Rantai Pasokan Tembaga Tunjukkan Beragam Sinyal Ketat, LME Tembaga Melonjak Tajam Semalam [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Kamis，２５ September ２０２５
Berjangka： Semalam， LME tembaga dibuka di ＄９，９５７，５／ton， menyentuh rendah ＄９，９２７，５／ton pada pembukaan， lalu melonjak langsung naik。 Harga tembaga terus menguat， mendekati tinggi ＄１０，３６４／ton menjelang penutupan， dan akhirnya ditutup di ＄１０，３２０／ton， naik ３，２７％， dengan volume perdagangan mencapai ４７，０００ lot dan posisi terbuka di ２９０，０００ lot。 Semalam， kontrak tembaga SHFE ２５１１ yang paling aktif diperdagangkan dibuka lebih tinggi dengan gap di ８１，０００ yuan／ton， menyentuh rendah ８０，７５０ yuan／ton di awal sesi， lalu naik ke tinggi ８２，９２０ yuan／ton， dan kemudian berfluktuasi dalam kisaran terbatas di level tinggi sebelum akhirnya ditutup di ８２，６１０ yuan／ton， naik ３，２８％， dengan volume perdagangan di ２１４，０００ lot dan posisi terbuka di ２１８，０００ lot。
［Ringkasan Konferensi Pagi Tembaga SMM］ Berita：
（１） Sejak ８ September， kebocoran tambang terjadi di Grasberg， mengakibatkan dua kematian dan lima orang hilang。 Insiden tersebut menyebabkan penutupan selama dua minggu tambang tembaga terbesar kedua di dunia， dan pasar mulai mematok dampak yang lebih luas。 Produksi Freeport Indonesia ２０２６ mungkin ３５％ lebih rendah dari perkiraan sebelumnya （sebelumnya diperkirakan １，７ miliar pon tembaga dan １，６ juta ons emas）。
（２） Pada ２４ September， perusahaan pertambangan Kanada Hudbay Minerals mengumumkan bahwa karena kerusuhan yang disebabkan oleh protes di Lima， ibu kota Peru， dan beberapa wilayah di seluruh negeri， pabrik Constancia di Peru selatan telah ditangguhkan sementara， dan personel non－esensial telah dievakuasi。 Perusahaan menekankan bahwa penangguhan adalah untuk alasan keamanan dan menyatakan terus menilai situasi lokal untuk memastikan keselamatan karyawan dan aset。 Tambang tersebut adalah salah satu operasi tembaga utama Hudbay di Peru， dan penutupan ini meningkatkan kekhawatiran tentang rantai pasokan。
Spot：
（１） Shanghai： Pada ２４ September， harga spot katoda tembaga ＃１ SMM terhadap kontak berjalan ２５１０ dilaporkan pada diskon １０ yuan／ton hingga premium １２０ yuan／ton， dengan premium rata－rata di ５５ yuan／ton， tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya； harga katoda tembaga ＃１ SMM berkisar dari ７９，９３０ hingga ８０，１６０ yuan／ton。 Di perdagangan pagi， tembaga SHFE berfluktuasi antara ７９，９４０ dan ７９，９９０ yuan／ton， naik ke ８０，０３０ yuan／ton mendekati pukul １１ pagi。 Selama sesi pagi， spread harga antar－bulan pada dasarnya datar， dengan kerugian impor kontak berjalan sekitar ４５０ yuan／ton。 Harga tembaga stabil di sekitar ８０，０００ yuan／ton， sentimen stok hilir lemah， dan berdasarkan sentimen perdagangan tembaga spot Shanghai di paruh pertama minggu ini， penimbunan Hari Nasional tahun ini lebih lemah dibandingkan periode yang sama tahun lalu。 Perdagangan spot besok diperkirakan akan berlanjut di sekitar paritas。
（２） Guangdong： Pada ２４ September， harga spot katoda tembaga ＃１ Guangdong terhadap kontrak berjalan berada pada diskon ４０ yuan／ton hingga premium １００ yuan／ton， dengan premium rata－rata di ７０ yuan／ton， datar dari hari perdagangan sebelumnya； tembaga SX－EW dilaporkan pada diskon ４０－２０ yuan／ton， dengan diskon rata－rata di ３０ yuan／ton， datar dari hari perdagangan sebelumnya。 Harga rata－rata katoda tembaga ＃１ Guangdong adalah ８０，０３０ yuan／ton， tidak berubah dari hari sebelumnya， dan harga rata－rata tembaga SX－EW adalah ７９，９３０ yuan／ton， datar dari hari sebelumnya。 Secara keseluruhan， aktivitas pasar lesu karena topan， dan premium spot tidak berubah dari kemarin。
（３） Tembaga impor： Pada ２４ September， harga warrant adalah ＄５２－６２／ton， QP Oktober， dengan harga rata－rata turun ＄１／ton dari hari perdagangan sebelumnya； harga B／L adalah ＄５３－６５／ton， QP Oktober， dengan harga rata－rata tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya。 Tembaga EQ （CIF B／L） dihargai ＄３０－３８／ton， QP Oktober， dengan harga rata－rata naik ＄１／ton dari hari perdagangan sebelumnya。 Kutipan mengacu pada pengiriman yang tiba pada akhir September dan awal Oktober。
(4) Tembaga sekunder: Pada 24 September pukul 11:30, harga penutupan futures mencapai 80.020 yuan/mt, naik 80 yuan/mt dibandingkan hari perdagangan sebelumnya. Premi/discount spot rata-rata 55 yuan/mt, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya. Harga bahan baku tembaga daur ulang tetap stabil bulan ke bulan. Di Guangdong, harga tembaga terang telanjang berkisar 73.400-73.600 yuan/mt, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara tembaga kathod dan tembaga bekas adalah 1.879 yuan/mt, naik 80 yuan/mt bulan ke bulan. Selisih harga antara batang tembaga kathod dan batang tembaga sekunder adalah 850 yuan/mt. Menurut survei SMM, harga tembaga bergerak dalam kisaran selama hari itu. Dengan tidak adanya perubahan signifikan pada selisih harga antara batang tembaga kathod dan batang tembaga sekunder, sentimen pembelian perusahaan kabel dan kawat sedang-sedang saja. Perusahaan batang tembaga sekunder fokus pada penimbunan stok sebelum liburan, namun pengiriman aktual relatif kecil.
(5) Stok: Pada 23 September, stok tembaga kathod LME berkurang 200 mt menjadi 144.775 mt. Pada 24 September, stok gudang SHFE berkurang 308 mt menjadi 27.419 mt.
Harga: Dari sisi makro, sejak insiden kebocoran tambang di tambang tembaga terbesar kedua di dunia, Grasberg, di Indonesia pada 8 September, Grasberg telah sepenuhnya ditutup hampir dua minggu, menyebabkan kontraksi signifikan dalam pasokan tembaga global. Pasar mulai memperdagangkan dampak yang lebih besar. Freeport Indonesia memperkirakan volume penjualan tembaga dan emas di 25Q4 akan sangat kecil dan menyatakan bahwa produksi tembaga tahun 26 mungkin sekitar 35% lebih rendah dari perkiraan sebelum insiden (perkiraan sebelumnya untuk 26 adalah sekitar 1,7 miliar pon tembaga dan 1,6 juta ons emas). Insiden ini akan menyebabkan pengurangan bertahap dalam pasokan bijih tembaga global, menimbulkan kekhawatiran pasar yang serius. Harga tembaga sesi malam melonjak, mencapai rekor tertinggi tahun ini. Secara fundamental, dari sisi pasokan, semangat pengiriman pedagang tetap rendah. Dari sisi konsumsi, hilir tidak menunjukkan niat yang jelas untuk menimbun, sebagian besar mempertahankan pembelian tepat waktu. Secara keseluruhan, dengan latar belakang pasokan tembaga global yang sudah ketat, insiden tak terduga ini benar-benar memicu kekhawatiran pasar atas defisit pasokan, mendukung harga tembaga. Diperkirakan harga tembaga hari ini akan berfluktuasi dalam kisaran tinggi.
［Informasi yang diberikan hanya untuk referensi．Artikel ini tidak membentuk saran langsung untuk keputusan penelitian investasi．Klien harus membuat keputusan bijaksana dan tidak hanya mengandalkan informasi ini．Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM．］