Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga Fed AS pada Desember Menurun Tembaga LME Berfluktuasi dan Ditutup Lebih Rendah Jumat Lalu [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Senin, 3 November 2025
Berjangka: Tembaga LME dibuka di posisi ＄10.857,5／ton pada Jumat malam lalu. Di awal sesi, harga tembaga bergerak naik secara bertahap, menyentuh tinggi ＄10.948／ton, lalu berfluktuasi turun ke posisi terendah ＄10.834,5／ton, kemudian berfluktuasi naik dan akhirnya ditutup di ＄10.891,5／ton, turun ０,３５％。 Volume perdagangan mencapai 21.000 lot, dan posisi terbuka mencapai 336.000 lot. Kontrak tembaga SHFE 2512 yang paling aktif diperdagangkan dibuka di 87.210 yuan／ton pada malam hari. Di awal sesi, menyentuh rendah 86.700 yuan／ton, lalu berfluktuasi naik, mendekati tinggi 87.450 yuan／ton menjelang akhir sesi, kemudian berfluktuasi turun dan akhirnya ditutup di 87.130 yuan／ton, turun ０,０９％。 Volume perdagangan mencapai 76.000 lot, dan posisi terbuka mencapai 254.000 lot.
［Risalah Konferensi Pagi Tembaga SMM］ Berita：
（１） Pada 31 Oktober, Anglo American menyatakan bahwa tambang tembaga Collahuasi di Chili menghadapi masalah penurunan kadar bijih, dan produksi tahun depan akan terkendala. Output diperkirakan kembali ke level normal hanya pada 2027. Ruben Fernandes, COO Anglo American, mengatakan dalam wawancara bahwa produksi tahunan tambang tembaga Collahuasi diperkirakan pulih menjadi sekitar 600.000 ton pada 2027. Hal ini terutama karena tambang akan mengekstraksi area dengan kadar bijih lebih tinggi di tambang terbuka, dan pabrik desalinasi baru akan beroperasi penuh tahun depan. Tambang tembaga ini dimiliki 44％ oleh Anglo American dan Glencore masing-masing, dengan sisa 12％ saham dipegang oleh Mitsui &； Co.
Spot：
（１） Shanghai： Pada 31 Oktober, harga spot katoda tembaga ＃1 SMM terhadap kontak berjalan 2511 berada pada diskon 80 yuan／ton hingga premium 80 yuan／ton, dengan harga rata-rata dikutip pada par, naik 55 yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya. Harga katoda tembaga ＃1 SMM adalah 87.340－87.800 yuan／ton. Semalam, tembaga SHFE jatuh di bawah 88.000 yuan／ton, sempat menguji 87.000 yuan／ton. Menurut umpan balik trader, pembelian harga tetap di hilir relatif aktif. Harga rebound ke sekitar 87.500 yuan／ton di sesi pagi, sempat melonjak setelah pukul 11：00, menyentuh 87.800 yuan／ton. Spread antarbulan menyempit signifikan ke dalam Contango 30 yuan／ton, dan kerugian impor untuk kontrak tembaga SHFE berjalan menyempit ke dalam 900 yuan／ton. Ke depan minggu ini, dengan harga tembaga turun dan tanggal pengiriman mendekat, premium spot diperkirakan tetap relatif kuat, dan pusat perdagangan secara bertahap bergerak menuju level harga par.
(2) Guangdong: Pada 31 Oktober, harga spot konsentrat tembaga nomor satu Guangdong terhadap kontrak bulan depan berada pada diskon 30 yuan/mt hingga premi 30 yuan/mt, dengan rata-rata premi 0 yuan/mt, sama dengan hari perdagangan sebelumnya. Tembaga SX-EW dikutip pada diskon 100-60 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 80 yuan/mt, sama dengan hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata untuk konsentrat tembaga nomor satu Guangdong adalah 87.510 yuan/mt, turun 605 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata untuk tembaga SX-EW adalah 87.430 yuan/mt, turun 605 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, dengan penurunan signifikan harga tembaga, volume pembelian downstream meningkat sedikit, dan aktivitas perdagangan secara umum lebih baik dibandingkan kemarin.
(3) Tembaga impor: Pada 31 Oktober, harga waran adalah 32-40 dolar/mt, QP November, dengan harga rata-rata sama dengan hari perdagangan sebelumnya; harga B/L adalah 42-62 dolar/mt, QP November, dengan harga rata-rata sama dengan hari perdagangan sebelumnya; tembaga EQ (CIF B/L) adalah -20 hingga -4 dolar/mt, QP November, dengan harga rata-rata sama dengan hari perdagangan sebelumnya. Kutipan merujuk pada barang yang tiba akhir Oktober dan awal November.
(4) Tembaga sekunder: Pada pukul 11:30, 31 Oktober, harga penutupan futures adalah 87.350 yuan/mt, turun 8.500 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; rata-rata premi/diskon spot adalah 0 yuan/mt, naik 55 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Hari ini, harga bahan baku tembaga daur ulang turun 300 yuan/mt MoM. Harga tembaga bersih di Guangdong adalah 78.300-78.500 yuan/mt, turun 300 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara konsentrat tembaga dan tembaga bekas adalah 3.966 yuan/mt, turun 456 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang tembaga konsentrat dan batang tembaga sekunder adalah 1.725 yuan/mt. Menurut survei SMM, setelah faktor-faktor menguntungkan di dalam dan luar negeri terwujud, harga tembaga menurun signifikan sore ini. Perusahaan batang tembaga sekunder menerima banyak pesanan pengiriman untuk bahan baku tembaga daur ulang lagi. Satu perusahaan batang tembaga sekunder menyatakan bahwa karena stok bahan baku saat ini berada pada level yang relatif tinggi, mungkin akan memulai tungku tambahan untuk produksi mulai minggu depan untuk memastikan stok bahan baku tetap dekat dengan garis keamanan.
(5) Persediaan: Pada 30 Oktober, persediaan kathod tembaga LME berkurang sebesar 325 ton menjadi 134.625 ton; pada 31 Oktober, persediaan waran SHFE bertambah 2.273 ton menjadi 39.710 ton.
Harga: Dari sisi makro, ada perbedaan yang jelas di dalam Federal Reserve AS mengenai kebijakan suku bunga. Meskipun satu gubernur percaya bahwa tarif tidak mendorong inflasi dan memprediksi penurunan suku bunga mungkin terjadi pada Desember, sebagian besar pejabat secara terbuka menentang penurunan suku bunga dalam waktu dekat, menekankan perlunya menjaga kebijakan yang ketat untuk mengendalikan inflasi, sehingga menurunkan harapan pasar akan penurunan suku bunga pada Desember menjadi sekitar 50%. Penilaian situasi ekonomi oleh Gedung Putih juga bervariasi; Hassett memperkirakan pertumbuhan kuartal ketiga mendekati 4%, sementara Besant menunjukkan bahwa beberapa sektor telah jatuh ke dalam resesi dan mendesak penurunan suku bunga. Dalam latar belakang ini, komentar hawkish dari beberapa pejabat yang menentang penurunan suku bunga mendorong dolar AS lebih kuat, memberatkan harga tembaga. Dari sisi fundamental, sisi pasokan menunjukkan ketatnya struktural, dengan tembaga berkualitas tinggi dan sumber non-terdaftar langka, sementara pasokan tembaga standar agak longgar. Permintaan tertekan oleh harga tinggi, dengan minat pembelian lemah. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan berfluktuasi dalam kisaran tinggi hari ini.
[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan nasihat riset investasi langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen mereka. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]