The Fed AS memangkas suku bunga semalam seperti yang diantisipasi, sebesar 25 bps ke kisaran 4,00%–4,25%, level terendah dalam hampir tiga tahun, mengakhiri rentetan sembilan bulan keputusan tidak berubah. Menurut laporan media, "Pejabat menilai kelemahan terkini di pasar tenaga kerja telah melampaui perlawanan dari inflasi yang berulang. Sedikit lebih dari setengah pejabat memperkirakan setidaknya dua pemotongan suku bunga lagi tahun ini, menyiratkan kemungkinan aksi beruntun dalam dua pertemuan tersisa Oktober dan Desember."
Berdasarkan data terbaru dari FedWatch, probabilitas Fed AS memotong suku bunga lagi sebesar 25 bps pada Oktober adalah 87,7%, jauh lebih tinggi dari sebelumnya; probabilitas tidak berubah hanya 12,3%.
Sumber data: FedWatch Tool
Probabilitas Fed AS memotong suku bunga lagi sebesar 25 bps pada Desember ke 3,50%–3,75% di atas aksi November telah naik menjadi 81,6%, sementara probabilitas mempertahankan pemotongan 25 bps Oktober ke 3,75–4,00% adalah 17,6%; 0,9% masih percaya tidak akan ada pemotongan suku bunga pada Oktober atau Desember, artinya suku bunga akan tetap di 4,00%–4,25%.
Sumber data: FedWatch Tool
Dengan pemotongan suku bunga September diterapkan, angin makro sementara "berakhir." Kemarin sore, LME tembaga memimpin sesi perdagangan, dengan posisi long keluar. Ditutup dengan candlestik bearish panjang disertai shadow bawah panjang, menyentuh rendah $9.927/ton. Semalam, SHFE tembaga dibuka lebih rendah dengan gap, jatuh di bawah level 80.000 yuan/ton dan menyentuh rendah 79.690 yuan/ton, menarik penetapan harga titik pesanan sebelumnya yang signifikan dari hilir. Berjangka kemudian secara bertahap pulih untuk berfluktuasi dalam kisaran 79.800–79.960 yuan/ton.
Mengamati reaksi pasar terhadap penurunan harga tembaga putaran ini dari perspektif fundamental mikro:
Pada sesi pagi, kontrak SHFE tembaga 2510 terus naik dari rendah 79.740 yuan/ton. Selama periode perdagangan spot terkonsentrasi, berjangka sebentar menyentuh level 80.000 yuan/ton lagi tetapi "fade cepat," mengindikasikan kurangnya kepercayaan pasar pada harga tembaga di atas 80.000 yuan/ton. Pada sesi siang, seiring penurunan LME tembaga, SHFE tembaga dibuka dengan tren turun. Aktivitas perdagangan di bawah 79.800 yuan/ton meningkat, dengan kontrak front-month mengurangi posisi lebih dari 17.000 lot.
Aktivitas perdagangan meningkat signifikan pada sesi pagi. Sebagian besar perusahaan peleburan dan perdagangan mencapai penjualan aktual 500–3.000 ton masing-masing antara 9:30–11:30. Pengguna hilir beralih dari hanya mengambil kontrak jangka panjang dan pembelian tepat waktu ke meningkatkan pesanan spot dan stockpile di muka.
Berdasarkan pertukaran SMM dengan perusahaan:
Pelebur 1: Pengiriman meningkat MoM dari kemarin, dengan pusat premium naik 20 yuan/ton. Penetapan harga titik hilir relatif aktif.
Pelebur 2: Pengiriman meningkat dibanding bulan sebelumnya dari kemarin, dengan premi pusat naik 10-20 yuan/ton. Persediaan di area Changzhou habis terkuras dalam sehari.
Pedagang 1: Pengiriman meningkat dibanding bulan sebelumnya dari kemarin, dan penetapan harga titik aktif selama sesi malam semalam, tetapi 80% merupakan pesanan tentative sebelumnya. Harga jual pusat naik pada siang hari, dengan pembelian non-terdaftar yang paling aktif.
Pedagang 2: Pengiriman meningkat dibanding bulan sebelumnya dari kemarin, dengan sumber harga rendah diborong habis. Beberapa pengguna hilir menanyakan kedatangan masa depan, kemungkinan mempersiapkan pengadaan liburan Hari Nasional.
Hilir 1: Hanya mengambil kontrak jangka panjang kemarin tetapi melakukan pembelian spot hari ini. Ada pesanan baru, tetapi pertumbuhan tergolong ringan bukan eksplosif. Harga pengadaan 10 yuan/ton lebih tinggi dari penawaran spot yang didengar kemarin.
Hilir 2: Pesanan pengadaan hari ini 1,000 ton lebih banyak dari kemarin. Penimbunan untuk liburan Hari Nasional mulai bertahap dari kemarin, tetapi pertumbuhan pesanan tetap ringan. Harga non-terdaftar 30 yuan/ton lebih tinggi dari harga pengadaan kemarin.
Ringkasan:
Pemotongan suku bunga September tidak menghabiskan faktor bullish. Pasar merasakan permintaan lemah pada harga tembaga tinggi dan menjadi khawatir tentang ruang kenaikan harga tembaga. Namun, seiring harga tembaga turun hanya 1,000 yuan/ton, permintaan pasar secara bertahap terlepas, dengan dukungan muncul di 79,500 yuan/ton. Jika logam mulia terus mundur, harga tembaga diperkirakan jatuh ke kisaran 79,000-79,500 yuan/ton. Dengan hanya delapan hari perdagangan tersisa sebelum liburan Hari Nasional, permintaan diperkirakan membaik.
Sisi pasokan: Pasokan katoda tembaga domestik tetap ketat di tengah pemeliharaan terkonsentrasi di pabrik peleburan domestik pada September dan Oktober serta kebijakan tidak jelas tentang tembaga bekas. Suplemen impor diperkirakan meningkat, tetapi pemotongan produksi katoda tembaga di Afrika dapat mempengaruhi pasokan Oktober.
Sisi permintaan: Meskipun penimbunan hilir skala besar untuk liburan Hari Nasional tidak banyak dirasakan minggu ini, perusahaan besar diperkirakan secara bertahap meningkatkan volume pengadaan harian minggu depan. Jika harga tembaga mencapai 79,000 yuan/ton, sentimen konsumsi diperkirakan lebih membaik minggu depan, dan destocking akan dipercepat.
Karena harga tembaga tinggi dan kedatangan impor terus-menerus, persediaan tembaga masih dalam penumpukan dua hingga tiga minggu sebelum liburan Hari Nasional 2025. Dalam latar belakang penurunan harga tembaga putaran ini dan suplemen impor berkurang mingguan, destocking diperkirakan muncul pada 25 September. Dukungan fundamental untuk harga tembaga tetap ada. Setelah kemunduran singkat angin makro ekor, pasar diperkirakan melanjutkan perdagangan ekspektasi pemotongan suku bunga Oktober. Fokus utama termasuk tanda stabilisasi dalam logam mulia dan sentimen konsumsi fundamental untuk tembaga. Harga tembaga diperkirakan jeda penurunannya di dekat 79,000 yuan/ton dan secara bertahap pulih untuk mengisi celah.
![Premi fisik turun signifikan, sementara minat beli forward muncul [SMM Yangshan spot copper]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/ZroQZ20251217171712.jpg)
