Sejak akhir Juni, harga timah SHFE telah berfluktuasi antara 260.000 yuan/mt hingga 270.000 yuan/mt dengan tren yang sangat stagnan. Volume perdagangan juga terus berkurang, dan perhatian pasar pun menurun. Indeks volatilitas untuk opsi timah SHFE, VIX, telah turun ke level terendah dalam hampir setahun. Jadi, faktor apa yang telah menyebabkan penyempitan signifikan dalam rentang perdagangan timah SHFE? Apa saja poin kunci yang perlu diperhatikan di masa depan?
Sumber data: Webstock Inc.
Lambatnya Pemulihan Produksi Bijih Timah di Myanmar Menghambat Pemulihan Pasokan
Pemulihan produksi bijih timah di Myanmar telah berjalan lambat. Pada 15 Juli, sebuah pertemuan publik diadakan di wilayah Burma Bawah, di mana beberapa perusahaan mendapatkan persetujuan atas aplikasi mereka untuk izin pertambangan (berlaku selama tiga tahun). Diketahui bahwa setelah menyelesaikan pembayaran biaya manajemen dan menyelesaikan pajak fisik, perusahaan-perusahaan tersebut akan secara bertahap melanjutkan operasi pertambangan normal mereka, dan tatanan produksi pertambangan lokal secara bertahap dipulihkan. Saat ini, ada tanda-tanda pelemahan kendala pasokan untuk bahan kritis yang dibutuhkan untuk pemulihan tambang (seperti peralatan pertambangan dan bahan peledak). Namun, karena musim hujan, gempa bumi, dan persiapan tambang, output bijih aktual diperkirakan akan tertunda hingga kuartal IV.
Impor bijih timah Tiongkok masih rendah. Menurut data dari Badan Administrasi Umum Bea Cukai, impor kumulatif bijih timah pada semester pertama 2025 adalah sekitar 62.100 mt dalam kandungan fisik, naik 3,04% YoY. Pada bulan Juni, impor bijih timah dan konsentrat mencapai 11.911,43 mt dalam kandungan fisik (setara dengan 5.656,91 mt dalam kandungan logam), naik 20,87% YoY tetapi turun 16,28% MoM. Impor dari Myanmar pada bulan Juni adalah 2.314 mt, yang mencakup 19%. Afrika telah menjadi sumber impor penting, dengan peningkatan impor bijih timah dari Afrika yang sebagian mengimbangi kekurangan dari Myanmar. Alphamin Resources, produsen timah utama di DRC, mengalami penutupan sementara pada akhir Maret karena konflik geopolitik, yang menyebabkan ekspektasi pasokan tambang domestik yang lebih ketat dan penurunan yang nyata dalam ekspor bijih timah pada bulan Maret-April. Namun, setelah melanjutkan produksi, tidak ada hambatan, dan lebih dari 80% dari output dikirimkan ke pelabuhan Tiongkok. Impor bijih timah dari DRC ke Tiongkok secara signifikan meningkat pada bulan Mei-Juni.
Sumber data: Badan Administrasi Umum Bea Cukai
Sumber data: Badan Administrasi Umum Bea Cukai
Karena pasokan bahan baku yang ketat, tingkat operasi smelter tetap berada pada level rendah. Menurut survei pasar mendalam dan data pengolahan SMM, per 15 Agustus, tingkat operasi gabungan smelter timah halus di provinsi Yunnan dan Jiangxi naik menjadi 59,23%, turun sedikit MoM. Hal ini melanjutkan tren tingkat operasi rendah yang terlihat sejak awal tahun. Di Yunnan, kendala kaku dari kekurangan bahan baku telah meningkat, dengan persediaan bijih timah di smelter umumnya di bawah 30 hari. Persaingan yang ketat dalam pengadaan telah mendorong kenaikan biaya pengolahan untuk bijih rendah, ditambah dengan kenaikan biaya listrik, yang menyebabkan rendahnya keinginan untuk memproduksi. Beberapa produsen telah merencanakan penutupan pemeliharaan untuk membersihkan produk antara dan hanya mempertahankan output terbatas. Wilayah Jiangxi menghadapi dilema rantai pasokan timah bekas yang rusak. Penyesuaian jalur produksi kaca pada tahun 2024 menyebabkan penurunan volume pembersihan timah bekas, sementara perusahaan yang menggunakan timah bekas untuk memproduksi timah mentah memperluas skala mereka, yang menghasilkan kekurangan pasokan timah bekas. Di sisi lain, AS memberlakukan tarif tambahan pada komponen elektronik konsumen Tiongkok, termasuk produk hilir utama seperti solder timah, yang menyebabkan penurunan tajam dalam pesanan ekspor solder tradisional dan kontraksi dalam produksi perusahaan hilir, menyebabkan penurunan mendadak dalam pembentukan timah bekas. Sirkulasi bahan sekunder di pasar menurun lebih dari 30% YoY, yang secara signifikan membatasi pemulihan kapasitas penyulingan karena kekurangan pasokan timah mentah yang parah. Meskipun beberapa perusahaan timah daur ulang mencoba untuk secara bertahap melanjutkan produksi setelah pemeliharaan, peningkatan kapasitas secara keseluruhan lambat karena gangguan pada sistem daur ulang limbah. Dalam jangka pendek, pemulihan lambat dari operasi pertambangan di Negara Bagian Wa Myanmar dan gangguan terus menerus pada transportasi darat dari Thailand membatasi tambahan impor, sementara sistem daur ulang limbah Jiangxi masih belum diperbaiki. Ditambah dengan biaya pengolahan yang tetap berada pada level rendah sepanjang sejarah sebesar 11.000 yuan/mt, perusahaan dipaksa untuk mengurangi tingkat pemanfaatan kapasitas mereka menjadi 30-40%. Jika tidak ada perbaikan yang substansial dalam pasokan bahan baku, masih ada risiko penurunan lebih lanjut dalam tingkat operasi.
Permintaan hilir di luar musim, pembelian pasar hati-hati
Tingkat pesanan timah hilir terus menurun, dan Q3 adalah musim sepi untuk konsumsi hilir, dengan konsumsi terkait timah lebih rendah dibanding tahun-tahun sebelumnya, dan jadwal produksi peralatan rumah tangga yang kurang. Pasar timah fisik tetap dalam situasi permintaan dan penawaran yang lemah, pedagang mengikuti pasar, dan merek dengan premi relatif kecil lebih laku. Pemurni umumnya enggan mengubah harga, sementara pembeli hilir masuk ke pasar untuk membeli pada titik rendah. Di sektor semikonduktor, berdasarkan data dari Asosiasi Industri Semikonduktor AS (SIA), penjualan global mencapai 59,9 miliar dolar AS pada Juni 2025, naik 19,6% YoY dan 1,5% MoM. Untuk seluruh tahun, World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) memperkirakan ukuran pasar semikonduktor global akan mencapai 700,9 miliar dolar AS pada 2025, naik 11,2% YoY. WSTS percaya bahwa pertumbuhan ukuran pasar semikonduktor tahun ini akan dipimpin oleh kenaikan logika dan memori; kedua pasar didorong oleh permintaan berkelanjutan di bidang seperti AI, infrastruktur cloud, dan elektronik konsumen canggih. WSTS juga mencatat bahwa meskipun pasar secara keseluruhan sedang berkembang, beberapa segmen produk diperkirakan akan terus menyusut. Misalnya, semikonduktor diskrit, perangkat optoelektronik, dan mikro IC diperkirakan akan mengalami penurunan satu digit bawah. Penurunan ini sebagian besar disebabkan oleh ketegangan perdagangan berkelanjutan dan tren perkembangan ekonomi negatif, yang telah mengganggu rantai pasokan dan menekan permintaan di area aplikasi tertentu.
Sumber data: Asosiasi Industri Semikonduktor AS
Di sektor PV, setelah lonjakan pemasangan pertengahan tahun, pemasangan PV baru pada Juni menurun. Berdasarkan statistik yang dirilis oleh Administrasi Energi Nasional, pemasangan PV baru pada Juni 2025 mencapai 14,36 GW, turun 38% YoY. Namun, pada H1 2025, pemasangan PV baru China melebihi batas 200GW, mencapai 76,53% dari total tahun lalu. Karena penurunan signifikan MoM dalam pesanan PV, permintaan secara keseluruhan untuk timah yang digunakan dalam solder PV tetap lemah.
Sumber data: Administrasi Energi Nasional
Semikonduktor luar negeri sebagian besar fokus pada proses maju, sementara industri semikonduktor China memiliki rantai industri proses matang yang lebih lengkap. Dalam beberapa tahun terakhir, perkembangan pesat industri kecerdasan buatan utamanya mendorong kenaikan permintaan yang signifikan untuk proses maju seperti GPU. Pertumbuhan permintaan untuk elektronik konsumen dan elektronik otomotif terkait proses matang telah relatif stabil. Permintaan luar negeri yang kuat juga menyebabkan penurunan stok terus-menerus inventaris balok timah LME. Per tanggal 15 Agustus, inventaris balok timah LME turun menjadi 1.655 ton, turun 3.145 ton dari tingkat awal tahun 4.800 ton, atau penurunan 65%, mencapai level terendah sejak 2023. Sebaliknya, inventaris sosial domestik mengalami penurunan stok yang signifikan pada H2 tahun lalu, tetapi mulai menumpuk kembali tahun ini. Per tanggal 15 Agustus, inventaris sosial balok timah China mencapai 10.392 ton, meningkat 56% dari awal tahun. Stok timah LME yang rendah, ditambah dengan masalah minat terbuka yang terkonsentrasi dan perubahan sentimen makro, dapat dengan mudah menyebabkan volatilitas harga timah LME meningkat, sehingga mempengaruhi harga timah SHFE. Harap berhati-hati terhadap risiko yang disebabkan oleh stok LME yang rendah.
Sumber data: Bursa Logam London
Menatap ke depan, pasokan bijih timah jangka pendek tidak mungkin melihat kenaikan signifikan, dan masalah pasokan yang ketat masih belum terselesaikan. Saat ini, ini adalah musim sepi untuk konsumsi, dan permintaan secara keseluruhan relatif lemah, dengan penawaran dan permintaan yang lemah, menyebabkan harga timah terus bergerak sideways dengan upside dan downside yang terbatas. Namun, masalah stok timah LME yang rendah tidak boleh diabaikan, dan perlu berhati-hati terhadap fluktuasi harga potensial yang disebabkan oleh aktivitas spekulatif. Dalam jangka menengah dan panjang, seiring pemulihan bertahap pasokan bijih timah dari Myanmar, situasi pasokan dan permintaan yang ketat akan mereda, dan pusat harga timah SHFE mungkin bergeser ke bawah.
(Kompilasi oleh Wenhua)
![Dampak marjinal kenaikan suku bunga dolar AS saat ini melemah, dan harga timah rebound tipis di sekitar level tengah pagi ini [Ulasan Tengah Hari Timah SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
