Menurut data bea cukai, impor tembaga olahan China mencapai 271.100 ton pada November 2025, turun 3,90% secara bulanan dan 24,67% secara tahunan. Pada periode yang sama, ekspor melonjak menjadi 143.000 ton, mencatat kenaikan 116,83% MoM dan pertumbuhan luar biasa sebesar 1.128,09% YoY.
Pada November, impor tembaga olahan tetap berada di level rendah, meskipun pasokan dari Afrika menunjukkan pemulihan dibandingkan bulan sebelumnya. Republik Demokratik Kongo (RDK) tetap menjadi sumber terbesar China, dengan impor bulanan mencapai 138.200 ton, menyumbang 51% dari total—naik 34,77% MoM dan 10,29% YoY. Namun, impor dari produsen utama lain seperti Rusia, Kazakhstan, Zambia, dan Chile secara keseluruhan menurun. Ini mencerminkan ketergantungan China yang semakin besar pada tembaga asal Afrika, dengan konsentrasi sumber impor yang meningkat. Patut dicatat, merek non-terdaftar LME kini menyumbang lebih dari 70% dari total impor, mengindikasikan bahwa komposisi merek yang sempit saat ini—khususnya tembaga proses basah dan merek non-terdaftar—kemungkinan akan bertahan hingga akhir tahun.
Di sisi ekspor, ekspor tembaga olahan China menunjukkan momentum kontra-siklus yang kuat pada November, melebihi 140.000 ton—hanya kedua terbaik setelah rekor Juni 2024 sebesar 157.700 ton. Lonjakan ini didorong sebagian oleh melebarnya spread LME-COMEX, yang mendorong trader untuk mengekspor ulang warrant terdaftar CME yang dibondokan dan kargo kedatangan November. Pendorong utama lainnya adalah ekspansi signifikan dari window ekspor, yang mendorong smelter untuk melepas volume besar ke pasar internasional. Patut dicatat, ekspor tembaga China menunjukkan diversifikasi tujuan yang lebih besar: selain tujuan pengiriman tradisional, pangsa pasar di Eropa, Timur Tengah, dan Asia Tenggara juga meluas.
Ke depan, tembaga olahan China mulai menggantikan pemasok lain di wilayah non-AS. Pada awal Desember, aktivitas ekspor diperkirakan akan tetap relatif tinggi seiring window yang masih terbuka. Namun, dengan window arbitrase LME-COMEX yang menyempit belakangan ini, arbitrase ekspor ulang kemungkinan akan menurun. Penurunan tajam impor bersih pada November mengindikasikan bahwa konsumsi tembaga nyata China telah jatuh di bawah ekspektasi pasar sejak saat itu. Kelemahan permintaan musiman diperkirakan akan bertahan hingga akhir tahun, dan meskipun impor bersih Desember mungkin menunjukkan perbaikan MoM yang sedikit, kemungkinan akan tetap jauh lebih rendah secara YoY.