Pada 1 Agustus 2025, Amerika Serikat memberlakukan tarif 50% pada produk tembaga setengah jadi yang diimpor. Beberapa bulan sebelum kebijakan ini, pedagang AS bergegas menimbun tembaga murni, mendorong volume impor tertinggi sepanjang masa. Antara Maret hingga Juni, impor mingguan tembaga murni rata-rata sekitar 44.000 ton—hampir tiga kali lipat dari ~15.000 ton per minggu pada tahun sebelumnya—menambah ~400.000 ton ekstra, setara dengan tujuh bulan permintaan impor normal. Ketika ekspektasi tarif menguat pada akhir Juli, impor turun drastis. Pada Agustus, impor setengah jadi praktis berhenti, sementara hanya aliran terbatas katoda murni bebas tarif yang terus berlanjut.
Persediaan di AS membengkak ke level yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada akhir Agustus, stok gudang COMEX mencapai ~247.000 ton, rekor tertinggi sepanjang masa dan bahkan melebihi total tembaga di gudang LME global (~156.000 ton). Dalam jangka pendek, AS "jenuh tembaga": jendela impor tertutup, dan pasar memasuki fase pengurangan stok yang diperkirakan berlangsung 4–5 bulan.
Selisih harga berfluktuasi liar. Awal Juli, pasar mengira tembaga murni akan dikenai tarif, menyebabkan tembaga COMEX melonjak. Pada 29 Juli, selisih COMEX-LME melebar hingga lebih dari $2.700 per ton, memicu arus arbitrase besar-besaran ke AS. Namun ketika Gedung Putih mengonfirmasi katoda dibebaskan, arbitrase runtuh. Dalam 48 jam, selisih anjlok dari $2.700/ton menjadi hanya $30/ton. Pertengahan Agustus, harga AS telah normal kembali ke level paritas transportasi biasa, secara efektif menutup jendela impor.
Secara keseluruhan, pasar tembaga AS pada Agustus–September beralih ke pola impor yang runtuh, persediaan rekor tinggi, dan selisih yang normal, bergerak dari panic buying ke pengurangan stok paksa.
