Permintaan Hilir dan Strategi Perusahaan – Pemenang Jelas Muncul

Meskipun terjadi volatilitas ekstrem di sisi pasokan, permintaan tembaga AS pada Agustus–September menunjukkan ketahanan. Secara keseluruhan, manufaktur tetap lesu, tetapi sektor seperti infrastruktur listrik, pusat data, dan kendaraan listrik (EV) terus mendukung penggunaan tembaga. Peningkatan jaringan dan proyek energi terbarukan mempertahankan permintaan kabel tembaga dan busbar. Pertumbuhan pesat pusat data berbasis AI mendorong alokasi busbar tembaga. Sementara itu, penjualan EV mencapai rekor, semakin mendorong aplikasi yang intensif tembaga. Sebaliknya, perlambatan musiman pada AC dan peralatan mengurangi permintaan kumparan dan pipa tembaga, sementara harga tembaga yang tinggi mendorong substitusi terbatas dengan aluminium.

Strategi perusahaan berubah dengan cepat. Dengan impor tembaga setengah jadi yang secara efektif tidak kompetitif, produsen AS beralih ke impor katoda murni dan memprosesnya di dalam negeri. Produsen lokal utama seperti Southwire dan Cerro Wire menaikkan harga kawat tembaga sekitar 5% pada Agustus, mengambil keuntungan dari premi tarif. Prysmian, dengan pabrik besar di AS, juga mencatat peningkatan margin karena kawat dan kabel impor menjadi tidak kompetitif. Produsen tembaga AS muncul sebagai pemenang jelas dari rezim tarif.

Sentimen pasar berubah dari panik menjadi hati-hati. Distorsi harga ekstrem pada Juli memicu penimbunan yang gila-gilaan, tetapi setelah pengecualian tembaga murni, pedagang menjadi hati-hati. Banyak yang kini mengelola inventaris yang membengkak, dengan beberapa mengeksplorasi ekspor ulang ke pasar global. Pada saat yang sama, ekspor smelter turun dan tembaga bonded mulai mengalir kembali ke luar negeri.

Ke depan, pasar AS kemungkinan akan tetap dalam mode destocking hingga akhir 2025, dengan impor yang tertekan. Aliran tembaga global—yang terganggu oleh penimbunan AS—diharapkan secara bertahap kembali normal. Dalam jangka panjang, jika AS melanjutkan potensi tarif pada tembaga murni pada 2027, pasar bisa menghadapi perubahan seismik lainnya. Untuk saat ini, pasar tembaga AS telah memasuki keseimbangan “inventaris tinggi, impor rendah, permintaan tangguh”, dengan produsen domestik sebagai penerima manfaat terbesar.