Dukungan Kebijakan Domestik Gagal Menutupi Realitas Penumpukan Inventaris, Kenaikan Harga Aluminium Jangka Pendek Hadapi Resistensi Signifikan [Risalah Rapat Pagi SMM Aluminum]

1.21 Notulen Rapat Pagin SMM

Berjangka:Tadi malam, aluminium SHFE ditutup pada 23.775 yuan/ton, turun 1,02%. Harga sangat konvergen dengan MA5 (23.765), MA10 (23.764), MA30 (23.767,33), dan MA60 (23.763,67), mengindikasikan kebuntuan antara posisi long dan short di sekitar moving average kunci dan kurangnya arah yang jelas. Kisaran perdagangan inti untuk aluminium SHFE disarankan pada 23.700-24.100. Aluminium LME ditutup pada $3.118,5/ton, turun 1,48%. Harga juga berfluktuasi sedikit di sekitar sekumpulan moving average yang sangat konvergen (MA5 3.119,8, MA60 3.118,56), menunjukkan pola stagnan secara teknis. Garis MACD berada di dekat sumbu nol (DIF 0,3491, DEA 0,0619), dengan histogram positif (0,5744), tetapi momentumnya lemah. Kisaran perdagangan inti untuk aluminium LME disarankan pada 3.120-3.190.

Depan Makro:Pejabat dari Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional (NDRC) menyatakan bahwa kebijakan makro pada tahun 2026 akan berfokus pada penguatan sirkulasi domestik dan perluasan menyeluruh permintaan domestik. Ini termasuk mengoptimalkan ruang lingkup dukungan dan standar subsidi untuk program peremajaan peralatan skala besar dan perdagangan barang konsumen; meneliti dan merumuskan rencana implementasi untuk strategi memperluas permintaan domestik, dan mempelajari penyusunan rencana untuk meningkatkan pendapatan penduduk perkotaan dan pedesaan; meneliti pembentukan dana merger dan akuisisi tingkat nasional, serta merencanakan dan mempromosikan sejumlah proyek industri teknologi tinggi besar yang ikonik dan terdepan untuk periode Rencana Lima Tahun ke-15; meneliti dan merumuskan peraturan untuk membangun pasar nasional yang terpadu, dan secara komprehensif mengatasi kompetisi "involusioner". (Bullish ★); Parlemen Eropa mengumumkan pembekuan proses persetujuan untuk perjanjian perdagangan yang dicapai dengan AS pada Juli lalu. Ini dilihat sebagai respons pertama UE terhadap taktik tekanan terbaru Trump. Trump sebelumnya mengancam akan memberlakukan tarif tambahan pada delapan negara Eropa hingga tercapai kesepakatan tentang "pembelian Greenland" oleh AS. (Bearish ★)

Fundamental:Sisi pasokan, proyek aluminium yang baru ditugaskan di Tiongkok dan Indonesia terus meningkatkan produksi, dengan produksi rata-rata harian meningkat lebih lanjut. Dari sisi permintaan, tingkat operasi mingguan hilir pekan lalu secara keseluruhan masih relatif lemah, namun tingkat operasi untuk paduan primer serta pelat/lembaran, strip, dan foil aluminium mengalami sedikit pemulihan. Beberapa perusahaan paduan primer mulai melakukan penimbunan akhir tahun, memberikan dukungan rigid terhadap permintaan. Untuk pelat/lembaran, strip, dan foil, kemasan kaleng dan makanan berada di musim konsumsi puncak, memulai penimbunan pra-liburan. Namun, harga tinggi terus menekan permintaan, dan ditambah dengan musim sepi tradisional, proporsi aluminium cair dalam produksi aluminium terus mengalami tren penurunan minggu ini, turun 0,21 poin persentase WoW. Kinerja fundamental masih tidak menunjukkan perbaikan signifikan.

Pasar Aluminium Primer:Pada sesi awal, kontrak aluminium 2602 SHFE melemah, dengan pusat harga lebih rendah dari hari perdagangan sebelumnya. Pada Selasa, volume perdagangan pasar secara keseluruhan tetap lemah akibat sentimen pembelian yang lebih lemah. Harga transaksi utama terutama terkonsentrasi antara diskon 10 yuan/ton dan premium 10 yuan/ton. Pada Selasa, indeks sentimen penjualan di pasar China timur adalah 2,85, naik 0,01 bulanan, sementara indeks sentimen pembelian adalah 2,44, turun 0,27 bulanan. Aluminium A00 SMM ditutup di 23.680 yuan/ton, turun 190 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon 160 yuan/ton terhadap kontrak 2602, flat dari hari sebelumnya. Selama sesi malam dan perdagangan awal, harga aluminium rebound. Namun, hujan salju lebat di banyak bagian Henan mengganggu transportasi, mempengaruhi pengiriman dari pabrik aluminium dan pembelian oleh pembeli hilir. Permintaan dari perusahaan processing melemah. Di pasar China tengah, sentimen pembelian trader menurun signifikan dibandingkan hari sebelumnya, sementara firma perdagangan yang bergerak di pasar spot dan futures serta supplier menjual pada kenaikan harga. Pasokan pasar melimpah, dan trader menunjukkan keinginan lemah untuk mempertahankan harga. Akhirnya, harga transaksi aktual di pasar China tengah melemah dari premium 30 yuan/ton ke harga China tengah sebelum pasar dibuka menjadi diskon 10 yuan/ton, dengan volume transaksi turun dari hari sebelumnya. Pada Selasa, indeks sentimen penjualan di pasar China tengah adalah 2,68, naik 0,01 bulanan, sementara indeks sentimen pembelian adalah 2,19, turun 0,08 bulanan. Harga SMM China tengah ditutup pada 23.560 yuan/ton, turun 180 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, dengan diskon 280 yuan/ton terhadap kontrak 2602, naik 10 yuan/ton dari hari sebelumnya. Selisih harga antara Henan dan Shanghai adalah -120 yuan/ton, menyempit 10 yuan/ton dari hari sebelumnya.

Bahan Baku Aluminium Sekunder:Pada Selasa, harga aluminium primer spot mengalami penurunan dibandingkan hari perdagangan sebelumnya, dengan SMM A00 aluminium ditutup pada 23.680 yuan/ton. Pasar aluminium bekas mengikuti penurunan harga aluminium primer. Pada Selasa, UBC baled ditawarkan dalam kisaran 17.150-17.650 yuan/ton (belum termasuk pajak), sementara aluminium bekas shredded tense (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) ditawarkan dalam kisaran 18.900-19.400 yuan/ton (belum termasuk pajak). Harga di Shanghai, Zhejiang, Jiangsu, Tianjin, dan Shandong turun 100-200 yuan/ton pada Selasa. Dalam hal perbedaan harga antara aluminium primer dan bekas, selisih harga antara aluminium A00 dan aluminium bekas ekstrusi campuran tanpa cat di Foshan adalah 3.510 yuan/ton pada 20 Januari, sementara selisih harga antara aluminium A00 dan aluminium bekas shredded tense adalah 2.489 yuan/ton. Di tengah tekanan harga aluminium tinggi yang memaksa harga bekas mengikuti, pasar menunjukkan situasi "harga nominal tanpa transaksi aktual." Sentimen pembelian hilir mendingin signifikan, dengan pembeli membeli sesuai kebutuhan. Di sisi lain, Komite Nasional untuk Pencegahan, Mitigasi, dan Penanggulangan Bencana memutuskan untuk memulai respons darurat Tingkat IV untuk bencana suhu rendah, salju, dan pembekuan di empat provinsi—Anhui, Henan, Hunan, dan Guizhou—pada pukul 18:00 tanggal 18 Januari. Perusahaan pemanfaatan bekas di provinsi dan kota terkait agak terpengaruh dalam hal efisiensi pengumpulan dan pengiriman aluminium bekas akibat cuaca bersalju. Menurut data bea cukai terbaru, impor aluminium bekas China pada Desember 2025 sekitar 162.800 ton, naik sekitar 25% tahun-ke-tahun. Dalam hal sumber impor, negara dan wilayah utama untuk impor aluminium bekas pada Desember adalah Thailand, Inggris, Jepang, dan AS, dengan Thailand menyumbang 23,3% dari total impor. Pasar aluminium bekas diperkirakan akan melayang di level tinggi minggu ini, dengan aluminium bekas shredded tense (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) diprediksi akan diperdagangkan dalam kisaran utama 19.600-20.100 yuan/ton (belum termasuk pajak) minggu depan. Harga aluminium primer yang berfluktuasi pada level tinggi memberikan dukungan dasar untuk aluminium bekas, namun kerugian yang terus-menerus dan meningkat memaksa perusahaan hilir untuk lebih memperluas pemotongan dan penghentian produksi, sementara permintaan stok yang lesu membatasi kenaikan. Tarik ulur antara penjual dan pembeli berlanjut, memerlukan pemantauan ketat terhadap tren harga aluminium primer, kemajuan penghentian operasi hilir, dan aktivitas transaksi pra-liburan, dengan hati-hati terhadap risiko koreksi pada level tinggi.

Aluminium Sekunder Paduan:Sisi berjangka, kontrak aluminium paduan 2603 dibuka pada 22.910 yuan/ton pada Selasa, berfluktuasi turun pada sesi pagi dan mencapai dasar 22.575 yuan/ton, kemudian berbalik naik, mencapai tinggi intraday 22.960 yuan/ton, dan akhirnya ditutup pada 22.765 yuan/ton, turun 145 yuan/ton atau 0,63% dari penutupan sebelumnya, terutama didorong oleh pelaku bull mengurangi posisi. Sisi pasar spot, harga aluminium A00 turun 190 yuan/ton menjadi 23.680 yuan/ton pada Selasa, sementara harga SMM ADC12 turun 50 yuan/ton menjadi 23.850 yuan/ton. Harga aluminium mengalami "empat penurunan berturut-turut", namun didukung oleh penurunan biaya yang terbatas karena bahan baku ketat, inventaris produk jadi rendah, dan ekspektasi bullish, meskipun penawaran produsen berbeda, sebagian besar bertahan stabil atau menurunkan harga sedikit sekitar 100 yuan/ton, dengan kinerja keseluruhan tetap kuat. Sisi permintaan hilir, terkena dampak ketakutan terhadap harga tinggi dan momentum penimbunan pra-liburan yang lemah, pengadaan mempertahankan kecepatan kaku, menghasilkan kinerja perdagangan yang biasa-biasa saja. Secara keseluruhan, harga aluminium sekunder paduan diperkirakan akan terus berfluktuasi pada level tinggi dalam jangka pendek. Musim sepi dan harga aluminium tinggi menekan aktivitas pasar, tetapi ketidakpastian dalam kebijakan pajak regional dan ketatnya pasokan karena pembatasan produksi yang didorong lingkungan masih memberikan dukungan dasar untuk harga. Pasar impor, penawaran ADC12 luar negeri saat ini tetap kuat, sementara stabil di $2.860–2.890/ton, dengan keuntungan instan impor sekitar 300 yuan/ton.

Ringkasan Pasar Aluminium:Sisi makro, domestik, NDRC mengklarifikasi bahwa 2026 akan melihat upaya komprehensif untuk memperluas permintaan domestik, melalui mengoptimalkan program peralatan besar-besaran dan perdagangan barang konsumen, mendirikan dana M&A tingkat nasional, dan mempromosikan proyek industri teknologi tinggi, memberikan dukungan jangka menengah dan panjang yang solid untuk konsumsi aluminium; meningkatnya risiko gesekan perdagangan UE-AS, dengan Parlemen Eropa membekukan persetujuan perjanjian perdagangan dengan AS sebagai balasan terhadap ancaman tarif, meningkatkan ketidakpastian dalam lingkungan perdagangan global. Sisi pasokan, kapasitas aluminium yang baru dioperasikan di dalam dan luar negeri terus meningkat, dengan produksi harian rata-rata terus bertambah. Sisi permintaan menunjukkan divergensi struktural: industri paduan primer serta pelat/lembaran, strip, dan foil mengalami tingkat operasi sedikit pulih didukung penimbunan akhir tahun dan musim konsumsi puncak, memberikan beberapa permintaan kaku; namun, tekanan harga tinggi dan efek musim sepi yang musiman terus berlanjut, proporsi aluminium cair terus menurun secara bulanan, menunjukkan momentum yang tidak cukup untuk pemulihan konsumsi ujung akhir secara keseluruhan, dan tekanan inventaris semakin intensif, tanpa perbaikan keseluruhan yang signifikan. Secara keseluruhan, meskipun ekspektasi dukungan kebijakan makro domestik memberikan dukungan downside untuk harga aluminium, kombinasi fundamental longgar, permintaan lemah, dan akumulasi inventaris membentuk faktor bearish, ditambah dengan penekanan sentimen dari risiko gesekan perdagangan UE-AS, menunjukkan resistensi signifikan terhadap kenaikan harga aluminium dalam jangka pendek.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak membentuk saran langsung untuk keputusan penelitian investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakannya untuk menggantikan penilaian independen mereka sendiri. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]