[SMM Kilat] Persaingan Bahan Baku Nikel Sulfat: Masa Jendela untuk Nikel Mat Kadar Tinggi? Nikel Murni sebagai Penopang Biaya Baru?

Bagi produsen nikel sulfat, pemilihan bahan baku secara langsung memengaruhi profitabilitas. Saat ini, MHP telah menjadi pilihan utama pasar karena pendapatan kobalt yang signifikan dan keunggulan biayanya. Sebaliknya, nikel matte berkadar tinggi berada dalam posisi kurang kompetitif akibat biaya tinggi dan tidak adanya kobalt.

I. Menilik ke depan hingga 2026, akankah muncul peluang ekonomis bagi nikel matte berkadar tinggi?
Hal ini terutama tergantung pada kecepatan penambahan kapasitas MHP baru dan perubahan struktur biayanya.

1. Kapasitas MHP sedang memasuki "fase akselerasi," dengan pertumbuhan produksi diperkirakan melampaui 35% pada 2026.

2. Harga kobalt untuk MHP melonjak tajam akibat larangan dan kebijakan kuota dari RDK, memberikan dukungan kuat bagi biaya MHP.

3. Harga belerang, bahan penolong kunci untuk MHP, diprediksi meningkat signifikan pada 2025, menambah variabel biaya.

Nikel matte berkadar tinggi memiliki daya saing biaya keseluruhan yang lebih lemah, namun terdapat variasi internal. Proses baru seperti oxygen-enriched side-blowing dapat mempertahankan margin keuntungan tertentu karena biayanya lebih rendah.

Memandang ke 2026, nikel matte berkadar tinggi mungkin mengalami peluang periodik. Di satu sisi, perusahaan dengan lini produksi RKEF dapat beralih secara fleksibel antara nikel pig iron dan nikel matte berkadar tinggi, memungkinkan mereka merebut peluang pasar. Di sisi lain, ketatnya pasokan dan permintaan MHP serta koefisien kobalt yang tinggi dapat memicu sikap wait-and-see among pembeli, yang mungkin beralih ke nikel matte berkadar tinggi sebagai bahan baku alternatif.

II. Perubahan Lanskap: Apakah Konversi Nikel Halus Mengubah Patokan Biaya Nikel Sulfat?

Variabel paling mencolok dalam pasar nikel saat ini bukanlah persaingan antar produk intermediate hulu, melainkan pembalikan hubungan harga tradisional antara nikel halus dan nikel sulfat di hilir. Penurunan harga nikel yang terus-menerus dan ketahanan relatif harga nikel sulfat membuka jalur baru—konversi nikel halus menjadi nikel sulfat—yang secara mendalam membentuk ulang logika ekonomi pemilihan bahan baku.

Kelayakan ekonomi konversi ini merupakan hasil dari dinamika penawaran-permintaan dan pergerakan harga:
- Kelebihan pasokan nikel terpulih: Dengan terus dilepasnya kapasitas nikel terpulih di China dan Indonesia, pasar nikel elektrolit jelas kelebihan pasokan, dan penumpukan inventaris menekan harga.
- Keteguhan permintaan sulfat nikel: Meskipun laju pertumbuhan sektor energi baru melambat, permintaan absolut terus meningkat, memberikan lantai harga untuk sulfat nikel. • Selisih harga yang melebar mendekati titik kritis: Baru-baru ini, premi rata-rata harga sulfat nikel baterai atas nikel terpulih (seperti nikel Jinchuan) pernah mendekati atau bahkan melebihi 10.000 yuan per mt dalam konten logam. Biaya penuh konversi nikel terpulih menjadi sulfat nikel (termasuk pelarutan, pemrosesan, kerugian, dll.) sekitar 5.000–7.000 yuan per mt dalam konten logam. Ketika premi secara signifikan mencakup biaya konversi dan menghasilkan keuntungan yang cukup, jalur konversi segera terbuka.

Dalam latar belakang jalur konversi yang terbuka, peringkat ekonomi bahan baku sulfat nikel telah berubah secara fundamental, membentuk hierarki biaya yang jelas. MHP tetap berada di bagian bawah kurva biaya, memiliki daya saing terkuat. Namun, biaya konversi nikel terpulih telah menjadi penjuru harga kunci yang menentukan pasokan pasar marginal. Setiap produk antara yang dipatok harganya sehingga biaya sulfat nikel yang dihasilkan melebihi biaya konversi nikel terpulih akan kehilangan daya saing.

III. Mengunjungi Kembali Proyeksi 2026: Tekanan pada Koefisien Pasti
• Penekanan indikator bayaran MHP meningkat: Menengah dan jangka panjang, MHP dianggap sebagai arah pengembangan utama karena keunggulannya dalam memproses bijih rendah melalui proses hidrometalurgi dan pendapatan sampingan dari kobalt. Namun, dalam jangka pendek, biayanya sangat dipengaruhi oleh harga belerang. Pada tahun 2026, kapasitas MHP Indonesia diperkirakan akan dilepaskan secara terkonsentrasi, dengan kemungkinan peningkatan lebih dari 85% YoY. Ini mungkin menyebabkan pasokan MHP lebih longgar, indikator bayaran potensialnya melonggar, dan akibatnya melemahkan dukungan biaya untuk sulfat nikel.
• Matte nikel tinggi menghadapi jendela yang lebih sempit dan tidak pasti: Situasi sulit bagi matte nikel tinggi semakin memburuk. Jendela ekonomi untuk itu hanya dapat terjadi jika pasokan MHP sangat ketat dan jalur konversi nikel terpulih ditutup karena selisih harga terbalik. Pemenuhan kedua kondisi ini secara bersamaan sangat menantang, artinya ruang hidup matte nikel tinggi akan semakin terjepit pada tahun 2026.
• Variabel lain dalam lanskap persaingan masa depan—Konversi NPI: Pengganggu potensial
Ini adalah jalur teknis yang memerlukan perhatian ketat. Teknologi untuk mengonversi NPI menjadi nikel sulfat telah menyelesaikan uji coba percontohan. Potensi terbesarnya terletak pada menghubungkan langsung sistem pasokan nikel primer terbesar (NPI) dengan pasar permintaan nikel sulfat yang tumbuh paling cepat. Begitu teknologi ini mencapai terobosan dalam skala dan biaya serta diindustrialisasi dalam skala besar, teknologi ini dapat membentuk ulang lanskap pasokan bahan baku untuk nikel sulfat, menantang jalur produk antara yang ada.