[Analisis SMM] Laba Pabrik Baja Pulih Secara Menyeluruh pada 2025

• Pada Januari-November 2025, laba pabrik baja mengalami pemulihan menyeluruh.

Pada 2025, laba pabrik baja menunjukkan peningkatan signifikan. Menurut data SMM, per 27 November, laba spot rata-rata untuk baja tulangan di pabrik baja blast furnace China timur adalah 90 yuan/ton, untuk coil panas 170 yuan/ton, dan untuk lembaran dingin 308 yuan/ton, dengan laba rata-rata ketiga produk sebesar 189 yuan/ton. Sebagai perbandingan, rata-ratanya adalah 96 yuan/ton pada 2024, 152 yuan/ton pada 2023, dan bahkan -19 yuan/ton pada 2022. Jelas terlihat bahwa dibandingkan dengan periode 2022 hingga 2024, laba pabrik baja tahun ini telah mencapai pemulihan penuh.

Alasan mendasarnya terutama karena sejak awal tahun ini, penurunan harga bahan baku seperti bijih besi, kokas batubara, dan baja bekas lebih besar daripada penurunan harga produk baja. Dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti pasokan yang melimpah dan permintaan yang tidak sesuai ekspektasi, harga rata-rata indeks spot bijih besi 62% di pelabuhan pada 2025 turun 7,0%, harga rata-rata kokas metalurgi turun 25,9% tahun-ke-tahun, dan harga rata-rata baja bekas turun 10% tahun-ke-tahun, menyebabkan penurunan biaya rata-rata pabrik baja sebesar 11% tahun-ke-tahun. Meskipun produk baja jadi juga terkena dampak kelebihan pasokan yang mengakibatkan kelemahan harga, penurunan harga baja sedikit lebih kecil daripada penurunan biaya, berkat pengalihan kelebihan kapasitas domestik oleh ekspor dan dukungan permintaan dari sektor manufaktur. Harga coil panas spesifikasi utama di pasar Shanghai turun 8,3% dibandingkan tahun sebelumnya, harga produk dingin spesifikasi utama di pasar Shanghai turun 7,3% tahun-ke-tahun, dan harga baja tulangan spesifikasi utama di pasar Hangzhou turun 8,4% tahun-ke-tahun. Karena penurunan harga bahan baku melebihi penurunan harga baja, laba pabrik baja berhasil pulih pada 2025.

• Laba pabrik baja menyempit pada November, diperkirakan pulih secara bulanan pada Desember.

Melihat kembali November, di sisi bahan baku, harga bijih besi naik sedikit. Di tengah inspeksi lingkungan yang ketat di beberapa daerah dan pasokan yang ketat, harga kokas meningkat lebih lanjut, sementara harga baja bekas turun sedikit. Secara keseluruhan, biaya pabrik baja rata-rata naik 2,3% pada November. Sisi produk jadi memasuki musim sepi, permintaan baja melemah secara musiman pada November, ditambah kurangnya stimulus makro. Harga baja turun dulu lalu naik, dengan harga rata-rata turun ０．６％. Secara keseluruhan, laba pabrik baja memburuk pada November: laba gulungan canai panas turun dari sekitar １０３ yuan menjadi １ yuan, laba baja tulangan turun dari -８ yuan menjadi -８４ yuan, dan laba canai dingin menurun dari ２１６ yuan menjadi １２６ yuan.

Pada Desember, di sisi bahan baku, beberapa pabrik baja baru-baru ini mengumumkan rencana pemeliharaan akhir tahun, dan produksi logam panas diperkirakan masih memiliki ruang untuk penurunan lebih lanjut. Dengan melemahnya permintaan rigid, tekanan naik pada harga bahan baku semakin besar. Di sisi produk jadi, mengingat dua pertemuan penting domestik dijadwalkan berlangsung pada Desember, ditambah meningkatnya probabilitas pemotongan suku bunga Fed AS, ekspektasi makro mulai memanas. Selain itu, dalam konteks meningkatnya pemeliharaan pabrik baja, tekanan pasokan yang mereda diperkirakan akan mendorong pengurangan inventaris berkelanjutan. Dengan dukungan makro dan risiko fundamental yang relatif rendah, harga baja memiliki potensi kenaikan. Harga baja diperkirakan berkinerja sedikit lebih kuat daripada harga bahan baku pada Desember, dan laba pabrik baja mungkin mengalami pemulihan ringan.