Per 21 November, Indeks Konsentrat Tembaga Impor SMM (TC) berada di level -42,32 dmt, mencatatkan tahun penuh 2025 dengan tingkat TC spot terus-menerus berada di zona negatif, yang merupakan yang terlemah dalam catatan sejarah. Pasar secara luas memperkirakan bahwa kontrak jangka panjang TC 2026 kemungkinan akan tetap negatif. Dari perspektif pasokan, penambahan proyek greenfield global sangat terbatas. Pada saat yang sama, tambang yang ada telah menghadapi gangguan operasional yang sering, dengan beberapa produsen gagal mencapai target produksi. Penambahan kapasitas pemurnian di Indonesia dan Afrika juga telah sementara mengalihkan aliran konsentrat tembaga. Dalam latar belakang ini, ketidakseimbangan pasokan dan permintaan konsentrat tembaga semakin dalam.
Menanggapi penurunan TC yang terus-menerus, pemurni di seluruh dunia aktif menyesuaikan diri. Sejak awal kuartal 4 2025, pemurni global telah menunjukkan aktivitas penawaran yang jauh lebih agresif dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Contoh yang menonjol termasuk SPCC, Anglo, dan LS, yang telah meluncurkan tender untuk slot pengiriman 2025–2026 untuk mengunci margin proses 2026 lebih awal, meringankan tekanan laporan keuangan, dan mendapatkan daya tawar sebelum negosiasi kontrak jangka panjang. Beberapa perusahaan juga telah meningkatkan rasio pembayaran di muka secara signifikan untuk memastikan pasokan bahan baku yang stabil dan mengurangi risiko likuiditas.
Di sisi Tiongkok, pemurni domestik juga aktif menyesuaikan struktur ekspornya untuk melawan kenaikan biaya dan tekanan TC negatif. Dalam beberapa pekan terakhir, beberapa pemurni Tiongkok utama telah memulai negosiasi awal untuk kontrak ekspor jangka panjang anoda katoda dolar AS 2026, bergantung pada permintaan downstream yang stabil untuk mendukung penguncian pesanan ekspor di bawah kerangka perdagangan proses. Berkat permintaan yang kuat untuk produk batang dan tabung tembaga, pemurni Tiongkok telah secara signifikan memperluas pangsa pasar mereka di Asia Tenggara dan Timur Tengah. Menurut penelitian SMM, ekspor anoda katoda Tiongkok pada 2025 diperkirakan mencapai sekitar 700.000 ton, meningkat sekitar 200.000 ton YoY. Strategi ini telah membantu melindungi dari kerugian harga akibat TC impor negatif sambil memperluas pengaruh pasar pemurni di seluruh wilayah Asia-Pasifik.
Memandang ke 2026, keseimbangan ketat di pasar konsentrat tembaga diperkirakan akan berlanjut.
Dibatasi oleh jadwal komisioning proyek dan ketidakpastian operasi tambang yang berkelanjutan, elastisitas pasokan global tetap terbatas, sementara ekspansi kapasitas pemurnian tembaga masih terkonsentrasi di Tiongkok, Afrika, dan Indonesia. Berdasarkan struktur pasar saat ini, mekanisme penetapan harga arbitrase COMEX-LME telah tercermin dalam beberapa penawaran kontrak jangka panjang oleh pelebur. Pada ２０２６, ketidaksesuaian pasokan-permintaan regional kemungkinan menciptakan peluang arbitrase kunci, menjadikannya salah satu tema terpenting dalam perdagangan bijih tembaga spot.
![Tembaga BC Bergerak Sideways dengan Sedikit Kenaikan; Selisih Harga Antara SHFE dan LME Semakin Terbalik [Komentar Tembaga BC SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
