Komentar Pagi SMM untuk Logam Dasar SHFE (1 Agustus)

SHANGHAI, 1 Agustus (SMM) -

Pasar Berjangka Tembaga

: Tembaga LME dibuka pada US$9.626/mt semalam, awalnya naik ke level tertinggi US$9.665/mt, kemudian berfluktuasi turun hingga mencapai level terendah US$9.580,5/mt selama sesi, dan mempertahankan fluktuasi dalam kisaran sebelum akhirnya ditutup pada US$9.607/mt, turun 1,26%, dengan volume perdagangan mencapai 47.000 lot dan open interest sebesar 271.000 lot. Kontrak SHFE tembaga 2509 yang paling banyak diperdagangkan dibuka pada 78.180 yuan/mt semalam, awalnya naik ke level tertinggi 78.270 yuan/mt, kemudian mempertahankan fluktuasi dalam kisaran sebelum mencapai level terendah 77.960 yuan/mt menjelang penutupan, dan akhirnya ditutup pada 78.010 yuan/mt, turun 0,55%, dengan volume perdagangan sebesar 24.000 lot dan open interest sebesar 173.000 lot.

Harga: Dari sisi makro, tarif umumnya mendorong harga naik. Data menunjukkan bahwa tingkat inflasi AS rebound pada bulan Juni. Karena pasar memperkirakan Trump akan menguraikan tarif baru hari ini, tekanan inflasi terus berlanjut. Sementara itu, ketidakpastian yang mengelilingi negara-negara tanpa perjanjian perdagangan dengan AS meningkatkan sentimen risiko-off, yang membebani harga tembaga. Dari sisi fundamental, pemasok menunjukkan rendahnya kemauan untuk menjual pada hari perdagangan terakhir bulan ini, sementara konsumsi akhir pengguna tetap lemah. Dari sisi persediaan, per 31 Juli, survei SMM menunjukkan bahwa persediaan tembaga di wilayah utama Tiongkok menurun 1.000 mt dari hari Senin menjadi 119.300 mt. Persediaan mingguan berhenti menurun dan rebound, dengan total persediaan 229.100 mt lebih rendah YoY dibandingkan dengan 348.400 mt yang tercatat pada periode yang sama tahun lalu. Singkatnya, ketidakpastian makro memicu sentimen risiko-off, sementara konsumsi hilir domestik tetap lesu. Harga tembaga diperkirakan akan menghadapi resistensi hari ini.

Pasar Berjangka Aluminium

: Pada sesi malam hari perdagangan sebelumnya, kontrak SHFE aluminium 2509 yang paling banyak diperdagangkan dibuka pada 20.480 yuan/mt, dengan level tertinggi 20.490 yuan/mt, level terendah 20.430 yuan/mt, dan ditutup pada 20.450 yuan/mt, turun 0,29% dari penutupan sebelumnya. Aluminium LME dibuka pada US$2.599/mt, dengan level tertinggi US$2.609/mt, level terendah US$2.562,5/mt, dan ditutup pada US$2.562,5/mt, turun 1,74%.

Ringkasan: Secara keseluruhan, dalam hal faktor makroekonomi, indeks PMI manufaktur menurun pada bulan Juli, yang menunjukkan penurunan tingkat kemakmuran sektor manufaktur. Kebijakan domestik yang berkaitan dengan "memerangi kompetisi yang tidak sehat" telah mendorong harga logam industri, dengan nada jangka panjang "mempromosikan konsumsi dan menstabilkan pertumbuhan" tetap tidak berubah. Dari sisi fundamental, di tengah pelepasan peningkatan pasokan dan penekanan konsumsi di luar musim, ekspektasi penumpukan persediaan tetap tinggi. Selain itu, sentimen pasar baru-baru ini terhadap kebijakan seperti "anti-kompetisi tidak sehat" dan "pembangunan berkualitas tinggi" telah mereda, dengan berjangka awalnya melonjak dan kemudian mundur. Dalam jangka pendek, harga aluminium diperkirakan akan tetap dalam kondisi stagnan. Perhatian selanjutnya harus difokuskan pada tingkat persediaan dan pergeseran sentimen modal.

Timbal

Semalam, timbal LME dibuka pada US$1.990/mt. Di bawah tekanan dari kondisi makro yang lemah dan persediaan tinggi, bear terus meningkatkan posisi mereka setelah pembukaan, menyebabkan timbal LME berfluktuasi turun sepanjang hari, dengan harga terendah mencapai US$1.963/mt, level terendah baru dalam hampir dua bulan. Timbal LME akhirnya ditutup pada US$1.969,5/mt, turun 1,13%, mencatatkan penurunan selama enam hari berturut-turut.

Semalam, kontrak SHFE timbal 2509 yang paling banyak diperdagangkan dibuka pada RMB 16.705/mt. Setelah pembukaan, bear masuk pasar secara terkonsentrasi, menyebabkan timbal SHFE turun dengan cepat ke RMB 16.630/mt. Selama periode ini, karena kerugian dalam produksi timbal sekunder, perang tarik antara long dan short semakin intensif, tetapi tren penurunan tetap tidak berubah, dengan harga terendah mencapai RMB 16.615/mt, level terendah baru dalam hampir dua bulan. Timbal SHFE akhirnya ditutup pada RMB 16.650/mt, turun 0,95%, dengan open interest mencapai 76.262 lot, peningkatan 3.631 lot dari hari perdagangan sebelumnya.

Kondisi makro lemah, dengan masuknya dana bearish dalam jumlah besar ke pasar berjangka, menyebabkan timbal berjangka domestik dan luar negeri turun berturut-turut. Dari sisi fundamental, minggu ini menyaksikan pemulihan produksi dan pengoperasian kapasitas baru di perusahaan timbal primer dan sekunder, yang menyebabkan peningkatan bertahap dalam pasokan. Kargo pasar spot yang tersedia meningkat secara signifikan dibandingkan minggu lalu, dan premi timbal spot secara bertahap menurun hingga mencapai paritas (terhadap harga rata-rata timbal SMM #1). Sementara itu, pusat harga timbal secara keseluruhan bergerak turun. Pada paruh kedua minggu ini, antusiasme pembelian perusahaan hilir meningkat secara relatif, dan mereka lebih suka membeli kargo yang diambil sendiri dari smelter dengan harga yang menguntungkan. Persediaan di smelter terus menurun dibandingkan minggu lalu, dan aktivitas pasar meningkat. Selain itu, karena harga timbal turun, kerugian dalam peleburan timbal sekunder semakin melebar. Per 31 Juli, kerugian per mt adalah 600-800 yuan/mt. Sentimen produksi dan pengiriman perusahaan timbal sekunder menurun secara signifikan, dan harga beberapa timbal olahan sekunder telah terbalik dibandingkan dengan timbal primer. Kami akan terus memantau dukungan dari biaya timbal sekunder terhadap harga timbal.

Seng

Semalam, seng LME dibuka pada US$2.779/mt. Pada awal sesi, seng LME mencapai level tertinggi US$2.805/mt, kemudian berfluktuasi turun di sepanjang garis rata-rata harian, mencapai level terendah US$2.742/mt menjelang penutupan, dan akhirnya ditutup pada US$2.762/mt, turun US$33,5/mt atau 1,2%. Volume perdagangan meningkat menjadi 11.799 lot, dan open interest naik sebesar 1.164 lot menjadi 190.000 lot. Semalam, seng LME mencatatkan candlestick bullish, dengan rata-rata bergerak 5 hari bertindak sebagai resistensi. Indeks PCE AS bulan Juni melebihi ekspektasi secara tidak terduga, indeks dolar AS terus naik, dan ketidakpastian tarif tetap ada, menyebabkan seng LME terus berfluktuasi turun.

Semalam, kontrak SHFE seng 2509 yang paling banyak diperdagangkan dibuka pada 22.300 yuan/mt. Pada awal sesi, seng SHFE berfluktuasi turun secara singkat hingga mencapai level terendah 22.285 yuan/mt, kemudian terus naik, mencapai level tertinggi 22.425 yuan/mt selama sesi sebelum mempertahankan tren fluktuasi dalam kisaran. Akhirnya ditutup pada 22.400 yuan/mt, naik 55 yuan/mt atau 0,25%. Volume perdagangan menurun menjadi 44.861 lot, dan open interest turun sebesar 1.593 lot menjadi 109.000 lot. Semalam, seng SHFE mencatatkan candlestick bullish, dengan rata-rata bergerak 40 hari bertindak sebagai resistensi. SMM memperkirakan bahwa produksi seng olahan domestik akan terus meningkat pada bulan Agustus, dengan pola peningkatan pasokan dan pelemahan permintaan di sisi fundamental tetap tidak berubah. Seng SHFE akan mempertahankan tren fluktuasi semalam, dan perhatian harus diberikan pada perubahan sentimen makro.

Timah

Berjangka: Kontrak timah SHFE yang paling banyak diperdagangkan (SN2509) dibuka lebih rendah pada sesi malam dan mempertahankan konsolidasi pada level rendah, ditutup pada 264.200 yuan/mt, turun 0,74% dari hari perdagangan sebelumnya.

Makro: (1) Presiden AS Trump menandatangani perintah eksekutif yang menetapkan tarif "timbal balik" mulai dari 10% hingga 41% untuk beberapa negara dan wilayah. Menurut perintah tersebut, Taiwan diberikan tarif timbal balik 20%. Negara-negara yang tidak ditentukan akan secara seragam menerapkan tarif 10%. Selain itu, barang dari negara atau wilayah yang menghindari tarif melalui transhipment melalui lokasi ketiga akan dikenakan pajak transhipment sebesar 40%. (2) Tarif—① Gedung Putih: Trump akan menandatangani perintah eksekutif pada 31 Juli untuk mengenakan tarif yang lebih tinggi pada beberapa negara yang gagal mencapai perjanjian perdagangan pada batas waktu 1 Agustus.
② Menteri Keuangan AS: Seluruh tim perdagangan frustrasi dengan India. ③ Perdana Menteri Malaysia: Tarif AS atas barang-barang Malaysia akan segera diumumkan. ④ Dilaporkan bahwa India berusaha untuk menandatangani perjanjian perdagangan bebas dengan beberapa negara. ⑤ Trump menyatakan bahwa perjanjian tarif AS-Meksiko akan diperpanjang selama 90 hari, yang berarti Meksiko akan terus membayar tarif fentanil sebesar 25%, tarif mobil sebesar 25%, dan tarif baja, aluminium, dan tembaga sebesar 50%.

Fundamental: (1) Gangguan pada sisi penawaran: Pasokan bijih timah di wilayah produksi utama seperti Yunnan menipis, dengan beberapa peleburan kemungkinan akan mempertahankan penutupan pemeliharaan atau pemotongan produksi kecil pada bulan Agustus (Bullish★). (2) Sisi permintaan: Industri PV: Setelah lonjakan pemasangan, pesanan batang timah di Cina timur menurun, dan beberapa produsen mengurangi tingkat operasi. Industri elektronik: Pengguna akhir di Cina selatan memasuki musim sepi, ditambah dengan harga timah yang tinggi, yang menyebabkan sentimen menunggu dan melihat yang kuat, dengan pesanan hanya memenuhi kebutuhan penting. Sektor lain: Permintaan untuk timah plat, bahan kimia, dll., tetap stabil tanpa melebihi ekspektasi.

Pasar spot: Transaksi spot sedikit pulih, dengan beberapa pedagang melakukan perdagangan 20-30 mt dan beberapa melakukan perdagangan 2-3 truk. Perusahaan hilir melihat pertumbuhan pesanan dan melakukan pengisian kembali stok kecil dan pembelian penting kemarin di bawah tekanan persediaan.