Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga Gagal Mengimbangi Realitas Musim Sepi, Momentum Kenaikan Harga Aluminium di Level Tinggi Tetap Terbatas [Rapat Pagi SMM Aluminum]

12.11 Rapat Pagar SMM Menit

Berjangka:SHFE aluminium ditutup pada 21.960 yuan/ton pada sesi malam, naik tipis 0,18%. Harga bergerak sempit mendekati MA5 (21.959) dan MA10 (21.958), dengan rata-rata pergerakan jangka pendek mendatar, bertahan di atas MA60 (21.941,08), mengindikasikan struktur yang sedikit lebih kuat. Garis ganda MACD berada di atas sumbu nol (DIF 4,4673, DEA 4,3754), tetapi histogram hanya 0,1838, menunjukkan momentum naik yang lemah. Kisaran perdagangan inti untuk SHFE aluminium disarankan pada 21.800-22.100. LME aluminium ditutup pada $2.862,5/ton, rebound 0,60%. Harga tetap di bawah semua rata-rata pergerakan utama, dengan MA5 (2.867,50) bertindak sebagai resistance jangka pendek. Garis ganda MACD berada di bawah sumbu nol (DIF -0,8340, DEA -0,3347), dengan histogram -0,9985, mengindikasikan pola bearish tetap tidak berubah, dan perdagangan pasar lesu. Kisaran perdagangan inti untuk LME aluminium disarankan pada 2.840-2.900.

Makro:Pagi ini, FOMC Fed AS mengumumkan setelah rapatnya pemotongan suku bunga 25 basis poin, menurunkan kisaran target suku bunga dana federal menjadi 3,50%–3,75%. Ini merupakan pemotongan ketiga Fed tahun ini, menyusul pemotongan pada 17 September dan 29 Oktober, masing-masing sebesar 25 basis poin. (Bullish★) Data yang dirilis Badan Statistik Nasional (NBS) menunjukkan CPI China November naik 0,7% YoY, tertinggi sejak Maret 2024. (Bullish★)

Fundamental:Secara domestik, proyek aluminium baru individu mulai menyalakan pot, menyebabkan peningkatan kecil dalam kapasitas operasi dan kenaikan kecil dalam produksi mingguan. Di luar negeri, proyek aluminium baru di Indonesia meningkatkan produksi, dengan pasokan diperkirakan meningkat MoM. Mengenai proporsi aluminium cair, proporsi mingguan SMM pekan lalu tercatat 76,6%, turun 0,26 poin persentase WoW. Seiring musim sepi semakin dalam, tingkat operasi hilir menunjukkan tren penurunan marginal, dengan perusahaan billet aluminium diperkirakan menerapkan lebih banyak pemotongan produksi pada Desember. Pada inventaris, menurut statistik SMM, inventaris ingot aluminium area konsumsi mainstream domestik tercatat 583.000 ton hari Senin ini, destocking 12.000 ton dibandingkan Senin lalu. Di satu sisi, transportasi ingot aluminium di Xinjiang menghadapi resistance musiman dengan kapasitas transportasi ketat, diperkirakan menyebabkan beberapa akumulasi di Xinjiang. Di sisi lain, harga absolut yang tinggi mengurangi kemauan pembelian hilir, kemungkinan memengaruhi penarikan gudang.

Pasar aluminium primer:Pada sesi pagi, kontrak Desember SHFE aluminium berfluktuasi naik, tetapi harga absolut menarik kembali dibandingkan dengan hari perdagangan sebelumnya. Sentimen pasar di China timur pulih, dengan hilir mempertahankan pengadaan tepat waktu, sementara pedagang aktif membeli. Diskon spot signifikan, pemegang harga bertahan kuat dan enggan menjual, dengan transaksi aktual terutama pada paritas hingga premium 10 yuan/ton terhadap harga rata-rata SMM, menunjukkan tanda-tanda diskon spot menyempit. Pada Rabu, indeks sentimen penjualan di pasar China timur adalah 2,71, naik 0,09 MoM; indeks sentimen pembelian adalah 2,63, naik 0,03 MoM. SMM A00 aluminium ditutup pada 21.770 yuan/ton, turun 110 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon 90 yuan/ton terhadap kontrak Desember, datar dari hari perdagangan sebelumnya. Pada Rabu, aktivitas perdagangan di pasar China tengah bertahan stabil. Seiring penurunan harga futures, keinginan pembelian hilir bangkit kembali. Namun, dengan premi/diskon yang lebar dan spread antarbulan, sebagian besar pemegang mengambil sikap tunggu dan lihat. Pasokan pasar ketat, memicu pembeli menaikkan harga secara berturut-turut, mendorong penawaran pasar lebih tinggi. Harga transaksi aktual akhirnya berkisar pada premi 10 yuan hingga premi 50 yuan di atas harga China tengah. Pada Rabu, indeks sentimen penjualan di pasar China tengah tercatat 2,78, turun 0,08 bulan-ke-bulan; indeks sentimen pembelian sebesar 2,79, naik 0,01 bulan-ke-bulan. Aluminium SMM China tengah ditutup pada 21.660 yuan/ton, turun 80 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon 200 yuan/ton terhadap kontrak Desember, naik 30 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Spread harga Henan-Shanghai sebesar -110 yuan/ton, naik 30 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya.

Bahan Baku Aluminium Daur Ulang: Pada Rabu, harga aluminium primer spot turun dari hari perdagangan sebelumnya, dengan aluminium A00 SMM ditutup pada 21.770 yuan/ton. Pasar aluminium bekas mengikuti penurunan tersebut. Memasuki Desember, permintaan hilir untuk aluminium bekas menunjukkan divergensi yang jelas. Permintaan untuk besi tua yang digunakan dalam paduan aluminium cor tetap stabil dengan peningkatan ringan, memberikan dukungan lebih bagi konsumsi. Di Henan, pengawasan lingkungan akhir tahun yang intensif dan pembatasan transportasi mempengaruhi efisiensi pengiriman. Sementara itu, beberapa perusahaan pemanfaatan besi tua melaporkan inventaris tinggi besi tua ekstrusi yang dikumpulkan selama musim puncak, kurangnya pesanan yang memadai untuk lindung nilai inventaris bahan baku, menyebabkan perlambatan sementara dalam pengadaan besi tua ekstrusi. Pada Rabu, UBC baled ditawarkan dalam kisaran 16.250–16.750 yuan/ton (eks-pajak), sementara shredded aluminum tense scrap (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) ditawarkan dalam kisaran 18.100–18.650 yuan/ton (eks-pajak). Harga untuk UBC baled, kawat aluminium sadap bersih, besi tua ekstrusi aluminium campuran bebas cat, besi tua aluminium cor mekanis, roda motor bekas, dan besi tua aluminium tegang campuran turun 100 yuan/ton bulan-ke-bulan. Dalam hal perbedaan harga antara aluminium A00 dan aluminium bekas, perbedaan harga antara aluminium A00 dan shredded aluminum tense scrap ditutup pada 1.836 yuan/ton pada 5 Desember, sementara perbedaan harga antara aluminium A00 dan kawat aluminium terang telanjang di Jiangsu sebesar 888,1 yuan/ton. Pasar besi tua aluminium diperkirakan akan bertahan di level tinggi minggu ini, dengan harga besi tua aluminium cacah (dihargakan berdasarkan kandungan aluminium) diprediksi berada dalam kisaran 18.500–19.200 yuan/ton (ekspajak). Situasi pasokan yang ketat sulit berbalik, dengan kendala impor dan daur ulang terus mendukung harga. Di sisi permintaan, dorongan akhir tahun untuk mencapai target oleh produsen aluminium sekunder dan efek penekan dari harga tinggi saling terjalin, membuat perusahaan pemanfaatan besi tua ekstrusi dan rolling berhati-hati dalam pembelian di tengah harga tinggi. Tren harga aluminium primer menjadi panduan inti, ditambah dengan dampak pembatasan produksi akibat perlindungan lingkungan dan kendala transportasi di China tengah, membuat sentimen pasar tetap waspada. Secara keseluruhan, tarik ulur antara penjual dan pembeli berlanjut, memerlukan pemantauan ketat terhadap fluktuasi aluminium primer, kebijakan perlindungan lingkungan, dan langkah pembelian hilir, sambil tetap waspada terhadap risiko penurunan dari level tinggi.

Paduan Aluminium Sekunder: Berjangka, pada Rabu, kontrak berjangka paduan aluminium cor 2602 yang paling banyak diperdagangkan dibuka di 20.880 yuan/ton dan berfluktuasi naik selama hari itu. Berjangka melonjak pada sore hari, mencapai tertinggi 21.070 yuan/ton sebelum menarik diri, ditutup di 20.930 yuan/ton, naik 60 yuan/ton atau 0,29% dari penutupan sebelumnya. Volume perdagangan mencapai 4.157 lot, dengan posisi terbuka di 17.403 lot. Pihak bull sedikit menambah posisi tetapi sentimen tetap hati-hati. Di pasar spot, harga spot aluminium A00 SMM turun 110 yuan/ton menjadi 21.770 yuan/ton, sementara harga ADC12 turun 100 yuan/ton menjadi 21.500 yuan/ton. Dengan harga aluminium mundur dari level tinggi, dukungan biaya dari besi tua aluminium melemah, menyebabkan tekanan keseluruhan dan pergeseran ke bawah. Pasar spot menunjukkan pola operasi yang lemah. Di sisi permintaan, ada tanda-tanda pelemahan, dan dengan penurunan signifikan dalam berjangka aluminium minggu ini, sentimen wait-and-see perusahaan hilir mengintensifkan, mengakibatkan aktivitas perdagangan yang sedang. Mempertimbangkan faktor penawaran dan permintaan serta biaya, harga paduan aluminium ADC12 diperkirakan akan terus tertekan dalam jangka pendek. Impor, kuotasi ADC12 pasar Asia Tenggara sedikit menurun menjadi $2.620–$2.640/ton. Karena penurunan harga domestik yang bersamaan, kerugian impor tetap sekitar 400 yuan/mt, menjaga jendela teoretis impor tetap tertutup.

Ringkasan Pasar Aluminium: Positif makro telah terwujud: pemotongan suku bunga ketiga tahun ini oleh Federal Reserve AS, seperti yang diharapkan, terus mempertahankan sikap kebijakan moneter yang akomodatif. Ditambah dengan kenaikan YoY CPI China pada November yang lebih besar, hal ini sedikit mengurangi kekhawatiran atas tekanan deflasi domestik, memberikan dukungan tertentu bagi harga aluminium dari sisi sentimen makro. Namun, realitas fundamental yang melemah semakin jelas. Dari sisi fundamental, liburan Tahun Baru Cina tahun ini lebih lambat, membatasi tingkat penurunan permintaan aluminium elektrolit pada Desember. Produksi kapasitas baru akan membutuhkan waktu, dengan pertumbuhan output yang terbatas pada Desember. Meskipun tingkat inventaris menurun, ini sebagian besar disebabkan oleh gangguan transportasi di Xinjiang yang menyebabkan penumpukan dalam perjalanan, bukan karena konsumsi aktual yang kuat. Secara keseluruhan, ekspektasi makro yang kuat dan arah kebijakan memberikan dukungan downside yang solid, secara efektif membatasi kedalaman penurunan harga aluminium; namun, ruang upside akan dibatasi oleh konsumsi spot yang semakin melemah. Diperkirakan harga akan bergerak di level tinggi dalam jangka pendek, kurang memiliki momentum yang cukup untuk kenaikan lebih lanjut.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan nasihat langsung untuk keputusan penelitian investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak hanya bergantung pada informasi ini, karena setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]