Biaya dan Permintaan Dua Pendorong Dorong Pasar HPMSM Tembus Kuat di H2 2025

Tinjauan 2025: Pasar Konsolidasi di Level Terendah pada Semester I, Bangkit Kembali di Semester II, dengan Surplus Penawaran-Permintaan Terus Menyempit

(I) Semester I: Penawaran dan Permintaan Lesu, Industri Berfluktuasi dan Konsolidasi di Level Terendah
Pada semester I 2025, pasar mangan sulfat kemurnian tinggi umumnya lesu, dengan tingkat operasi industri yang tetap rendah untuk jangka waktu lama. Kendala utamanya terkonsentrasi pada sisi permintaan: kendaraan listrik baru (NEV) sebagai pengguna akhir memasuki musim sepi tradisional, dan industri prekursor katoda ternary, terjepit oleh pasar LFP dan involusi yang intensif, secara signifikan memperlambat jadwal produksinya. Pembelian mangan sulfat kemurnian tinggi terutama untuk restok esensial, mengakibatkan permintaan pasar yang lesu dan transaksi yang lemah.
Sisi penawaran tetap rasional, menghindari ekspansi kapasitas buta yang dapat memperburuk surplus: Pabrik garam mangan, dibatasi oleh ekspektasi biaya bahan baku yang terus tinggi dan kebijakan perlindungan lingkungan, secara luas mengadopsi strategi "produksi berdasarkan penjualan". Secara bersamaan, larutan mangan sulfat hasil samping MHP dari pabrik prekursor katoda ternary hilir, setelah pemurnian, menambah pasokan pasar, lebih lanjut meringankan ketidakseimbangan penawaran-permintaan. Dalam latar belakang ini, harga pasar berfluktuasi di level rendah sepanjang semester I, dengan fokus utama industri pada pengurangan stok dan stabilisasi produksi, meletakkan dasar yang kuat untuk pemulihan di semester II.

(II) Semester II: Dual Pendorong Biaya dan Permintaan Memulai Reli Volume dan Harga
Memasuki semester II, pasar mengalami pembalikan substansial. Dukungan ganda dari sisi biaya dan permintaan menyatu, mendorong industri keluar dari palung menuju volume dan harga yang lebih tinggi. Sisi biaya menjadi pendorong utama kenaikan harga: kenaikan berkelanjutan harga belerang mendorong naiknya biaya produksi asam sulfat, ditambah dengan perawatan terkonsentrasi di beberapa unit asam sulfat nasional yang menyebabkan pasokan ketat, membuat harga asam sulfat melonjak lebih dari 15%. Pada akhir bulan Desember, harga di daerah produksi utama seperti Guangxi dan Guizhou melebihi 1.000 yuan/ton. Pasar bijih mangan melanjutkan tren kokohnya, dengan harga bijih kasar Australia di pelabuhan Tianjin naik menjadi 40 yuan/mtu, sementara kuotasi bijih Gabon di pasar luar negeri tetap tinggi karena ketatnya pasokan regional. Selain itu, meningkatnya standar pengolahan residu mangan menyebabkan peningkatan biaya pengolahan spesifik dan kerugian efisiensi produksi tersembunyi, secara tajam meningkatkan tekanan biaya komprehensif untuk pabrik garam mangan dan membuat penawaran harga mereka semakin kokoh.

Faktor sisi permintaan secara bersamaan memberikan pengaruh untuk melepaskan kenaikan kaku: Transisi yang dipercepat ke prekursor katoda ternary nikel-tinggi mendorong pelepasan terus-menerus permintaan kaku untuk mangan sulfat kemurnian tinggi; sisa kehangatan musim puncak Oktober bertahan hingga paruh kedua tahun, dan bahkan ketika musim sepi tradisional di Desember tiba, permintaan kaku dari jadwal produksi baterai baru energi pengguna akhir tetap ada. Meskipun perusahaan prekursor katoda ternary mengurangi penimbunan bertahap, pencernaan kargo spot berjalan lancar, dengan permintaan pasar dan volume perdagangan meningkat signifikan.

Kondisi sisi penawaran yang ketat semakin memperbesar momentum naik: Terpengaruh oleh kontrol terkait perlindungan lingkungan selama musim gugur dan dingin, usaha kecil dan menengah secara berturut-turut mengurangi tingkat operasi atau menghentikan produksi; ditambah dengan kontrol produksi hati-hati oleh perusahaan di tengah biaya tinggi, industri umumnya mempertahankan model produksi-berdasarkan-penjualan. Inventori spot di perusahaan-perusahaan utama tetap pada level rendah, dengan beberapa bahkan jatuh di bawah level stok pengaman, menyebabkan peredaran spot di daerah produksi inti terus ketat. Selain itu, selama paruh kedua tahun, fokus industri secara bertahap beralih ke penandatanganan kontrak jangka panjang 2026, dengan perusahaan-perusahaan tingkat atas memimpin dalam mengunci kapasitas inti untuk tahun berikutnya. Kontrak jangka panjang menyumbang lebih dari 95% dari total, semakin mengencangkan peredaran spot dan mendongkrak kenaikan harga.

(III) Karakteristik Inti Sepanjang Tahun: Margin Surplus Menyempit Signifikan, Konsentrasi Industri Meningkat Secara Stabil
Meskipun pasar mangan sulfat kemurnian tinggi tetap dalam kondisi surplus sepanjang tahun 2025, margin surplus menyempit signifikan dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, dan pola penawaran-permintaan industri terus mengoptimalkan. Operasi industri sepanjang tahun menunjukkan ritme jelas "konsolidasi di titik terendah pada semester pertama dan melakukan serangan balik pada semester kedua." Normalisasi ikatan kontrak jangka panjang secara stabil mendorong peningkatan konsentrasi pasar, meletakkan dasar bagi perubahan fundamental dalam pola penawaran-permintaan pada tahun 2026.