Hartnett dari BofA: 'Tatanan Global Baru = Pasar Banteng Global Baru = Pasar Banteng Emas dan Perak.' Risiko terbesar bagi pasar banteng adalah apresiasi mata uang Asia Timur.

18 Jan 18:40

Hartnett, Kepala Strategis Investasi di Bank of America, percaya bahwa Trump mendorong ekspansi fiskal global, menciptakan skenario "Tatanan Dunia Baru = Bursa Bull Dunia Baru". Dalam kerangka ini, pasar bull untuk emas dan perak akan berlanjut, sementara risiko terbesar terletak pada apresiasi cepat yen Jepang, won Korea Selatan, dan dolar Taiwan Baru yang berpotensi memicu krisis likuiditas global.

Yen saat ini mendekati 160, mendekati level terlemahnya dalam sejarah, dengan nilai tukarnya terhadap renminbi mencapai titik terendah sejak 1992. Hartnett memperingatkan bahwa jika mata uang Asia Timur yang sangat lemah ini mengalami apresiasi cepat, hal itu akan menyebabkan pembalikan arus keluar modal dari Asia, mengancam lingkungan likuiditas di pasar global.

Dalam hal alokasi aset, Hartnett merekomendasikan untuk melakukan long pada ekuitas internasional dan aset terkait "pemulihan ekonomi," sambil mempertahankan pandangan positif terhadap prospek jangka panjang emas. Ia menganggap China sebagai pasar yang paling disukainya, karena berakhirnya deflasi di China akan menjadi katalis untuk pasar bull di Jepang dan Eropa.

Emas diperkirakan akan menembus rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $6.000 per ons, sementara saham kapitalisasi kecil dan menengah akan mendapat manfaat dari kebijakan penurunan suku bunga, pajak, dan tarif. Namun, keberlanjutan pandangan optimis ini bergantung pada apakah tingkat pengangguran AS dapat tetap rendah dan apakah Trump dapat meningkatkan peringkat persetujuannya dengan menurunkan biaya hidup.

Apresiasi mata uang Asia Timur menimbulkan risiko terbesar.

Hartnett mencatat bahwa konsensus pasar pada kuartal pertama sangat bullish, dengan risiko terbesar berasal dari apresiasi cepat yen Jepang, won Korea Selatan, dan dolar Taiwan Baru. Yen saat ini diperdagangkan di sekitar 160, pada level terlemahnya terhadap renminbi sejak 1992.

Apresiasi cepat mata uang ini dapat dipicu oleh faktor-faktor seperti kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan, pelonggaran kuantitatif AS, ketegangan geopolitik antara Jepang dan China, atau kesalahan lindung nilai. Begitu terjadi, hal itu akan menyebabkan krisis likuiditas global karena arus masuk modal ke AS, Eropa, dan pasar berkembang—yang digunakan oleh negara-negara Asia untuk mendaur ulang surplus akun berjalan sebesar $1,2 triliun—akan berbalik.

Sinyal peringatan Hartnett adalah kombinasi penghindaran risiko dari "apresiasi yen dan kenaikan Indeks MOVE." Investor perlu memantau indikator ini dengan cermat untuk menentukan kapan harus keluar dari pasar.

Tatanan Dunia Baru Memicu Pasar Banteng Global.

Dengan asumsi yen tidak ambruk dalam jangka pendek, Hartnett meyakini pasar sedang memasuki fase "Tatanan Dunia Baru = Pasar Banteng Dunia Baru." Trump mendorong ekspansi fiskal global, melanjutkan pendekatan yang sebelumnya diadopsi oleh Biden.

Dalam kerangka ini, Hartnett merekomendasikan untuk membeli saham internasional karena posisi yang berpusat pada exceptionalisme Amerika sedang berputar menuju rebalancing global. Data menunjukkan bahwa dana ekuitas di AS menarik arus masuk sebesar $1,6 triliun selama tahun 2020-an, dibandingkan dengan hanya $0,4 triliun untuk dana global, yang mengindikasikan ketidakseimbangan yang kemungkinan akan dikoreksi.

China adalah pasar paling difavoritkan Hartnett. Ia meyakini berakhirnya deflasi China akan menjadi katalis untuk pasar banteng di Jepang dan Eropa. Dari perspektif geopolitik, Bursa Efek Tehran telah melonjak 65% sejak Agustus tahun lalu, sementara pasar di Arab Saudi dan Dubai tetap stabil, menandakan bahwa tidak ada revolusi yang diharapkan di kawasan tersebut. Ini positif bagi pasar, mengingat Iran menyumbang 5% dari pasokan minyak global dan 12% dari cadangan minyak.

Pasar banteng emas masih jauh dari selesai.

Hartnett menekankan bahwa tatanan dunia baru tidak hanya melahirkan pasar banteng ekuitas tetapi juga pasar banteng emas. Meskipun emas, dan terutama perak, telah menjadi jenuh beli dalam jangka pendek—dengan harga perak diperdagangkan 104% di atas rata-rata bergerak 200-hari, tingkat jenuh beli tertinggi sejak 1980—alasan jangka panjang untuk tren naik emas tetap utuh.

Emas adalah aset dengan kinerja terbaik pada tahun 2020-an, didorong oleh faktor-faktor seperti perang, populisme, berakhirnya globalisasi, kelebihan fiskal, dan depresiasi utang. Federal Reserve dan pemerintahan Trump diproyeksikan akan menyuntikkan $600 miliar likuiditas pelonggaran kuantitatif dengan membeli obligasi Treasury dan sekuritas berbasis hipotek pada tahun 2026.

Selama empat tahun terakhir, emas mengungguli obligasi dan saham AS, tanpa tanda-tanda pembalikan dalam tren ini. Meskipun pasar banteng yang jenuh beli tak terhindarkan mengalami koreksi tajam, masih dapat dikatakan bahwa mempertahankan alokasi yang lebih tinggi pada emas tetap masuk akal. Saat ini, klien bernilai tinggi Bank of America hanya mengalokasikan 0,6% portofolio mereka untuk emas. Mengingat rata-rata kenaikan empat pasar bull emas utama selama seabad terkira sekitar 300%, harga emas berpotensi melampaui $6.000.

Saham kapitalisasi kecil dan aset terkait pemulihan ekonomi mendapatkan keuntungan.

Di luar emas, aset lain juga diuntungkan dari pasar bull dunia baru. Hartnett menyatakan rotasi pasar menuju perdagangan 'devaluasi' (seperti emas dan Indeks Nikkei) dan perdagangan 'likuiditas' (seperti ruang angkasa dan robotika) setelah pemotongan suku bunga Federal Reserve pada 29 Oktober tahun lalu dan kemenangan pemilu Trump pada 4 November disebabkan oleh penurunan suku bunga, pajak, dan tarif, serta 'perlindungan opsi jual' yang diberikan oleh Federal Reserve, pemerintahan Trump, dan Generasi Z.

Hartnett menyarankan untuk membeli aset terkait 'pemulihan ekonomi,' termasuk saham kapitalisasi menengah, saham kapitalisasi kecil, pembangun perumahan, ritel, dan sektor transportasi, sambil menjual saham teknologi kapitalisasi besar hingga kondisi berikut muncul:

Pertama, tingkat pengangguran AS naik menjadi 5%. Hal ini dapat dipicu oleh pemotongan biaya perusahaan, penerapan kecerdasan buatan, dan kegagalan pembatasan imigrasi mencegah kenaikan pengangguran. Patut dicatat, pengangguran pemuda telah naik dari 4,5% menjadi 8%, sementara tingkat pengangguran Kanada meningkat dari 4,8% menjadi 6,8% selama tiga tahun terakhir meskipun penurunan signifikan dalam imigrasi. Jika pemotongan pajak mengarah pada tabungan bukan konsumsi, sektor siklis akan terdampak negatif.

Kedua, kebijakan Trump gagal menurunkan biaya hidup melalui intervensi skala besar. Suku bunga Main Street tetap tinggi, dan kecuali harga energi, asuransi, perawatan kesehatan, dan listrik — yang didorong oleh kecerdasan buatan — turun, peringkat persetujuan Trump yang rendah akan sulit membaik. Saat ini, peringkat persetujuan keseluruhan Trump berada di 42%, dengan 41% mendukung kebijakan ekonominya dan hanya 36% untuk pengelolaan inflasinya.

Secara historis, langkah Nixon pada Agustus 1971 untuk membekukan harga dan upah memang berhasil meningkatkan biaya hidup — peringkat persetujuan Nixon naik dari 49% pada Agustus 1971 menjadi 62% pada pemilihan ulangnya November 1972. Namun, jika peringkat persetujuan Trump gagal membaik hingga akhir kuartal pertama, risiko pemilihan tengah masa akan meningkat, yang membuatnya lebih menantang bagi investor untuk terus mengunggulkan aset siklikal "boom Trump".

Editor/Rice