Titik balik muncul di pasar asam peleburan; pendapatan asam sulfat mungkin kesulitan mendukung peleburan tembaga berkapasitas tinggi. [Analisis SMM]

Sejak awal September, harga asam peleburan 98% di Tiongkok mulai menurun dari level tinggi, dengan pabrik peleburan di Tiongkok Timur dan Tiongkok Utara mengalami penurunan harga dengan berbagai tingkat.

Pabrik peleburan di wilayah ini menunjukkan bahwa penurunan harga asam terutama disebabkan oleh melemahnya permintaan pupuk. Menurut SMM, permintaan pupuk yang lesut terutama disebabkan oleh faktor-faktor berikut:

1. Sejak September, harga pangan di Tiongkok mulai turun, dengan harga pembelian untuk varietas pangan utama di seluruh negeri mencapai titik balik. Kelebihan pasokan tanaman pangan telah muncul, mengurangi keinginan petani untuk menanam dan memupuk. Data dari Administrasi Pangan dan Cadangan Strategis Nasional menunjukkan bahwa harga pembelian untuk gandum, beras indica awal, beras indica tengah dan akhir, beras japonica, jagung, kedelai, dan rapeseed telah menurun sejak September. Selain itu, Kementerian Pertanian dan Urusan Pedesaan telah memerintahkan pengurangan lebih lanjut 5%-10% dalam penggunaan pupuk pada tahun 2025 dan mempromosikan penggunaan pupuk organik.

2. Beberapa distributor pupuk mengadopsi pendekatan wait-and-see, menyebabkan kemajuan lambat dalam pengadaan pupuk musim gugur. Distributor di Tiongkok Timur dan Tiongkok Utara dicirikan oleh inventaris tinggi dan perputaran rendah. Biasanya, periode "September Emas dan Oktober Perak" musim gugur adalah musim puncak untuk penggunaan pupuk. Namun, tahun ini, distributor hilir umumnya hati-hati, dengan kegiatan pengadaan lebih lambat dari tahun-tahun sebelumnya dan sentimen lemah dalam pembelian dan penjualan pupuk.

3. Permintaan industri tetap lesut. Tingkat operasi pabrikan pupuk majemuk industri di Tiongkok Timur di bawah 50%, mengakibatkan permintaan yang tidak cukup untuk bahan baku pupuk. Selain itu, permintaan lemah di sektor pupuk fosfat telah menyebabkan penurunan tingkat operasi untuk pabrikan monoamonium fosfat dan diamonium fosfat, secara alami mengurangi pengadaan asam sulfat. Permintaan dari sektor hilir lainnya dari asam sulfat, seperti titanium dioksida dan kaprolaktam, juga gagal membaik.

Penurunan harga asam memiliki dampak yang lebih mendalam pada industri peleburan tembaga. Tahun ini, meskipun menghadapi tiga tekanan utama—penurunan tajam TC untuk konsentrat tembaga, tingginya biaya bahan baku, rasio harga domestik-internasional yang tidak menguntungkan berkepanjangan, dan peningkatan biaya pendanaan untuk pengadaan bahan baku—smelter tembaga secara konsisten meningkatkan produksi tembaga elektrolitik dari Januari hingga Agustus. Hal ini sebagian besar didukung oleh pendapatan asam sulfat, karena memproduksi satu ton tembaga elektrolitik secara bersamaan menghasilkan 3-4 ton asam peleburan. Pendapatan dari asam sulfat pada dasarnya mengimbangi efek negatif dari penurunan TC. Namun, dapat diprediksi bahwa harga asam peleburan pada kuartal keempat mungkin kesulitan untuk mendukung kuat aktivitas produksi smelter tembaga. Smelter akan menghadapi beberapa tantangan: TC spot yang tetap bertahan di kisaran -$40 hingga -$50, tingginya biaya bahan baku, penurunan pendapatan dari asam sulfat produk sampingan, penurunan produksi tembaga elektrolitik dari limbah yang diharapkan karena Dokumen Kebijakan 770, dan kegiatan perawatan di 10 smelter. Faktor-faktor ini kemungkinan akan secara kolektif menyebabkan penurunan tingkat operasi smelter tembaga.