[Analisis SMM] TrinaSolar Co., Ltd. Menyelesaikan Penjualan Pabrik Modul AS 5GW kepada T1 Energy

Trina Solar secara resmi telah menyelesaikan penjualan pabrik manufaktur modul surya 5GW di Wilmer, Texas, AS, kepada T1 Energy (sebelumnya dikenal sebagai FREYR Battery). Transaksi ini pertama kali diumumkan pada November 2024 dan diperkirakan akan sepenuhnya selesai pada akhir Desember 2025, termasuk pengalihan seluruh ekuitas dan aset.

Melalui transaksi ini, T1 Energy memperoleh kemampuan manufaktur domestik di AS, sehingga memenuhi syarat untuk Kredit Pajak Produksi 45X berdasarkan Inflation Reduction Act (IRA). Sementara itu, Trina Solar telah memulangkan dana melalui model "aset-ringan", mengurangi risiko geopolitik sambil mempertahankan kepemilikan minoritas (sekitar 17,4%) dalam perusahaan untuk menjaga kehadiran strategis di pasar AS.

Pabrik modul 5GW di Wilmer, Texas, berfungsi sebagai landasan strategis bagi TrinaSolar untuk membangun kemampuan manufaktur intinya di AS. Linimasa perkembangannya adalah sebagai berikut:

Berdasarkan perjanjian yang ditandatangani akhir 2024 dan penutupan akhir pada 2025, total nilai transaksi sekitar $340 juta (disesuaikan menjadi sekitar $380 juta setelah penyesuaian tertentu), dengan metode pembayaran kombinasi "tunai + surat utang + ekuitas": 1. Pembayaran tunai: $100 juta. 2. Pelunasan pinjaman: Pembayaran kembali pinjaman antarperusahaan sekitar $50 juta. 3. Senior notes: Surat utang dengan nilai nominal $150 juta. 4. Pertukaran ekuitas: Pengalihan ekuitas dilakukan dalam dua tahap.

• Tahap 1 (akhir 2024): TrinaSolar menerima $10 juta tunai, $150 juta dalam bentuk surat utang, dan kelompok pertama saham biasa T1 Energy (sekitar 15,4 juta saham).
• Tahap 2 (diselesaikan pada Desember 2025): Sekitar 17,9 juta saham biasa sisanya dialihkan.

Setelah transaksi sepenuhnya selesai pada Desember 2025, TrinaSolar memegang sekitar 45,9 juta saham T1 Energy, yang mewakili kepemilikan sekitar 17,4% (rasio kepemilikan saham TrinaSolar terdilusi dari perkiraan awal 19% karena penerbitan saham berikutnya oleh T1 Energy).

Bagi penjual Trina Solar, logika inti transaksi ini terletak pada upaya menghindari hambatan perdagangan yang semakin ketat dan mengoptimalkan struktur modalnya. Menanggapi investigasi anti-dumping dan bea imbalan (AD/CVD) serta kebijakan tarif yang semakin meningkat yang dikenakan AS pada perusahaan surya Tiongkok, Trina Solar mengalihkan asetnya ke T1 Energy, yang memiliki latar belakang Eropa dan Amerika. Langkah ini tidak hanya menetapkan produk pabrik sebagai "Buatan AS" untuk mengurangi risiko kepemilikan, tetapi juga berhasil memonetisasi aset, mendapatkan kembali beberapa ratus juta dolar AS secara tunai untuk meningkatkan neracanya secara signifikan. Yang lebih penting, Trina Solar tidak keluar sepenuhnya; sebaliknya, dengan memegang ekuitas di T1 Energy dan menunjuk eksekutif seperti Mingxing Lin dan Dave Gustafson ke dewan dan manajemen T1, perusahaan mempertahankan keterlibatan mendalam dan pengaruh strategis di pasar AS.

Bagi pembeli T1 Energy, motivasi strategis berfokus pada mengamankan manfaat kebijakan dan mencapai transformasi bisnis yang cepat. Pendorong utama akuisisi ini adalah memperoleh kredit pajak produksi berdasarkan Bagian 45X Inflation Reduction Act (IRA), yang memberikan dukungan arus kas langsung dan substansial. Dengan mengambil alih aset berkualitas tinggi yang sudah beroperasi ini, T1 Energy berhasil mengatasi tantangan sebelumnya dalam manufaktur sel, seperti yang dihadapi dalam proyek Giga Arctic di Norwegia, bertransformasi dari startup sel tanpa pendapatan menjadi produsen surya dengan arus kas positif. Selanjutnya, pabrik ini (G1) akan berfungsi sebagai batu penjuru, memfasilitasi pembangunan pabrik sel Austin (G2) dan membantu T1 Energy membangun rantai pasokan PV terintegrasi vertikal yang lengkap di AS, mencakup modul dan sel.