Harga Tembaga Berulang Kali Tembus Rekor Tertinggi, Makro dan Fundamental Berbeda Signarif [Ulasan Mingguan Makro SMM]

Harga tembaga kembali mencetak rekor tertinggi baru pekan ini. Tembaga LME berhasil menembus dan bertahan di atas level $12.000/ton sebelum liburan Natal, sementara tembaga SHFE melonjak di atas 97.000 yuan/ton menjelang akhir pekan, dengan pusat harga yang meningkat signifikan dan sentimen pasar jelas bullish.Dari perspektif makro, ekspektasi baru atas pemotongan suku bunga Fed AS menjadi pendorong utama. Data ADP employment AS jauh di bawah ekspektasi, dan PMI manufaktur ISM yang terus melemah mengindikasikan momentum ekonomi yang lesu, secara kolektif memperkuat taruhan pasar atas pemotongan suku bunga 25 basis points pada Desember. Indeks dolar AS tetap berada di bawah tekanan dan mengalami penurunan sepanjang pekan, memberikan dukungan jelas bagi harga tembaga.

Di sisi fundamental, patokan kontrak jangka panjang untuk TC bijih tembaga ditetapkan pada $0/ton. Menurut SMM, CSPT mengadakan rapat umum manajer kuartal IV 2025 di Shanghai pada pagi hari 25 Desember. Rapat umum manajer CSPT kuartal IV 2025 memutuskan untuk tidak menetapkan angka referensi untuk TC bijih tembaga spot kuartal I 2026. Seiring harga asam sulfat menunjukkan tren penurunan, kekhawatiran muncul tentang tekanan pemeliharaan produksi di beberapa smelter pada 2026. Dengan harga tembaga berulang kali mencetak rekor tertinggi,ditambah faktor-faktor seperti musim sepi, pasar spot berubah lesu, dan premi spot turun tajam.

Melihat ke depan pekan depan, sentimen dari sisi modal diperkirakan menjadi faktor dominan yang mendorong harga tembaga, dengan kinerja kuat sektor logam non-ferrous secara keseluruhan memberikan dukungan solid. Tembaga LME diperkirakan akan berfluktuasi pada kisaran $12.400-12.800/ton, sementara tembaga SHFE diprediksi akan diperdagangkan antara 97.500-100.000 yuan/ton. Di pasar spot, baik pasokan maupun permintaan diperkirakan akan melemah seiring transisi transaksi ke kargo dengan tanggal faktur bulan depan. Harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2601 diperkirakan akan berkisar dari diskon 300 yuan/ton hingga diskon 150 yuan/ton.