Senin, 24 November 2025
Berjangka: Tembaga LME dibuka di US＄１０．６１２／ton Jumat malam lalu, menyentuh rendah awal US＄１０．６１０,５／ton, kemudian pusat harga berfluktuasi naik, mencapai tinggi US＄１０．７９８,５／ton menjelang penutupan, dan akhirnya ditutup di US＄１０．７７８／ton, naik ０,８６％， dengan volume perdagangan ２４．０００ lot dan posisi terbuka ３２１．０００ lot． Kontrak tembaga SHFE ２６０１ yang paling banyak diperdagangkan dibuka di ８５．７５０ yuan／ton Jumat malam lalu, menyentuh rendah awal ８５．６７０ yuan／ton, kemudian berfluktuasi naik ke tinggi ８６．２３０ yuan／ton pada penutupan, dan akhirnya diselesaikan di ８６．１８０ yuan／ton, naik ０,６１％， dengan volume perdagangan ４４．０００ lot dan posisi terbuka １８９．０００ lot．
［Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM］ Berita：
（１） Pada ２１ November, Bea Cukai Jepang baru－baru ini memperbarui standar klasifikasi untuk pelet kawat tembaga, menambahkan definisi untuk yang memiliki diameter atau ketebalan di atas ０,０００３５ meter dan kandungan tembaga ９９,９％． Pelet kawat tembaga yang tidak memenuhi standar ini mungkin diklasifikasikan di bawah kode HS ７４０６ untuk bubuk dan serpihan tembaga di masa depan, bukan di bawah skrap tembaga． Penyesuaian ini menyiratkan bahwa beberapa pelet kawat tembaga yang diekspor ke Jepang mungkin menghadapi tarif kategori produk, meningkatkan biaya impor． Industri memperkirakan kebijakan ini akan menaikkan ambang batas impor bahan baku tembaga daur ulang ke Jepang dan mendorong pedagang untuk menilai kembali struktur ekspor mereka ke Jepang．
Spot：
（１） Shanghai： Pada ２１ November, harga spot katoda tembaga ＃１ SMM terhadap kontrak depan ２５１２ dikutip pada premium ２０－１６０ yuan／ton, dengan premium rata－rata ９０ yuan／ton, naik １０ yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya； harga katoda tembaga ＃１ SMM berkisar dari ８５．６５０ hingga ８５．９８０ yuan／ton． Pada perdagangan awal, berjangka tembaga SHFE terutama berfluktuasi antara ８５．６００ dan ８５．８３０ yuan／ton, dengan spread antar－bulan berfluktuasi antara kontango ４０ yuan／ton dan backwardation １０ yuan／ton． Kerugian impor untuk kontrak tembaga SHFE depan melebar menjadi lebih dari ８００ yuan／ton． Ke depan minggu ini, warrant diperkirakan akan terus mengalir keluar, tetapi karena ini adalah musim negosiasi kontrak jangka panjang, pemasok diperkirakan memiliki ruang terbatas untuk penurunan harga． Transaksi spot tembaga SHFE masih diperkirakan mempertahankan premium kecil．
（２） Guangdong： Pada ２１ November, harga spot katoda tembaga ＃１ Guangdong terhadap kontrak depan dikutip pada premium ５０－１４０ yuan／ton, dengan premium rata－rata ９５ yuan／ton, naik ４０ yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya； tembaga SX－EW dikutip pada diskon ４０－０ yuan／ton, dengan diskon rata－rata ２０ yuan／ton, naik ４０ yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya．Harga rata-rata untuk kathod tembaga Guangdong #1 adalah 85.855 yuan/mt, turun 605 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara harga rata-rata untuk tembaga SX-EW adalah 85.740 yuan/mt, turun 605 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, penurunan harga tembaga merangsang restocking hilir, mendorong premi spot naik, dengan suasana perdagangan yang umumnya positif.
(3) Tembaga impor: Pada 21 November, harga warrant adalah $28-40/mt, QP Desember, dengan harga rata-rata naik $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya; harga bill of lading adalah $44-56/mt, QP Desember, dengan harga rata-rata naik $2/mt dari hari perdagangan sebelumnya; EQ copper (CIF bill of lading) adalah $0-12/mt, QP Desember, dengan harga rata-rata tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya. Kutipan merujuk pada barang yang tiba pertengahan hingga akhir November dan awal Desember.
(4) Tembaga Sekunder: Pada pukul 11:30, 21 November, harga penutupan futures adalah 85.670 yuan/mt, turun 620 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi/discount spot rata-rata adalah 90 yuan/mt, naik 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Hari ini, harga bahan baku tembaga sekunder turun 300 yuan/mt. Harga tembaga telanjang di Guangdong adalah 78.000-78.200 yuan/mt, turun 300 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara kathod tembaga dan tembaga bekas adalah 2.675 yuan/mt, turun 391 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang kathod tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.180 yuan/mt. Menurut survei SMM, importir bahan baku tembaga daur ulang menunjukkan bahwa meskipun volume pembelian hilir melemah menjelang akhir tahun, permintaan domestik yang kuat membuat bahan baku tembaga daur ulang impor dalam keadaan kurang pasokan jangka panjang. Impor bahan baku tembaga daur ulang China pada Oktober adalah 196.600 mt dalam konten fisik, naik 6,81% MoM dan naik 7,35% YoY. Meskipun permintaan domestik terus berlanjut, impor bahan baku tembaga daur ulang Oktober meningkat bukan menurun, melampaui ekspektasi pasar.
(5) Stok: Pada 20 November, stok kathod tembaga LME berkurang 2.900 mt menjadi 155.025 mt. Pada 21 November, stok waran SHFE berkurang 5.193 mt menjadi 49.790 mt.
Harga: Dari sisi makro, komentar dovish dari pejabat AS meningkatkan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed AS pada Desember, menyebabkan indeks dolar AS sedikit menurun, yang positif bagi harga tembaga. Selain itu, kemajuan dalam negosiasi yang dipimpin AS antara Rusia dan Ukraina diperkirakan akan memajukan proses perdamaian, meredakan sentimen penghindaran risiko pasar dan juga mendukung harga tembaga. Dari sisi fundamental, pasokan, pelepasan waran di beberapa wilayah meredakan ketatnya pasokan. Permintaan, sentimen pengadaan terus pulih seiring koreksi harga tembaga. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan mendapat dukungan hari ini.
[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak membentuk penelitian investasi langsung atau saran pengambilan keputusan. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen mereka sendiri. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]
