[Analisis SMM] Permainan Ganda Biaya dan Penawaran-Permintaan: Ke Mana Arah Harga NPI Berkualitas Tinggi pada Kuartal IV 2025?

Baru－baru ini， pasar NPI domestik menunjukkan permainan antara sisi penawaran dan permintaan， dengan harga berfluktuasi ke bawah。 Dukungan biaya hulu secara bertahap menguat， menjaga penawaran stabil， sementara sisi permintaan hilir menunjukkan sentimen wait－and－see yang kuat dengan kurangnya panduan transaksi arus utama。 SMM menganalisis sebagai berikut berdasarkan harga pasar saat ini， persediaan， penawaran－permintaan， dan biaya：

Dari segi harga， transaksi， harga baru－baru ini untuk material 10－12％ （pelabuhan， ambil sendiri） sekitar 920－925 Yuan／unit nikel， dan untuk material 12－14％ （pelabuhan， ambil sendiri） sekitar 930－935 Yuan／unit nikel。 Dari segi penawaran， seiring harga terus menurun baru－baru ini， transaksi material domestik terutama berdasarkan kontrak jangka panjang， dengan sebagian besar pelaku hulu menghentikan penawaran eksternal。 Transaksi untuk material 8－10％ sulit ditemukan， dan sebagian besar pedagang juga mengadopsi pendekatan wait－and－see。 Perusahaan hilir mempertahankan pembelian tepat waktu di tengah tren penurunan dan juga memegang sikap wait－and－see。

Sisi permintaan， seiring musim sepi tradisional mendekat， beberapa perusahaan baja tahan karat secara berturut－turut menerapkan pemotongan produksi。 Sementara itu， NPI berkualitas tinggi mempertahankan premium dibandingkan scrap baja tahan karat dalam bulan ini， menyebabkan perusahaan hilir meningkatkan proporsi penggunaan scrap baja tahan karat sebagai bahan baku， mengurangi permintaan total untuk NPI berkualitas tinggi。 Menurut statistik SMM， minggu ini， hari persediaan untuk NPI berkualitas tinggi pada tahap hilir adalah 14，04 hari， dan pada tahap pelabuhan 10，03 hari， menunjukkan pasokan pasar yang relatif cukup。 Sebagian besar perusahaan hilir hanya mempertahankan pembelian tepat waktu。

Sisi penawaran， produksi NPI berkualitas tinggi Indonesia pada Oktober diperkirakan terus meningkat sedikit， sementara produksi NPI berkualitas tinggi domestik juga meningkat dibandingkan bulan sebelumnya didorong oleh pemulihan produksi di perusahaan， menyebabkan peningkatan total pasokan NPI berkualitas tinggi。

Sisi biaya， seiring harga bijih nikel dan bahan tambahan naik serta harga NPI berkualitas tinggi turun， kerugian di peleburan domestik melebar， dan keuntungan di peleburan NPI berkualitas tinggi Indonesia juga menurun dibandingkan bulan sebelumnya。 Penawaran NPI berkualitas tinggi saat ini telah mencapai garis biaya beberapa peleburan Indonesia， membuat perusahaan hulu kurang menerima harga rendah。Transaksi harga rendah saat ini di pasar sebagian besar merupakan kesepakatan antara pedagang, yang sedang mengurangi persediaan, dan pelaku hilir. Oleh karena itu, dengan dukungan biaya yang secara bertahap semakin kuat, penawaran hulu untuk NPI (Nickel Pig Iron) berkualitas tinggi mulai stabil.

Secara keseluruhan, pasar NPI berkualitas tinggi mengalami peningkatan pasokan, penurunan permintaan, dan persediaan yang melimpah, menunjukkan adanya kelebihan pasokan jangka pendek. Dalam hal substitusi ekonomi, bagi pengguna hilir, biaya per mtu (metric ton unit) dari limbah baja tahan karat sekitar 20 Yuan/unit nikel lebih rendah daripada NPI berkualitas tinggi. Dari sisi biaya untuk sektor hilir, perusahaan baja tahan karat mengalami kerugian, yang mengarah pada batas atas penerimaan yang lebih rendah untuk harga NPI berkualitas tinggi. Oleh karena itu, meskipun penurunan harga NPI berkualitas tinggi melambat di bawah dukungan biaya saat ini, mengingat fundamental yang melemah dan substitusi ekonomi yang signifikan dari limbah baja tahan karat, harga NPI berkualitas tinggi masih diperkirakan memiliki ruang penurunan lebih lanjut. Diperkirakan harga NPI berkualitas tinggi akan tetap lesu pada K4 2025, tetapi akan stabil dan pulih dalam jangka panjang dengan dukungan biaya.