[Analisis SMM] Dari Pemulihan ke Fluktuasi: Arus Bawah dan Hambatan di Pasar Bijih Besi Musim Dingin

Harga Berjangka Bijih Besi SGX

^{Sumber: SGX; SMM}

Hingga November, harga berjangka bijih besi SGX untuk Desember bangkit kembali setelah penurunan singkat di awal bulan. Fluktuasi harga bijih besi terutama disebabkan oleh ekspektasi pasar yang tidak terpenuhi terkait penurunan output besi kasar, ditambah dengan sedikit perbaikan dalam hubungan fundamental penawaran-permintaan belakangan ini.

Di satu sisi, pembatasan terhadap Jimblebar Fines di beberapa pelabuhan secara objektif mengurangi jumlah sumber daya yang tersedia untuk beredar di pasar. Meskipun total inventaris bijih besi masih dalam kondisi akumulasi, strukturnya jelas terdiferensiasi: inventaris PB Fines dan mineral lainnya turun signifikan, dan kelangkaan spot meningkat. Pada saat yang sama, didorong oleh pemulihan produksi besi cair bertahap, suasana perdagangan pasar cenderung aktif, pembelian spekulatif meningkat, dan harga swap bijih besi semakin terdorong naik.

Di sisi lain, pengumuman tentang keamanan energi selama musim pemanas yang dikeluarkan oleh Komisi Reformasi dan Pembangunan Nasional pada 13 November menekan sentimen pasar sebelumnya bahwa batubara kokas dan kokas akan terus menguat, dan meredakan kekhawatiran tentang ketatnya pasokan batubara kokas untuk pembuatan baja. Pendinginan sentimen ini memberikan sedikit kelegaan bagi harga bijih besi.

Inventaris PB Fines dan Jimblebar Fines di Pelabuhan Tiongkok

^{Sumber: SMM}

Harga Batubara Kokas dan Kokas

^{Sumber: SMM}

Namun dari tren keseluruhan, fundamental pasar bijih besi saat ini masih cenderung pada pola penawaran melebihi permintaan. Seiring melemahnya permintaan musiman, harga bijih besi menghadapi resistensi lebih besar dan dukungan melemah. Tekanan utama berasal dari kompresi margin keuntungan pabrik baja dan ekspektasi konsumsi baja yang lemah:

Prakiraan Produksi Besi Kasar SMM

^{Sumber: SMM}

Margin Keuntungan Pabrik Baja SMM

^{Sumber: SMM}

Dari sisi permintaan, selama musim dingin, beberapa daerah memperketat kebijakan perlindungan lingkungan dan pembatasan produksi untuk menerapkan persyaratan pencegahan dan pengendalian polusi udara, mengakibatkan pembatasan dengan berbagai tingkat pada pengangkutan bahan baku seperti bijih besi dan batubara kokas, serta biaya transportasi kereta api dan jalan meningkat, sehingga mendorong naik biaya bahan baku ke pabrik.

Sebelumnya, harga kokas telah mengalami tiga kali kenaikan, dan putaran keempat kenaikan juga baru saja diterapkan, dengan peningkatan kumulatif yang signifikan pada harga kokas per ton. Margin keuntungan pabrik baja telah tertekan dengan cepat. Beberapa pabrik baja proses panjang beralih dari mikro-keuntungan ke kisaran rugi. Meskipun beberapa perusahaan masih mempertahankan mikro-keuntungan, tingkat keuntungan telah mendekati titik impas. Meskipun resistensi terhadap kenaikan harga kokas putaran kelima terlihat jelas, tekanan operasional dan produksi pabrik baja meningkat signifikan.

Di tengah latar belakang musim sepi permintaan dan penyempitan keuntungan yang terus-menerus, beberapa pabrik baja telah mulai menjadwalkan perawatan tahunan dan rencana rotasi tungku tiup. Namun, karena alasan seperti pengendalian total jumlah baja kasar di beberapa daerah, waktu istirahat musim dingin ditunda. Ini juga berarti bahwa penurunan produksi besi cair musiman mungkin terjadi jauh lebih lambat daripada tahun-tahun sebelumnya.

Tingkat operasi tungku tiup masih menghadapi ketidakpastian pada bulan Desember. Diperkirakan besi cair akan berkurang pada akhir Desember, dan ekspektasi bahwa sisi permintaan bijih besi lemah masih menjadi pandangan kuat di pasar. Seiring pabrik baja memasuki siklus pengurangan produksi yang lebih dalam, harga bijih besi mungkin berada di bawah tekanan pada akhir tahun dan memasuki tahap jendela koreksi.

SMM Total Stok Bijih Besi di Pelabuhan Utama Tiongkok

^{Sumber: SMM}

Wawasan Pengapalan Bijih Besi SMM

^{Sumber: SMM}

Dalam konteks kekuatan pasokan, inventaris bijih besi di pelabuhan utama Tiongkok kembali memasuki keadaan akumulasi sejak pertengahan Oktober. Meskipun data bea cukai menunjukkan penurunan bulan-ke-bulan yang kecil pada impor bijih besi di Oktober, indikator kunci seperti kecepatan kedatangan di pelabuhan dan pengiriman global menunjukkan bahwa pasokan utama tetap stabil. Rio Tinto dan perusahaan tambang besar lainnya meningkatkan pengiriman bijih besi Pilbara mereka sebesar ５,５１％ kuartal-ke-kuartal di kuartal ketiga, menunjukkan aktivitas pengiriman yang terus aktif di daerah produksi kunci.

Pembatasan pengambilan kargo Jimblebar fines di beberapa pelabuhan secara objektif mengurangi volume sumber daya yang dapat diperdagangkan di pasar. Meskipun inventaris bijih besi secara keseluruhan terus menumpuk, diferensiasi struktural terlihat jelas: stok bijih tertentu seperti PB fines telah menurun secara signifikan, dan ketatnya pasokan spot meningkat. Sementara itu, didorong oleh pemulihan sementara produksi logam panas, aktivitas perdagangan pasar semakin intensif, dengan peningkatan pembelian spekulatif lebih mendorong kenaikan harga swap bijih besi.

Dari perspektif jangka panjang, pasar bijih besi global berada dalam siklus pelepasan kapasitas. Beberapa proyek bijih besi, termasuk proyek bijih besi Simandou dan proyek Capanema Vale, masih dalam tahap peningkatan, dengan kapasitas pengiriman yang cukup besar. Oleh karena itu, baik dalam jangka panjang maupun pendek, pola pasokan longgar tidak menunjukkan tanda-tanda perbaikan signifikan.

Secara keseluruhan, ruang kenaikan harga bijih besi terbatas. Ketidakpastian tetap ada mengenai jadwal produksi pabrik baja dan pengaturan pemeliharaan, serta dukungan sisi permintaan terhadap harga masih lemah. Secara keseluruhan, harga bijih besi diperkirakan akan berfluktuasi dalam kisaran $100-110 per ton pada bulan Desember.