I. Analisis Skala Impor: Pertumbuhan Volume Total dan Pergeseran Struktural
Menurut data dari Administrasi Umum Bea Cukai, volume impor kumulatif bahan baku tembaga daur ulang China mencapai 1,8956 juta ton fisik dari Januari hingga Oktober 2025, meningkat 1,97% secara tahunan dan mempertahankan skala keseluruhan yang relatif stabil. Pada Oktober 2025, impor mengalami lonjakan signifikan, naik dari 179.000 ton fisik pada September menjadi 196.000 ton fisik. Sementara volume impor sebelumnya menurun antara Mei dan Juli akibat gesekan perdagangan, yang terutama memengaruhi pasokan dari Amerika Serikat. Pasar pulih secara stabil dari Agustus hingga Oktober. Pemulihan ini terutama didorong oleh gangguan pasokan bijih tembaga dan harga tembaga primer yang tinggi yang meningkatkan permintaan untuk besi tua sebagai pengganti, bersama dengan peningkatan ekspor dari pemasok non-AS utama seperti Jepang, Thailand, dan Korea Selatan. Selain itu, sedikit perbaikan dalam hubungan dagang China-AS dan sentimen optimis di antara perusahaan yang menyebabkan penimbunan agresif berkontribusi pada lonjakan volume. Meskipun harga domestik tidak sepenuhnya mencerminkan kenaikan internasional, ketidakmampuan konsumen luar negeri untuk menyerap volume pasokan yang tinggi memaksa pelabuhan internasional untuk terus mengekspor ke China. Namun, SMM memprediksi penurunan pada November karena persediaan hilir mencapai titik jenuh dan pemroses menolak harga yang lebih tinggi di tengah lingkungan pasokan yang umumnya longgar.
II. Tren Harga Tahunan Besi Tua Tembaga Impor
Sepanjang 2025, harga besi tua tembaga impor tetap terkait erat dengan harga tembaga LME, ditandai dengan volatilitas intens diikuti oleh tren naik yang kuat. Selama kuartal pertama, harga mengalami reli signifikan pada Februari dan Maret didorong oleh ekspektasi makroekonomi global yang optimis dan likuiditas longgar, hanya untuk terjun bebas pada April karena ketegangan dagang China-AS yang meningkat memicu kepanikan di seluruh pasar komoditas. Pada kuartal kedua dan ketiga, pasar mencapai titik terendah dan memulai kenaikan berosilasi, dengan harga Zhejiang Millberry stabil antara 77.000 dan 79.000 RMB per ton. Pemulihan ini didukung oleh sentimen makro yang positif dan ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve, yang meningkatkan likuiditas pasar dan permintaan spekulatif.
Tren ini memuncak selama kuartal keempat, di mana harga Zhejiang Millberry meroket dari sekitar 79.400 RMB per ton pada September ke puncak bersejarah 87.400 RMB per ton. Kenaikan kumulatif 8.000 RMB per ton ini dipicu oleh kombinasi kecelakaan tambang yang sering memperketat pasokan bahan baku, ekspektasi penurunan suku bunga makro yang berlanjut, dan antisipasi pemotongan produksi oleh peleburan Tiongkok, yang semuanya mendorong tembaga LME ke level tertinggi baru dan menarik harga scrap naik secara bersamaan.
III. Outlook Masa Depan: Risiko Kebijakan dan Proteksionisme Sumber Daya
Memandang ke depan, lanskap pasar tembaga daur ulang sedang dibentuk kembali oleh pergeseran signifikan dalam kebijakan perdagangan internasional yang memperkenalkan ketidakpastian jangka panjang. Amerika Serikat tidak hanya memberlakukan tarif pada produk setengah jadi tembaga tetapi juga mengumumkan mandat mulai tahun 2027 yang mengharuskan setidaknya 25% tembaga daur ulang berkualitas tinggi tetap berada di dalam pasar domestiknya. Secara bersamaan, Uni Eropa telah mulai membatasi ekspor logam daur ulang yang tidak diolah atau "bermasalah" ke negara-negara non-OCED, yang memerlukan pra-perlakuan ketat sebelum pergerakan lintas batas. Tindakan-tindakan ini menandakan gelombang proteksionisme sumber daya yang meningkat seiring dengan langkah ekonomi besar untuk mengamankan rantai pasokan internal mereka, yang diperkirakan akan mempercepat regionalisasi perdagangan tembaga daur ulang global dan berpotensi membatasi volume sirkulasi lintas samudera. Di bawah kondisi yang kompleks dan terus berkembang ini, banyak pedagang bersiap untuk pasar yang bergejolak dan terfragmentasi pada tahun 2026, mengantisipasi periode yang ditandai dengan kebingungan yang meningkat dan ketidakpastian struktural.
