Tingkat operasi batang tembaga sekunder pada bulan November adalah 23,84%, lebih tinggi dari perkiraan 27,68%, turun 2,62% secara bulanan dan turun 12,46% secara tahunan. Pasar batang tembaga sekunder secara keseluruhan beroperasi di bawah tekanan karena berbagai faktor termasuk ketidakpastian kebijakan, permintaan yang lemah, dan fluktuasi harga tembaga. Tingkat operasi bulanan rata-rata industri batang tembaga sekunder terus berfluktuasi pada level rendah, menurun lebih lanjut dari Oktober dan juga menunjukkan tren penurunan tahunan. Pada awal bulan, dirangsang oleh penurunan harga tembaga, permintaan restocking pengguna akhir sempat terlepas, mendorong pemulihan sedikit dalam tingkat operasi mingguan. Namun, seiring harga tembaga rebound di atas 86.000 yuan/ton, keinginan downstream untuk mengejar kenaikan harga jelas tidak cukup. Selain itu, perusahaan di daerah produksi utama seperti Jiangxi dan Anhui mempertahankan sikap wait-and-see terhadap kebijakan insentif lokal terkait Pemberitahuan No. 770, menyebabkan keputusan produksi yang lebih hati-hati. Hal ini mengakibatkan tingkat operasi kembali turun ke sekitar 18,29% selama pertengahan hingga akhir bulan. Perbedaan harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder berfluktuasi dalam kisaran 1.500-1.800 yuan/ton. Meskipun keunggulan ekonomi batang tembaga sekunder secara teori signifikan, pesanan dari sektor pengguna akhir seperti kabel dan peralatan rumah tangga tidak menunjukkan perbaikan substansial, mencegah keunggulan spread harga secara efektif berubah menjadi momentum konsumsi aktual. Margin laba terus tertekan, dengan laba kotor mingguan pernah turun ke 834 yuan/ton, turun hingga 186 yuan/ton secara bulanan. Di satu sisi, harga bahan baku tetap relatif kuat; di sisi lain, penjualan produk jadi menghadapi persaingan ketat karena penimbunan inventaris tinggi oleh pedagang. Perusahaan sering harus menurunkan harga 200-300 yuan/ton untuk mengamankan transaksi, menyebabkan sering terjadinya "inversi harga."
Perubahan struktural yang mencolok adalah peningkatan aktivitas arbitrase antara pasar fisik dan berjangka. Karena perbedaan harga antara logam primer dan scrap tetap pada level relatif tinggi, beberapa pedagang membeli batang tembaga sekunder dan lindung nilai di pasar berjangka untuk mengunci keuntungan. Hal ini menyebabkan sumber daya signifikan terikat sebagai jaminan pembiayaan, menyebabkan inventaris sosial terus naik tanpa mengalir ke konsumsi aktual, menciptakan tekanan pasokan tersembunyi. Berdasarkan survei, tingkat persediaan batang tembaga sekunder di gudang umum terus meningkat, mencerminkan perbedaan antara permintaan fisik dan atribut keuangan. Perbedaan regional cukup signifikan. Di Jiangxi, area kapasitas produksi inti, pemotongan produksi dan penghentian operasi sangat menonjol karena ketidakpastian kebijakan, dengan beberapa pesanan beralih ke daerah yang kurang terdampak seperti Hubei dan Henan. Namun, kesenjangan pasokan secara keseluruhan tetap ada. Menjelang akhir bulan, beberapa perusahaan di daerah tertentu terpaksa menghentikan produksi sementara karena masalah penerbitan faktur PPN, semakin menekan potensi kenaikan tingkat operasi. Meskipun pusat harga bulanan tembaga bergerak naik, transaksi pasar secara keseluruhan menunjukkan pola "harga naik tetapi volume tipis." Perusahaan batang tembaga sekunder sebagian besar mempertahankan strategi pengadaan bahan baku yang terbatas, dengan persediaan bahan baku turun sekitar 27% bulan-ke-bulan, sementara persediaan produk jadi tetap tinggi karena pengiriman yang lesu. Memandang ke depan ke bulan Desember, pasar batang tembaga sekunder diperkirakan akan terus mengalami penawaran dan permintaan yang lemah, dengan musim sepi konsumsi tradisional dan tekanan persediaan tinggi menjadi kendala utama. Kejelasan perkembangan kebijakan akan menjadi variabel kunci. Jika rincian Notifikasi No. 770 diklarifikasi pada bulan Desember, hal ini akan membantu menstabilkan ekspektasi perusahaan, mendorong pelanjutan produksi secara bertahap oleh perusahaan di Jiangxi, Anhui, dan daerah lain, serta meningkatkan permintaan bahan baku. Namun, bahkan jika kebijakan diterapkan, efeknya akan membutuhkan waktu untuk diterjemahkan ke dalam tingkat operasi aktual. Di sisi permintaan, pesanan dari perusahaan kabel dan kawat pengguna akhir tidak mungkin melihat peningkatan signifikan pada akhir tahun, karena kemajuan dalam konstruksi jaringan listrik, proyek konstruksi, dan inisiatif lainnya melambat akibat penurunan suhu. Harga tembaga yang tinggi juga akan meredam antusiasme penimbunan di hilir. Perbedaan harga antara logam primer dan scrap diperkirakan akan tetap dalam kisaran saat ini, tetapi jika aktivitas arbitrase tetap aktif, tekanan persediaan sosial dapat mengintensifkan, melemahkan momentum pemulihan harga. Di pasar impor, meskipun efisiensi inspeksi bea cukai telah membaik, kedatangan akhir tahun masih akan didominasi oleh kontrak jangka panjang, membatasi dampak pada pasokan domestik.
