Tambang Alumbrera diperkirakan akan memulai produksi pada 2028. Semalam, tembaga LME berfluktuasi dan ditutup lebih rendah [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM].

Jumat, 5 Desember 2025

Berjangka: Tembaga LME dibuka pada $11.402/ton semalam. Berfluktuasi cukup besar di awal sesi, turun ke $11.382/ton, lalu berfluktuasi naik menyentuh tertinggi $11.479/ton, sebelum kembali berfluktuasi cukup besar dan akhirnya ditutup di $11.434/ton, turun 0,13%. Volume perdagangan mencapai 24.500 lot dan posisi terbuka mencapai 341.000 lot. Kontrak tembaga berjangka SHFE 2601 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 90.600 yuan/ton semalam, turun ke 90.400 yuan/ton di awal sesi, lalu berfluktuasi cukup besar dan menyentuh tertinggi 91.090 yuan/ton menjelang akhir sesi, akhirnya ditutup di 90.960 yuan/ton, naik 0,19%. Volume perdagangan mencapai 65.700 lot dan posisi terbuka mencapai 230.000 lot.

[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:

(1) Pada 4 Desember, Glencore menunjukkan bahwa proyek Alumbrera diperkirakan mulai produksi pada H1 2028.

(2) Pada 4 Desember, Kamoa-Kakula menetapkan target produksi tembaga untuk 2026 pada 380.000 hingga 420.000 ton dan untuk 2027 pada 500.000 hingga 540.000 ton, dengan target produksi tembaga jangka menengah dipertahankan pada 550.000 ton. Mengenai perkembangan terbaru, pekerjaan drainase di tambang Kakula berjalan lancar (70% selesai di sisi barat, 60% di sisi timur), meletakkan dasar untuk melanjutkan produksi. Selain itu, dengan pengumuman peleburan tembaga Kamoa-Kakula mulai beroperasi pada 1 Desember 2025, penjualan tembaga pada 2026 diperkirakan melampaui produksi tembaga, karena diperkirakan terjadi pengurangan sekitar 20.000 ton setara tembaga dalam inventaris konsentrat tembaga yang belum terjual di lokasi.

Spot:

(1) Shanghai: Pada 4 Desember, harga spot katoda tembaga #1 SMM terhadap kontrak depan 2512 dikutip pada premium 60-280 yuan/ton, dengan premium rata-rata 170 yuan/ton, naik 30 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya; harga katoda tembaga #1 SMM berkisar dari 90.960 hingga 91.530 yuan/ton. Pada sesi pagi, berjangka tembaga SHFE terus naik, mencapai 91.360 yuan/ton sebelum sempat melepas sebagian keuntungan, dan naik kembali di atas 91.300 yuan/ton menjelang penutupan pagi. Selisih harga antar-bulan berfluktuasi antara Contango 80 dan Contango 20 yuan/ton, dan kerugian arbitrase impor tembaga SHFE kontrak depan melebar menjadi lebih dari 1.700 yuan/ton. Memandang ke depan untuk besok, seiring harga tembaga menembus rekor tertinggi historis dan premi tembaga spot Shanghai tetap kuat, premi diperkirakan akan tetap kuat besok asalkan tidak ada pengisian pasokan yang signifikan.

(2) Guangdong: Pada 4 Desember, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak berjangka terdepan dikutip pada premi 30-120 yuan/ton, dengan premi rata-rata 75 yuan/ton, turun 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dikutip pada diskon 60-20 yuan/ton, dengan diskon rata-rata 40 yuan/ton, turun 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong adalah 91.135 yuan/ton, naik 2.180 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, sementara harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 91.020 yuan/ton, naik 2.180 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, harga tembaga melonjak, dan sentimen wait-and-see hilir kuat, dengan perdagangan spot sangat lemah.

(3) Tembaga impor: Pada 4 Desember, harga warrant adalah $30-46/ton, QP Desember, dengan harga rata-rata datar dari hari perdagangan sebelumnya; harga B/L adalah $42-54/ton, QP Desember, dengan harga rata-rata datar dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga EQ (CIF B/L) adalah $0-14/ton, QP Desember, dengan harga rata-rata naik $4/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Kuotasi mengacu pada kargo yang tiba pada paruh pertama Desember.

(4) Tembaga sekunder: Pada pukul 11:30 tanggal 4 Desember, harga penutupan berjangka adalah 91.250 yuan/ton, naik 2.140 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya; premi/diskon spot rata-rata 170 yuan/ton, naik 30 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Hari ini, harga bahan baku tembaga daur ulang naik 1.300 yuan/ton dari bulan sebelumnya. Harga tembaga cerah telanjang Guangdong adalah 81.000-81.200 yuan/ton, naik 1.300 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Perbedaan harga antara katoda tembaga dan tembaga scrap adalah 5.142 yuan/ton, naik 787 yuan/ton dari bulan sebelumnya. Perbedaan harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 2.435 yuan/ton. Menurut survei SMM, di tengah kenaikan tajam harga tembaga, banyak perusahaan batang tembaga sekunder menunjukkan bahwa selama harga batang tembaga sekunder sedikit lebih rendah dari harga pasar, transaksi dapat dilakukan. Namun, ketakutan hilir terhadap harga tinggi kuat, dan transaksi intraday rata-rata.

(5) Persediaan: Pada 3 Desember, persediaan kathod tembaga LME meningkat sebesar 675 ton menjadi 162.825 ton; pada 4 Desember, persediaan waran SHFE berkurang sebesar 3.170 ton menjadi 32.139 ton.

Harga: Dari sisi makro, pejabat Gedung Putih Hassett menandakan bahwa Fed AS mungkin akan memotong suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan berikutnya. Sementara itu, data terbaru menunjukkan klaim tunjangan pengangguran awal AS untuk minggu lalu mencapai 191.000, di bawah ekspektasi pasar sebesar 220.000. Dipengaruhi oleh data tenaga kerja ini dan ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga Fed AS minggu depan, indeks dolar AS ditutup sedikit lebih tinggi. Dari sisi fundamental, sisi pasokan, kedatangan kargo impor dan domestik rendah; sisi permintaan, harga tembaga yang tinggi menekan keinginan pembelian perusahaan hulu, dengan permintaan yang sebagian besar kaku. Dari sisi persediaan, per 4 Desember, persediaan tembaga SMM di wilayah utama di seluruh Tiongkok berkurang sebesar 100 ton dari Senin menjadi 158.900 ton. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan memiliki kenaikan terbatas hari ini.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan nasihat langsung untuk keputusan penelitian investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]