo yang tiba pada pertengahan hingga akhir Januari dan awal Februari.

(4) Tembaga sekunder: Harga penutupan futures hari ini pada pukul 11:30 adalah 101.680 yuan/mt, turun 600 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Rata-rata premi/diskon spot adalah -265 yuan/mt, turun 35 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga tembaga bekas hari ini turun 500 yuan/mt MoM. Harga tembaga bare bright di Guangdong adalah 90.200-90.400 yuan/mt, turun 500 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara tembaga katoda dan tembaga bekas adalah 2.726 yuan/mt, turun 89 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang tembaga katoda dan batang tembaga sekunder adalah 1.335 yuan/mt. Menurut survei SMM, sejak Tahun Baru, perusahaan di berbagai daerah telah mengalami masalah dalam berbagai tingkatan selama inspeksi terkait "faktur reverse." Setelah rectifikasi, untuk menghindari masalah selanjutnya dengan faktur terkait, perusahaan telah memilih untuk melakukan pengadaan tembaga bekas dengan faktur PPN. Selain itu, setelah kontrak jangka panjang tahunan untuk anode tembaga turunan bekas disepakati, pengadaan tembaga bekas dengan faktur PPN juga diperlukan. Oleh karena itu, terdapat kekurangan pasokan bahan anode di Zhenhai, Ningbo.

Harga: Di front makro, Fed AS menahan pemotongan suku bunga dan jalur selanjutnya masih belum jelas, ditambah dengan ketidakpastian dari tindakan geopolitik AS di Iran dan Venezuela, menyebabkan beberapa bull pasar untuk merealisasikan keuntungan. Fokus perdagangan adalah pada keputusan suku bunga Fed yang akan datang. Secara fundamental, di sisi pasokan, pasar spot memasuki akhir bulan, dan beberapa pemasok memiliki kebutuhan untuk menjual untuk mendapatkan uang tunai, membuat pasokan relatif berlimpah. Di sisi permintaan, hanya mempertahankan strategi berhati-hati untuk membeli saat harga turun, dukungan permintaan secara keseluruhan terbatas. Secara keseluruhan, di bawah efek gabungan dari sentimen makro yang melemah, arus keluar modal, dan pasokan spot yang longgar, harga tembaga menghadapi tekanan penyesuaian jangka pendek. Namun, mengingat masih ada pembelian konsumen pada level rendah, harga tembaga diperkirakan akan menemukan dukungan di bawah hari ini.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan penelitian investasi langsung atau saran pengambilan keputusan. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen mereka. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]