Penurunan Impor Tembaga Rafinasi Oktober Terwujud, Jendela Ekspor Kembali Dibuka Secara Kontrasiklus

Menurut kebiasaan Tiongkok， pada Oktober ２０２５， impor tembaga olahan Tiongkok totalnya ２８２，１００ ton， turun １５，６１％ secara bulanan dan ２１，５０％ secara tahunan。 Ekspor mencapai ６５，９００ ton， mencatat kenaikan tajam １４９，４７％ MoM dan melonjak ５４１，８８％ YoY。

Impor： Gangguan Pasokan Afrika Muncul， Keragaman Impor Menurun
Impor katoda tembaga dari Afrika mengalami penurunan signifikan bulan ini。 Republik Demokratik Kongo （RDK） tetap menjadi pemasok terbesar Tiongkok dengan １０２，６００ ton， mencakup ３６，３６％ dari total impor。 Namun， volume ini turun １５，３６％ MoM dan tajam ２９，３３％ YoY。 Penurunan ini terutama disebabkan oleh masalah yang terus－menerus di wilayah tersebut， termasuk pasokan listrik yang tidak stabil， kekurangan asam sulfat， dan kemacetan di pelabuhan， yang semuanya mengganggu pengiriman smelter。 Secara keseluruhan， keragaman sumber impor tembaga Tiongkok terus menyempit， dengan lebih dari ６０％ total impor pada Oktober berasal hanya dari tiga negara teratas—sebagian besar merupakan merek tidak terdaftar。

Ekspor： Jendela Ekspor Dibuka Kembali Secara Kontra－Siklus
Di sisi ekspor， Tiongkok mengirim ６５，９００ ton tembaga olahan pada Oktober， mewakili peningkatan １４９，４７％ MoM dan lonjakan ５４１，８８％ YoY。 Kenaikan tajam ini terutama didorong oleh dibukanya kembali jendela arbitrase ekspor secara kontra－siklus。 Secara domestik， kenaikan cepat harga tembaga menekan konsumsi hilir， mendorong smelter untuk melepas inventaris ke luar negeri。 Secara eksternal， permintaan spot untuk tembaga tetap kuat—terutama di Taiwan dan Asia Tenggara， di mana pemeliharaan musiman menyebabkan pasokan ketat dan mendukung premi。 Bersama－sama， Taiwan， Thailand， Vietnam， dan Indonesia menyumbang lebih dari ６５％ dari total ekspor。 Selain itu， jendela arbitrase COMEX－LME dibuka kembali sementara pada pertengahan hingga akhir Oktober， menyebabkan beberapa pedagang mengirim tembaga ke AS untuk peluang arbitrase。

Prospek：
Ke depan， permintaan tembaga domestik dan luar negeri diperkirakan tetap tertekan hingga akhir ２０２５。 Ekspor skala besar oleh smelter Tiongkok kecil kemungkinannya untuk secara signifikan mempersempit kesenjangan harga impor－ekspor。 Pada saat yang sama， gangguan logistik semakin intensif， menyulitkan jendela impor untuk tetap terbuka lebar。Akibatnya, impor bersih tembaga China kemungkinan tetap rendah secara tahunan.