Analisis SMM: Raksasa Lithium Bersatu, Menandai Langkah Penting dalam Strategi Nasionalisasi Chile

Produsen lithium teratas global SQM dan perusahaan tembaga milik negara Chili, Codelco, diperkirakan akan mencapai kesepakatan kerja sama bersejarah untuk bersama-sama mengembangkan sumber daya lithium di Dataran Garam Atacama. Kesepakatan ini, yang dimulai pada Desember 2023, berasal dari strategi lithium nasional Presiden Boric, yang memberikan Codelco kendali operasional atas semua danau garam strategis.

Di bawah perjanjian, SQM akan mentransfer kepemilikan mayoritas operasinya di Atacama ke Codelco sebagai imbalan perpanjangan hak penambangan hingga 2060. Kesepakatan ini diperkirakan akan diselesaikan dalam beberapa minggu tetapi masih memerlukan persetujuan antitrust, termasuk dari regulator China, dengan SQM mengharapkan persetujuan pada akhir bulan ini atau awal Oktober.

Pendukung berargumen bahwa kemitraan ini akan membantu Codelco mendiversifikasi aliran pendapatan. Perusahaan saat ini menghadapi tekanan ganda dari penurunan produksi tembaga dan melonjaknya utang yang disebabkan oleh proyek yang melebihi anggaran. Masuk ke sektor lithium memungkinkan Codelco mengakses pasar inti dalam transisi energi global, sementara memanfaatkan infrastruktur teknologi dan keahlian SQM yang matang dapat secara efektif mengurangi biaya dan mempercepat produksi.

Namun, kritikus memperingatkan bahwa Codelco terlalu banyak mengalah dalam kesepakatan ini. Ekonom Macarena Vela secara langsung menyebutnya sebagai "konsesi kedaulatan," menekankan bahwa meskipun lithium secara hukum diklasifikasikan sebagai non-konsesi di bawah hukum Chili, perjanjian ini memungkinkan SQM mempertahankan hampir setengah dari keuntungan masa depan Atacama. Dalam kolomnya, Vela mengutip akuisisi Arcadium Lithium Argentina senilai $6,7 miliar oleh Rio Tinto sebagai perbandingan, berargumen bahwa Chili secara signifikan meremehkan asetnya.

"Dalam berbagai skenario harga dan produksi, nasionalisasi penuh atau tender internasional dapat menghasilkan pendapatan negara antara $45 miliar dan $365 miliar," tulis Vela, "ditambah kehilangan setidaknya $6,7 miliar pembayaran di muka, membuat potensi kerugian fiskal sangat besar."

Ventura lithium Codelco terjadi saat raksasa tembaga ini menghadapi tantangan struktural yang dalam. Perusahaan harus mengatasi penurunan kadar bijih di tambang yang menua dan pembengkakan anggaran/keterlambatan jadwal yang parah di empat proyek ekspansi andalannya. Utangnya melonjak menjadi sekitar enam kali EBITDA, memicu kembali perdebatan tentang kesehatan keuangan jangka panjang Codelco.

Selama masa kepresidenan pertama Piñera, meskipun harga tembaga tetap tinggi, utang Codelco masih tumbuh 84%, namun proposal untuk menjual saham minoritas memicu penolakan publik sehingga ditunda. Bagi raksasa pertambangan ini, litium menawarkan peluang diversifikasi langka untuk mengurangi ketergantungan pada satu komoditas.

Mengingat pemerintah berturut-turut di Santiago secara konsisten menghormati kontrak sumber daya yang ada, perjanjian ini kemungkinan akan tetap berlaku bahkan setelah masa jabatan Presiden Boric berakhir pada 2026. Untuk saat ini, kesepakatan ini dipuji sebagai "bersejarah," karena memperkuat kapasitas regulasi Chili atas sumber daya litium sambil mempertahankan peran pemain kunci sektor swasta di industri ini.