Pada kuartal pertama, harga emas menunjukkan momentum naik yang kuat, dengan kenaikan kuartalan hampir 20%. Namun, sejak kuartal kedua, harga emas terkonsolidasi dalam kisaran sempit, dan aktivitas perdagangan menurun secara nyata.
Pasar bullish emas saat ini terutama didorong oleh ketegangan geopolitik antara kekuatan besar dan pelonggaran sistem dolar AS. Di tengah persaingan kekuatan besar, meningkatnya risiko internasional di bidang politik, ekonomi, dan militer telah memicu permintaan emas sebagai safe haven. Persaingan yang semakin ketat antara kekuatan besar dan menurunnya kredibilitas AS telah meningkatkan proporsi pertukaran mata uang antarnegara, sementara kripto semakin populer, memperkuat atribut moneter emas. Dalam situasi ini, pasar bullish emas mungkin bertahan dalam waktu lama.
Saat ini, AS menghadapi tekanan utang yang semakin besar. Total utang federal telah melebihi $37 triliun, sekitar 127% dari PDB, dengan pembayaran bunga tahunan kini melebihi pengeluaran militer AS. Pemerintahan Trump berusaha mengurangi beban utang melalui pemotongan suku bunga, tetapi kenaikan tarif meningkatkan risiko inflasi impor, membuat Fed AS ragu-ragu dan memperlambat laju penurunan suku bunga. Untuk mendorong repatriasi manufaktur, Partai Republik memperkenalkan pemotongan pajak, mengurangi beban perusahaan dengan memangkas tunjangan kesejahteraan dan menurunkan pajak perusahaan. Namun, menurut Congressional Budget Office, RUU ini diproyeksikan akan memperlebar defisit fiskal secara signifikan dalam dekade mendatang. Tekanan utang akan membatasi pertumbuhan ekonomi AS dan mengikis kepercayaan investor global terhadap aset berdenominasi dolar AS.
Kinerja saham AS sebagian besar mencerminkan selera risiko global. Ketika saham AS berkinerja baik, harga emas menghadapi tekanan turun, dan sebaliknya. Meninjau korelasi mereka tahun ini, Indeks Nasdaq turun pada pertengahan hingga akhir April, dengan penurunan terbesar bertepatan dengan kenaikan tajam emas, dan puncak mereka bertepatan dengan erat. Baru-baru ini, AS mencapai kemajuan bertahap dalam negosiasi tarif dengan beberapa negara, menghilangkan sentimen negatif dan menghidupkan kembali optimisme pasar, mendorong Nasdaq ke rekor tertinggi. Di luar saham AS, pasar saham di China, Jepang, dan sebagian Eropa umumnya berkinerja baik dalam empat bulan terakhir, dengan modal mengalir ke pasar saham yang lebih fluktuatif. Sebaliknya, emas tetap lesu selama periode ini, kemungkinan dipengaruhi oleh tren ekuitas global.
Data ekonomi terbaru menyoroti dampak signifikan dari kenaikan tarif AS. Data lapangan kerja non-pertanian Juli jauh di bawah ekspektasi, dengan revisi ke bawah untuk dua bulan sebelumnya, bertentangan dengan asumsi pasar sebelumnya tentang ketahanan ekonomi AS. Ini menunjukkan efek tarif tertunda, karena masa tenggang memungkinkan bisnis mempersiapkan dan restocking memicu perbaikan ekonomi jangka pendek. Seiring dampak tarif menguat, ekonomi global akan menghadapi tekanan yang meningkat, membatasi kenaikan ekuitas.
Pemotongan suku bunga Fed AS yang diantisipasi pada September mungkin menandai pergeseran penting di pasar keuangan global. Pasar telah lama mematok pemotongan suku bunga, dan Trump terus menekan Fed, tetapi Ketua Powell menunda tindakan dengan alasan risiko inflasi yang meningkat. Setelah data lapangan kerja non-pertanian Juli yang lemah, ekspektasi pemotongan September menguat, dengan beberapa pejabat Fed memproyeksikan tiga pemotongan tahun ini. Namun, ekspektasi ini tidak mendongkrak emas; sebaliknya, mereka memicu reli pasar keuangan. Pemotongan September tetap masuk akal mengingat latar belakang ekonomi saat ini, dan pasar terus mendapat manfaat dari kebijakan moneter akomodatif. Pasca-September, seiring dampak tarif menjadi lebih jelas, inflasi AS mungkin meningkat, mempersulit pelaksanaan kebijakan Fed, dan skala pemotongan bisa kurang dari ekspektasi pasar. Akibatnya, ekuitas mungkin menghadapi profit-taking di tengah dukungan fundamental yang terbatas, memicu penarikan dan menghidupkan kembali permintaan safe-haven, dengan modal beralih ke emas dan aset defensif lainnya, mendukung harga emas.
(Penulis: Dayou Futures)
Harap dicatat bahwa berita ini bersumber dari dan diterjemahkan oleh SMM.
