Jumat， 2025.11.21
Berjangka： Tembaga LME dibuka pada ＄10，789.5／ton semalam， berfluktuasi naik dan menyentuh tinggi ＄10，827／ton di awal sesi。 Selanjutnya， pusat harga tembaga secara bertahap bergerak turun， mendekati rendah ＄10，680／ton menjelang penutupan sesi， dan akhirnya ditutup di ＄10，686／ton， turun １.０８％。 Volume perdagangan mencapai 18，600 lot， dan posisi terbuka mencapai 317，000 lot。 Kontrak tembaga SHFE 2601 yang paling banyak diperdagangkan dibuka pada 86，380 yuan／ton semalam， menyentuh tinggi 86，620 yuan／ton di awal sesi， kemudian berfluktuasi turun dan ditutup di posisi terendah sesi 85，920 yuan／ton， turun ０.５３％。 Volume perdagangan mencapai 44，100 lot， dan posisi terbuka mencapai 190，000 lot。
［Risalah Konferensi Pagi Tembaga SMM］ Berita：
（１） Pada 20 November， menurut berita pasar， Codelco menawarkan harga kontrak jangka panjang katoda tembaga CIF Korea Selatan 2026 pada ＄330／ton， naik ＄245／ton dibandingkan harga 2025 sebesar ＄85／ton， mencapai rekor tertinggi。
Spot：
（１） Shanghai： Pada 20 November， harga spot katoda tembaga ＃１ SMM terhadap kontak berjangka 2512 dikutip pada premi １０－１５０ yuan／ton， dengan premi rata－rata 80 yuan／ton， turun ５ yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya。 Harga katoda tembaga ＃１ SMM berkisar antara 86，180 hingga 86，690 yuan／ton。 Spread antarbulan berfluktuasi antara Contango ５０ dan Contango １０。 Kerugian impor tembaga berjangka SHFE melebar hingga dalam 800 yuan／ton。 Memandang ke depan besok， warrant terus mengalir keluar， dan harga di Jiangsu mungkin masih menghadapi potensi tekanan。 Namun， ada beberapa permintaan perdagangan di Shanghai， dan permintaan untuk pasokan tembaga berkualitas standar bertahan， mendukung premi。
（２） Guangdong： Pada 20 November， harga spot katoda tembaga ＃１ Guangdong terhadap kontrak berjangka dikutip pada premi １０－１００ yuan／ton， dengan premi rata－rata 55 yuan／ton， naik ２０ yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya。 Tembaga SX－EW dikutip pada diskon ８０－４０ yuan／ton， dengan diskon rata－rata 60 yuan／ton， naik １０ yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya。 Harga rata－rata katoda tembaga ＃１ Guangdong adalah 86，460 yuan／ton， naik 470 yuan／ton dari hari sebelumnya。Ｈａｒｇａ rata-rata tembaga SX-EW adalah 86,345 yuan/ton, naik 460 yuan/ton dari hari sebelumnya. Secara keseluruhan, inventaris turun signifikan untuk hari kedua berturut-turut, mendorong pemasok aktif mempertahankan harga tetap kokoh. Namun, keinginan pembelian hilir menurun, mengakibatkan hanya kenaikan kecil dalam premi spot.
(3) Tembaga Impor: Pada 20 November, harga warrant adalah $27-39/ton, QP Desember, dengan harga rata-rata datar dari hari perdagangan sebelumnya. Harga bill of lading (B/L) adalah $42-54/ton, QP Desember, dengan harga rata-rata datar dari hari perdagangan sebelumnya. Tembaga EQ (CIF B/L) adalah $0-12/ton, QP Desember, dengan harga rata-rata naik $1/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Kuotasi mengacu pada kargo yang tiba pada pertengahan hingga akhir November dan awal Desember.
(4) Tembaga Sekunder: Per pukul 11:30 tanggal 20 November, harga penutupan futures adalah 86,290 yuan/ton, naik 210 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Premi/diskon spot rata-rata adalah 80 yuan/ton, turun 5 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Hari ini, harga bahan baku tembaga daur ulang naik 200 yuan/ton. Harga bare bright copper di Guangdong adalah 78,300-78,500 yuan/ton, naik 200 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara katoda tembaga dan tembaga scrap adalah 3,066 yuan/ton, naik 92 yuan/ton secara bulanan. Selisih harga antara batang tembaga katoda dan batang tembaga sekunder berada di 1,580 yuan/ton. Menurut survei SMM, seiring harga tembaga berfluktuasi dan terkonsolidasi, transaksi batang tembaga sekunder biasa-biasa saja selama hari itu. Dengan pengiriman dari perusahaan batang tembaga sekunder menurun, keinginan pembelian mereka untuk bahan baku tembaga daur ulang tetap rendah, mengakibatkan pasokan bahan baku tembaga daur ulang yang beredar di pasar relatif longgar.
(5) Inventaris: Pada 19 November, inventaris katoda tembaga LME meningkat 50 ton menjadi 157,925 ton; pada 20 November, inventaris warrant SHFE turun 3,369 ton menjadi 54,983 ton.
Harga: Di sisi makro, data ketenagakerjaan AS September menunjukkan kinerja beragam, dengan non-farm payrolls naik di luar perkiraan tetapi tingkat pengangguran melonjak ke tertinggi empat tahun. Sinyal kontradiktif dari pasar tenaga kerja meningkatkan kesulitan bagi Fed AS dalam membuat keputusan kebijakan. Beberapa pejabat Fed tetap waspada terhadap risiko inflasi, dengan Barr mengulangi target inflasi 2%, Harker memperingatkan bahwa pemotongan suku bunga dapat memperpanjang inflasi tinggi, dan Goolsbee mengadopsi sikap hati-hati terhadap pemotongan suku bunga Desember. Dalam situasi ini, pasar suku bunga tetap mempertahankan ekspektasi tidak ada perubahan suku bunga pada Desember, dan indeks dolar AS terus berfluktuasi di level tinggi, memberikan tekanan pada harga tembaga. Dari sisi fundamental, impor dan kedatangan dari sisi penawaran meningkat, sementara permintaan pulih sedikit setelah harga tembaga turun. Dalam hal stok, per Kamis, 20 November, stok tembaga SMM di wilayah-wilayah utama di China bertambah 700 ton dari Senin menjadi 194.500 ton. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan tetap didukung hari ini.
[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan penelitian investasi langsung atau nasihat pengambilan keputusan. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak berkaitan dengan SMM.]
