Senin, 1 Desember 2025
Berjangka: Tembaga LME dibuka di posisi ＄11.008,5／ton Jumat malam lalu, awalnya berfluktuasi dalam kisaran terbatas dan menyentuh terendah ＄10.986,5／ton, kemudian pusat harga tembaga secara bertahap bergerak naik, menyentuh tertinggi ＄11.210,5／ton, selanjutnya berfluktuasi cukup besar dan akhirnya ditutup di ＄11.175,5／ton, mengalami kenaikan 2,25％， dengan volume perdagangan mencapai 22.600 lot dan posisi terbuka mencapai 334.000 lot． Kontrak tembaga SHFE 2601 yang paling banyak diperdagangkan dibuka di posisi 87.630 yuan／ton semalam, menyentuh terendah 87.520 yuan／ton awalnya, kemudian berfluktuasi naik dan menyentuh tertinggi 89.000 yuan／ton, selanjutnya berfluktuasi cukup besar dan akhirnya ditutup di 88.740 yuan／ton, mengalami kenaikan 1,75％， dengan volume perdagangan mencapai 85.000 lot dan posisi terbuka mencapai 225.000 lot．
［Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM］ Berita：
（１） Pada 28 November, presiden Japan Mining Industry Association （JMIA） mengatakan pada Kamis bahwa smelter tembaga Jepang sedang merundingkan biaya pengolahan dan pemurnian （TC／RC） untuk tahun 2026 dengan penambang global, mencari kesepakatan yang berbeda dari patokan yang ditetapkan di Tiongkok, dan patokan Tiongkok diperkirakan akan tetap rendah．
Spot：
（１） Shanghai： Pada 28 November, harga spot katoda tembaga ＃１ SMM terhadap kontrak depan 2512 dikutip pada premi 10 yuan／ton hingga premi 210 yuan／ton, dengan harga rata－rata dikutip pada premi 110 yuan／ton, naik 5 yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya； harga katoda tembaga ＃１ SMM adalah 87.190－87.610 yuan／ton． Pada sesi pagi, tembaga SHFE terus naik dan stabil di atas 87.000 yuan／ton, kemudian melaju ke 87.430 yuan／ton． Selisih harga antarbulan berada pada kontango 70－50 yuan／ton, dan kerugian arbitrase impor untuk kontrak tembaga SHFE depan sekitar 1.000 yuan／ton． Memandang ke depan minggu ini, seiring dimulainya Desember dan selama negosiasi kontrak jangka panjang, pemasok diperkirakan akan mempertahankan penawaran yang kuat． Namun, jika harga tembaga terus naik, premi spot tembaga SHFE diperkirakan akan berada di bawah tekanan．
（２） Guangdong： Pada 28 November, harga spot katoda tembaga ＃１ Guangdong terhadap kontrak depan dikutip pada premi 80 yuan／ton hingga premi 160 yuan／ton, dengan premi rata－rata 120 yuan／ton, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya； tembaga SX－EW dikutip pada diskon 10 yuan／ton hingga premi 30 yuan／ton, dengan premi rata－rata 10 yuan／ton, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya．Harga rata-rata kathod tembaga nomor 1 Guangdong adalah 87.330 yuan/mt, naik 270 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 87.220 yuan/mt, naik 270 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, permintaan restocking hilir lemah di akhir bulan, tetapi pemasok bersikeras pada premi tinggi, menjaga premi spot tetap datar dibandingkan dengan hari sebelumnya.
(3) Tembaga impor: Pada 28 November, harga warrant adalah $26-38/mt, QP Desember, dengan harga rata-rata datar dibandingkan dengan hari sebelumnya; harga B/L adalah $42-54/mt, QP Desember, dengan harga rata-rata datar dibandingkan dengan hari sebelumnya; tembaga EQ (CIF B/L) dikutip pada -$6/mt hingga $8/mt, QP Desember, dengan harga rata-rata datar dibandingkan dengan hari sebelumnya. Kutipan merujuk pada barang yang tiba pertengahan hingga akhir November dan awal Desember.
(4) Tembaga Sekunder: Pada pukul 11:30, 28 November, harga penutupan futures adalah 87.370 yuan/mt, naik 510 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi/discount spot rata-rata adalah 110 yuan/mt, naik 5 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Hari ini, harga bahan baku tembaga daur ulang naik 100 yuan/mt MoM. Harga tembaga terang tanpa isolasi di Guangdong adalah 78.800-79.000 yuan/mt, naik 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara kathod tembaga dan tembaga bekas adalah 3.544 yuan/mt, turun 409 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang kathod tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.970 yuan/mt. Menurut survei SMM, pedagang batang tembaga sekunder melaporkan penurunan inventaris batang tembaga sekunder yang sedikit minggu ini. Karena pelanggan hilir tidak mengambil barang dalam waktu yang relatif lama, mereka hanya memesan untuk restocking yang penting. Diperkirakan inventaris batang tembaga sekunder akan menumpuk lagi minggu depan.
(5) Inventaris: Pada 27 November, inventaris kathod tembaga LME meningkat 2.250 mt menjadi 159.425 mt. Pada 28 November, inventaris warrant SHFE berkurang 629 mt menjadi 35.244 mt.
Harga: Dari sisi makro, ekspektasi bahwa Trump berniat menominasikan kandidat dovish sebagai Ketua Fed memanas, meningkatkan optimisme pasar terhadap pemotongan suku bunga di Desember. Dolar AS berada di bawah tekanan, memberikan dukungan bagi harga tembaga. Sementara itu, produksi tembaga Chili pada Oktober turun 7% YoY, semakin memperburuk kekhawatiran pasar tentang pasokan yang ketat, menciptakan faktor bullish bersama untuk harga tembaga. Dari sisi fundamental, di sisi penawaran, pasar spot umumnya ketat, dengan pasokan tembaga berkualitas tinggi sangat terbatas. Sisi permintaan, kenaikan harga tembaga yang cepat secara signifikan meredam minat pembelian downstream. Secara keseluruhan, diperkirakan harga tembaga hari ini memiliki potensi kenaikan terbatas
[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan nasihat langsung untuk keputusan penelitian investasi. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak berhubungan dengan SMM.]
![Kontrak berjangka terkoreksi, mendorong pengguna akhir melakukan pengisian stok, sementara sentimen beli dan jual pulih dan diskon tetap stabil [SMM tembaga spot China Utara]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/OsOmo20251217171709.jpg)
