Data ekonomi AS menandakan ekspektasi penurunan suku bunga, dengan dukungan fundamental yang kuat mendorong harga tembaga secara keseluruhan lebih tinggi [Tinjauan Mingguan Makro SMM]

Di front makro, data ketenagakerjaan dan inflasi AS memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve AS pada bulan September. Beberapa pejabat Fed mengisyaratkan kemungkinan penurunan suku bunga sebanyak tiga kali tahun ini, dan beberapa lembaga keuangan juga menaikkan ekspektasi penurunan suku bunga mereka, sehingga membuat dolar AS melemah dan harga tembaga naik. Indeks Harga Konsumen (CPI) Juli dan CPI inti cukup ringan, yang semakin memperkuat taruhan kebijakan moneter yang longgar. Ketidakpastian geopolitik secara sementara meningkatkan rasa tidak suka terhadap risiko, dan bersama dengan kekhawatiran pejabat Fed tentang pasar tenaga kerja dan kenaikan harga yang didorong oleh tarif, menyebabkan koreksi dalam ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga yang agresif. Pada pertengahan minggu, indeks dolar AS rebound, yang kemudian menekan harga tembaga. Secara keseluruhan, ekspektasi kebijakan moneter yang longgar dan fluktuasi dolar AS masih mendominasi tren jangka pendek, tetapi kebijakan perdagangan dan peristiwa geopolitik dapat memperburuk volatilitas. Minggu ini, harga tembaga di LME berfluktuasi sekitar $9.800/mt, sementara harga tembaga di SHFE naik menjadi sekitar 79.000 yuan/mt, bergerak sideways. Perbaikan marginal dalam landskap penawaran dan permintaan memberikan beberapa dukungan dari bawah.

Di front fundamental, produksi di tambang tembaga El Teniente kembali beroperasi minggu ini, dengan kerugian produksi yang diperkirakan sekitar 20.000-30.000 mt. Tambang tembaga Grasberg terus menjual sejumlah besar bijih di pasar, dan biaya pengolahan spot terus rebound. Di dalam negeri, kebijakan yang berkaitan dengan penarikkan investasi di beberapa wilayah mungkin akan mengalami perubahan mulai tanggal 1 September. Perusahaan batang tembaga sekunder khawatir bahwa perubahan kebijakan dapat mempengaruhi profitabilitas mereka. Setelah menyelesaikan pesanan yang ada, mereka memilih untuk menghentikan produksi dan mengadopsi pendekatan menunggu dan melihat. Akibatnya, konsumsi tembaga katoda telah meningkat, dengan fenomena "musim sepi yang lebih kuat dari biasanya" yang cukup mencolok. Premium spot terus meningkat. Secara keseluruhan, sisi penawaran telah menunjukkan beberapa perbaikan, dan efek substitusi antara tembaga halus dan tembaga bekas telah menjadi jelas dalam konsumsi, yang menyebabkan peningkatan konsumsi tembaga katoda.

Melihat ke depan minggu depan, front makro diperkirakan akan tenang. Setelah kedua belah pihak setuju untuk memperpanjang tarif timbal balik selama 90 hari lagi setelah pembicaraan Tiongkok-AS, mereka akan kembali memasuki fase tarik-menarik, yang memicu kembali sentimen menunggu dan melihat pasar. Didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve AS pada paruh kedua tahun ini, indeks dolar AS telah menunjukkan tren pemulihan, memberikan dukungan yang kuat pada dasar harga tembaga. Diperkirakan bahwa tembaga LME akan berfluktuasi antara $9.650-9.850/mt pekan depan, sementara tembaga SHFE akan berfluktuasi antara 78.000-79.500 yuan/mt. Pada sisi spot, efek substitusi antara tembaga olahan dan tembaga bekas diperkirakan akan terus berlanjut, dan persediaan dalam negeri diperkirakan akan tetap berada pada tingkat rendah atau bahkan mengalami penurunan persediaan. Diperkirakan bahwa harga spot terhadap kontrak SHFE tembaga 2509 akan berkisar antara premi 50 yuan/mt hingga premi 250 yuan/mt.