Pemulihan Marginal dalam Pasokan Anoda Tembaga Gagal Mengubah Dukungan Permintaan yang Kaku, Kelangkaan Keseluruhan dari Ketidaksesuaian Pasokan-Permintaan Belum Berbalik Secara Fundamental [Analisis SMM]

SMM １１ Oktober Berita：

Pada September ２０２５， SMM mengutip biaya pemurnian blister copper di Tiongkok selatan sebesar ６００－８００ yuan／ton， rata－rata ７００ yuan／ton， turun １５０ yuan／ton dibandingkan bulan sebelumnya； biaya pemurnian blister copper di Tiongkok utara dikutip sebesar ６００－８００ yuan／ton， rata－rata ７００ yuan／ton， turun ５０ yuan／ton dibandingkan bulan sebelumnya； biaya pemurnian blister copper impor CIF Tiongkok dikutip sebesar ８０－９０ dolar AS／ton， rata－rata ８５ dolar AS／ton， turun １０ dolar AS／ton dibandingkan bulan sebelumnya。

Kontradiksi inti pasar blister copper Tiongkok pada September berpusat pada “penyusutan pasokan dan peningkatan permintaan。” Di bawah ketidaksesuaian penawaran－permintaan， pasar secara keseluruhan cenderung lebih ketat， yang akhirnya mendorong penurunan biaya pemurnian blister copper baik domestik maupun luar negeri。

Sisi pasokan， ketidakpastian terkait kebijakan standarisasi industri tembaga sekunder menjadi kendala utama terhadap pasokan pasar。 Smelter di wilayah inti seperti Provinsi Jiangxi dan Anhui， untuk menghindari risiko kebijakan， memilih hanya membeli bahan baku tembaga daur ulang dengan faktur pajak。 Beberapa perusahaan， menghadapi biaya bahan baku dan ekspektasi kebijakan yang tidak jelas， bahkan memilih menghentikan produksi dan mengambil sikap menunggu dan melihat。 Hal ini secara langsung menyebabkan penurunan signifikan pasokan blister copper dan lempengan anode yang berasal dari scrap。 Sementara itu， impor anode tembaga Tiongkok （kode HS： ７４０２００００） pada Agustus ２０２５ sebesar ６１，７００ ton， turun ２６，７２％ dibandingkan bulan sebelumnya dan １８，７２％ dibandingkan tahun sebelumnya； impor kumulatif dari Januari hingga Agustus ２０２５ total ５２８，６００ ton， turun １３，４７％ dibandingkan tahun sebelumnya。 Sisi pasokan secara keseluruhan menunjukkan tren penyusutan。

Sisi permintaan， September hingga November merupakan periode perawatan terkonsentrasi bagi smelter Tiongkok。 Untuk meminimalkan dampak pada produksi katoda tembaga， permintaan penimbunan pasar terhadap anode tembaga meningkat。

Memasuki Oktober， pasar memiliki harapan untuk perbaikan， namun pembalikan total dari keketatan yang diantisipasi sulit terjadi。

Pada １０ Oktober， biaya pemurnian blister copper mingguan SMM di Tiongkok selatan dikutip sebesar ８００－１，２００ yuan／ton， rata－rata １，０００ yuan／ton， naik ２００ yuan／ton dibandingkan minggu sebelumnya； biaya pemurnian blister copper mingguan di Tiongkok utara dikutip sebesar ６００－８００ yuan／ton， rata－rata ７００ yuan／ton， datar dibandingkan minggu sebelumnya； biaya pemurnian blister copper impor mingguan CIF Tiongkok dikutip sebesar ９０－１００ dolar AS／ton， rata－rata ９５ dolar AS／ton， datar dibandingkan minggu sebelumnya； biaya proses anode tembaga dikutip sebesar ３５０－４５０ yuan／ton， rata－rata ４５０ yuan／ton， datar dibandingkan minggu sebelumnya； koefisien ingot scrap tembaga impor CIF Tiongkok dikutip sebesar ９６，７－９８，３％， turun ０，３％ dibandingkan minggu sebelumnya。

Peningkatan sisi pasokan bulan Oktober terutama ditandai oleh kenaikan tajam harga tembaga sekitar liburan Hari Nasional, yang mendorong pemasok bahan baku tembaga daur ulang untuk melepas stok, memulihkan pasokan bahan-bahan tersebut, dan memungkinkan beberapa produsen anoda tembaga menutup kesenjangan bahan baku, sehingga mendukung produksi stabil di Oktober. Selain itu, implementasi konkret kebijakan yang memengaruhi sektor tembaga sekunder akan tetap menjadi variabel kunci yang mendorong perubahan di sisi pasokan anoda tembaga ke depan.

Sisi permintaan, beberapa faktor yang tumpang tindih akan mempertahankan permintaan tingkat tinggi untuk anoda tembaga: pertama, defisit pasokan konsentrat tembaga yang terus-menerus membuat TC tertekan, mendorong smelter—dengan pertimbangan biaya dan bahan baku—untuk meningkatkan permintaan substitusi terhadap anoda tembaga; kedua, banyak smelter masih akan berada dalam tahap perawatan blister copper dari Oktober hingga November, dan untuk mengimbangi potensi kekurangan output katoda tembaga, pasar akan lebih memilih pembelian lempengan anoda dibanding blister copper.

Mensintesis perubahan di sisi pasokan dan permintaan, pemulihan marginal di sisi pasokan blister copper dan anoda tembaga pada Oktober dapat meredakan ketatnya pasokan, namun dukungan kaku di sisi permintaan tetap bertahan. Keseimbangan pasokan-permintaan yang ketat secara keseluruhan tidak mungkin berbalik secara fundamental; hanya RC blister copper di Tiongkok yang diperkirakan pulih, dan kenaikannya akan terbatas.