Mengapa premi tunai tembaga SHFE pada bulan Juli sangat tinggi?

Pada bulan Juli, harga tembaga awalnya melonjak kemudian turun. Setelah masuk ke kontrak SHFE tembaga 2508, selisih harga antara kontrak berjangka berubah dari struktur BACK menjadi struktur Contango, dan konsumsi spot melemah. Mengapa premi tembaga spot Shanghai tetap tinggi?

Sisi Penawaran:
Pada bulan Juli, persediaan tembaga katoda SMM terus menurun, dan penawaran domestik ketat di tengah impor yang terbatas. Pengiriman dari pabrik penyulingan yang biasanya mengirimkan ke Provinsi Jiangsu menurun karena faktor-faktor seperti pemeliharaan, yang menyebabkan penawaran ketat di wilayah tersebut. Di Shanghai, penawaran domestik terbatas, dan pada paruh kedua bulan, pengiriman kontrak jangka panjang menempati sebagian dari penawaran tersebut. Meskipun pabrik penyulingan menambah penawaran ketika premi tembaga spot Shanghai naik, penawaran tersebut cepat terserap. Pada akhir bulan, ada peluang arbitrase dalam diskon bank, yang menyebabkan sebagian besar barang dagangan "kontrak jangka panjang perdagangan" membanjiri pasar tagihan, memperketat penawaran beredar di pasar. Premi tembaga spot Shanghai hampir tetap berada pada 200 yuan/mt. Namun, transaksi hilir yang sebenarnya berbeda-beda.

Sisi Konsumsi:
Pada bulan Juli, tingkat operasi sebagian besar produk tembaga setengah jadi turun ke level rendah, dengan batang tembaga dan pipa tembaga & tabung mengalami penurunan. Setelah harga tembaga turun di bawah 78.500 yuan/mt, konsumsi hilir meningkat sedikit, tetapi tidak terus meningkat. Di tengah kinerja musim sepi, konsumsi Juli tidak dapat mendukung peningkatan lebih lanjut dalam premi spot. Namun, struktur Contango saat ini antara kontrak berjangka membuat pemasok enggan menjual dengan harga rendah, yang menyebabkan enggan untuk menurunkan harga pada bulan Juli.

Prospek untuk Bulan Agustus:
Di tengah penerapan tarif AS, ada kekhawatiran tentang peningkatan impor di masa depan, dengan impor yang diperkirakan akan meningkat. Namun, kendala logistik di Afrika diperkirakan akan membatasi penawaran barang dagangan yang tidak terdaftar. Sisi konsumsi masih berada dalam musim sepi, dan sulit bagi harga tembaga untuk turun di bawah 77.000 yuan/mt, dengan konsumsi yang diperkirakan akan tetap lesu. Pada bulan Agustus, premi dan diskon diperkirakan akan berkisar antara diskon 80 yuan/mt hingga premi 250 yuan/mt.