Baru-baru ini, pasar telah memperdagangkan ekspektasi defisit pasokan di Indonesia, sementara logam non-ferrous umumnya naik di tengah peristiwa makro, mendorong harga nikel dan harga NPI berkualitas tinggi terus meningkat. Di tengah latar belakang konsumsi ujung akhir yang lesu, apa yang mendukung kenaikan berkelanjutan harga NPI berkualitas tinggi? Analisis rinci adalah sebagai berikut:
Seperti ditunjukkan pada gambar di atas, kenaikan harga nikel rafinasi telah melampaui tinggi 2025, sementara harga NPI berkualitas tinggi, meskipun terus naik, belum mencapai rekor tertinggi sejarah, terutama karena perbedaan pendorong di balik kedua kenaikan harga tersebut.
Pada Maret-April 2025, Indonesia menghadapi gangguan pasokan dari musim hujan dan persetujuan kuota RKAB yang lambat, menyebabkan harga bijih lebih tinggi dan biaya meningkat. Pada saat yang sama, tren "Maret Emas" baja nirkarat domestik terwujud, dengan produksi baja nirkarat seri 300 mencapai rekor tertinggi pada Maret, secara signifikan meningkatkan permintaan untuk NPI berkualitas tinggi. Akibatnya, didorong oleh faktor makro dan fundamental, harga pengiriman termasuk pajak SMM NPI berkualitas tinggi 10-12% naik ke tinggi 1.033 yuan/mtu.
Sebaliknya, situasi saat ini, meskipun juga dipengaruhi oleh ekspektasi defisit pasokan dan sentimen makro, melihat konsumsi ujung akhir baja nirkarat domestik masih dalam musim sepi. Produksi baja nirkarat seri 300 diperkirakan akan turun berturut-turut pada Desember 2025 dan Januari 2026. Meskipun harga baja nirkarat jadi telah mengikuti kenaikan berjangka, permintaan aktual belum tumbuh, dan pasokan tetap relatif stabil. Inventaris NPI berkualitas tinggi SMM tetap tinggi, dengan pabrik baja besar sebagian besar telah menyelesaikan penimbunan pra-liburan. Hanya beberapa pabrik baja khusus kecil yang telah mengisi ulang untuk permintaan kaku, menyulitkan untuk menemukan dukungan fundamental bagi NPI berkualitas tinggi. Selain itu, karena harga bijih telah mundur dari level tinggi, biaya NPI berkualitas tinggi jauh lebih rendah daripada level puncak. Karena penurunan harga bijih dan bahan pembantu di dalam negeri, margin keuntungan NPI berkualitas tinggi telah berubah positif di beberapa daerah.
Dari perspektif harga transaksi spesifik, saat ini, pusat harga transaksi yang diinginkan dan aktual untuk NPI 10-12% dari sebagian besar pabrik baja nirkarat berada di 950-960 yuan/mtu. Sementara itu, beberapa perusahaan hulu telah menaikkan penawaran harga mereka di atas 980-1.000 yuan/mtu, dengan sejumlah besar pedagang dan perusahaan hilir terlibat dalam transaksi harga tinggi, di mana pusat harga transaksi berada pada kisaran 980-995 yuan/mtu. Penyebab utamanya terletak pada kenaikan signifikan harga berjangka nikel baru-baru ini, yang menyoroti peluang arbitrase struktural, serta semakin memanasnya sentimen arbitrase di antara perusahaan hulu dan hilir dalam rantai industri. Sebagai produk inti dalam rantai industri nikel, fluktuasi selisih harga antara NPI berkualitas tinggi non-standar, nikel SHFE, dan berjangka baja tahan karat telah menjadi salah satu logika kunci di balik gelombang perdagangan arbitrase ini.
Di tengah kenaikan cepat harga berjangka, selisih harga antara keduanya saat ini berada pada level tertinggi, terutama didorong oleh faktor makro meskipun fundamental lemah, sehingga kemungkinan besar selisih harga akan menyempit di masa depan. Berdasarkan penilaian ini, banyak perusahaan dalam rantai industri secara aktif memposisikan diri untuk operasi arbitrase, mengunci selisih harga antara berjangka dan NPI berkualitas tinggi non-standar untuk mengambil keuntungan dari proses penyempitan tersebut. Akibatnya, terjadi peningkatan signifikan dalam transaksi harga tinggi di atas 980 yuan/mtu, yang mengakibatkan perbedaan harga yang nyata dalam transaksi pasar. Selain itu, patut diperhatikan bahwa pasokan dengan kandungan nikel tinggi baru-baru ini relatif terbatas, dengan harga NPI berkualitas tinggi 12-14% dan di atas 14% memimpin kenaikan, memperlebar jarak dengan NPI 10-12%, sementara ruang premi untuk NPI berkualitas tinggi 8-12% secara bertahap menyempit.
Ke depan, harga produk jadi baja tahan karat hari ini telah pulih secara signifikan. Dari perspektif biaya baja tahan karat, dengan mempertimbangkan harga baja bekas dan ferokrom karbon tinggi, biaya tunai baja tahan karat seri 300 mulai pulih. Jika tren pemulihan harga baja tahan karat dapat dipertahankan, diperkirakan penerimaan perusahaan baja tahan karat terhadap harga NPI berkualitas tinggi dapat secara bertahap meningkat menjadi 980 yuan/mtu dalam satu bulan, dengan potensi kenaikan lebih lanjut.
![[Analisis SMM] Tinjauan Mingguan SS: Guncangan Geopolitik dan Inflasi Biaya Mendorong Harga saat Pasar Menghadapi Uji Musim Puncak](https://imgqn.smm.cn/usercenter/fzwTi20251217171733.jpg)
