Bahan baku Pr-Nd terus menguat; bagaimana sikap pengguna akhir? (Bagian 2) [Analisis SMM]

Gambaran Umum Permintaan Penggunaan Akhir Hilir: Ketahanan dan Diferensiasi
Kendaraan Listrik Baru (NEV): Pertumbuhan Berlanjut, tetapi dengan Perlambatan Kecil di Mesin
Menurut data CAAM, produksi NEV domestik mencapai 6,98 juta unit pada semester pertama (dengan rata-rata produksi bulanan lebih dari 1,2 juta unit mulai Maret, dan mencapai 1,268 juta unit pada Juni), yang mendorong permintaan NdFeB sekitar 25.000 ton. Industri NEV menunjukkan tren pertumbuhan yang stabil pada semester pertama, dengan peningkatan produksi yang berkelanjutan yang mendorong permintaan bahan terkait seperti NdFeB. Rata-rata produksi bulanan yang stabil mulai Maret menunjukkan bahwa industri ini secara bertahap telah matang, dengan permintaan pasar yang relatif stabil. Stabilitas bulan ke bulan dalam produksi Juni juga mencerminkan kemajuan berkelanjutan dalam perluasan pasar dan kapasitas produksi di antara perusahaan-perusahaan.

Prospek Semester Kedua
Berdasarkan informasi dari berbagai sumber, industri ini berfokus pada pengurangan stok pada semester pertama dengan laju produksi yang stabil. SMM memperkirakan bahwa penjualan NEV nasional pada semester kedua tahun ini akan mencapai sekitar 9 juta+ unit (termasuk penjualan domestik dan ekspor, kendaraan penumpang dan kendaraan komersial), dengan tingkat pertumbuhan tahun ke tahun sekitar 25,6% untuk tahun penuh. Tingkat pertumbuhan tahun ke tahun pada semester kedua diperkirakan akan melambat dibandingkan dengan semester pertama. Alasan utama diperkirakannya perlambatan tingkat pertumbuhan tahun ke tahun dalam penjualan NEV pada semester kedua tahun 2025 adalah: 1) Basis tinggi yang terbentuk pada semester kedua tahun 2024 karena kebijakan perdagangan kembali nasional yang ditingkatkan untuk NEV; 2) Jumlah subsidi perdagangan kembali yang tersedia pada semester kedua tahun 2025 akan kurang dari pada semester pertama, yang berpotensi gagal untuk mendukung penjualan hingga akhir tahun; 3) Negara menganjurkan industri NEV untuk menghindari persaingan "perlombaan tikus", yang melemahkan efektivitas strategi diskon volume. Namun, perlu dicatat bahwa meskipun penjualan mobil relatif lambat pada bulan Juli, musim konsumsi puncak tradisional September dan Oktober diperkirakan akan mendorong pertumbuhan yang stabil dalam penjualan NEV, mengikuti tren sebelumnya. Dengan penghapusan secara bertahap kebijakan pajak pembelian NEV pada tahun 2026 (dari pembebasan penuh menjadi pengurangan 50%), sebagian permintaan NEV pada awal tahun 2026 mungkin akan didorong ke akhir tahun ini, mendukung penjualan akhir tahun. Meskipun OEM tidak secara langsung membeli bahan baku, mereka akan memperkuat komunikasi dengan perusahaan bahan magnetik terkemuka dalam kasus fluktuasi harga yang parah atau skenario ekstrem, karena perhatian utama mereka terletak pada keamanan rantai pasokan dan stabilitas produksi. Dalam kasus fluktuasi harga bahan baku Pr-Nd yang signifikan, OEM NEV terkemuka akan secara aktif berkomunikasi dengan perusahaan bahan magnetik yang sesuai untuk memastikan pasokan bahan baku yang stabil dan menjaga kelancaran produksi. Tentu saja, dalam beberapa skenario ekstrem, sistem rantai pasokan keseluruhan yang berpusat pada OEM NEV juga dapat dibentuk untuk memastikan produksi yang stabil.

Tenaga Angin dan Robot Industri: Dukungan yang Stabil, Sensitivitas Biaya Muncul

Sektor Tenaga Angin
Pada semester pertama, instalasi tenaga angin mencapai sekitar 51GW, dengan harapan tetap stabil atau sedikit menurun pada semester kedua. Pergeseran dalam rute teknologi patut diperhatikan: pada turbin angin langsung drive, biaya generator (termasuk magnet permanen tanah langka) mencapai hingga 31,5%! Sebaliknya, proporsi ini hanya sekitar 7% pada generator induksi doubly-fed (DFIG). Harga tanah langka yang tinggi mempercepat tren kebangkitan kembali DFIG. Situasi instalasi tenaga angin pada semester pertama mencerminkan karakteristik tahapan perkembangan industri, dan tren yang diharapkan tetap stabil atau sedikit menurun pada semester kedua juga berkaitan dengan lingkungan pasar dan penyesuaian kebijakan. Dalam hal rute teknologi, karena proporsi biaya yang tinggi dari magnet permanen tanah langka dalam generator turbin angin langsung drive, ada tekanan biaya yang signifikan di tengah kenaikan harga tanah langka. DFIG, di sisi lain, memiliki keuntungan biaya dalam hal ini, yang membuat lebih banyak perusahaan untuk fokus dan mengadopsi DFIG, yang juga telah berkontribusi pada tren kebangkitan kembali DFIG. Pergeseran dalam rute teknologi ini tidak hanya mempengaruhi keputusan produksi dari produsen peralatan tenaga angin tetapi juga memiliki dampak tertentu pada pasar magnet permanen tanah langka.

Robot Industri
Pada semester pertama, pengiriman robot industri domestik mencapai sekitar 330.000 unit, dengan fluktuasi bulanan yang relatif kecil, menunjukkan permintaan yang stabil. (Catatan: Meskipun percepatan industrialisasi robot humanoid adalah sorotan permintaan masa depan (dengan penggunaan bahan magnetik per unit yang berpotensi mencapai 4kg), kontribusinya terhadap permintaan Pr-Nd dalam jangka pendek masih terbatas.) Pasar robot industri mempertahankan permintaan yang stabil pada semester pertama, dengan fluktuasi pengiriman bulanan yang stabil menunjukkan industri yang relatif matang dan permintaan pasar yang stabil. Meskipun industrialisasi robot humanoid memiliki potensi pengembangan yang signifikan di masa depan, dengan penggunaan bahan magnetik per unit yang tinggi, saat ini, karena tahap awal proses industrialisasi, kontribusinya terhadap permintaan Pr-Nd dalam jangka pendek masih sangat terbatas. Hal ini juga membuat pasar robot industri relatif tidak sensitif terhadap harga bahan baku Pr-Nd pada tahap saat ini.

Elektronik Konsumen dan Barang Putih: Peningkatan Marginal, tetapi Dampak Absolut yang Minimal
Model Penggunaan Bahan Magnetik
Sebuah smartphone tunggal menggunakan sekitar 2g bahan magnetik, sedangkan sebuah AC frekuensi variabel tunggal menggunakan sekitar 90-110g. Dari model penggunaan bahan magnetik, dapat dilihat bahwa konsumsi bahan magnetik dalam produk elektronik konsumen dan barang putih relatif kecil. Karena ukurannya yang kompak, smartphone hanya menggunakan sekitar 2g bahan magnetik per unit, membuat dampak dari sebuah smartphone tunggal terhadap biaya bahan baku Pr-Nd hampir tidak dapat diabaikan. Meskipun AC frekuensi variabel menggunakan jumlah bahan magnetik per unit yang relatif lebih tinggi, permintaan keseluruhan mereka terhadap bahan baku Pr-Nd hanya mencakup proporsi yang relatif kecil dari total pasar.

Interpretasi Kasus
Pada bulan Juni, 134 juta ponsel dijual secara domestik, yang sesuai dengan permintaan hanya sekitar 268 mt bahan magnetik — kurang dari kapasitas bulanan pabrik bahan magnetik menengah. Hal yang sama berlaku untuk barang putih seperti AC. Mengambil data penjualan ponsel domestik pada bulan Juni sebagai contoh, meskipun volume penjualan ponsel sangat besar, total permintaan bahan magnetik yang sesuai relatif terbatas karena penggunaan bahan magnetik per unit yang rendah. Demikian pula, meskipun volume penjualan barang putih seperti AC di pasar cukup besar, dampak keseluruhan terhadap pasar bahan magnetik relatif kecil karena keterbatasan penggunaan bahan magnetik per unit. Hal ini juga menghasilkan umpan balik yang relatif lemah dari sektor elektronik konsumen dan barang putih terhadap pasar ketika ada fluktuasi dalam harga bahan baku Pr-Nd.

Dinamika Permintaan
Promosi musim panas, musim kembali sekolah, dan berbagai kebijakan stimulus konsumen (seperti voucher konsumsi dan subsidi peralatan rumah tangga) memiliki efek dorong tertentu pada konsumsi jangka pendek. Namun, secara keseluruhan, dampak sektor ini terhadap sistem harga tanah langka hampir dapat diabaikan. Promosi musim panas, musim kembali sekolah, dan berbagai kebijakan stimulus konsumen dapat mempromosikan penjualan produk elektronik konsumen dan barang putih sampai batas tertentu, memiliki efek dorong tertentu pada pasar konsumen jangka pendek. Namun, dari perspektif jangka panjang dan keseluruhan, dampak faktor-faktor ini terhadap sistem harga tanah langka sangat minim. Meskipun ukuran pasar sektor elektronik konsumen dan barang putih sangat besar, karena proporsi permintaan bahan magnetik mereka yang relatif stabil dan kecil, sulit untuk memiliki dampak yang besar terhadap harga tanah langka.

Elevator Hemat Energi: Data "Sorotan" Tidak Dapat Menyembunyikan Tren Menurun Keseluruhan
Data BPS: Produksi elevator pada bulan Juni mencapai 137.000 unit, naik 16,7% bulan ke bulan. Dari perspektif data produksi elevator pada bulan Juni, pertumbuhan bulan ke bulan yang signifikan tampaknya menunjukkan tren perkembangan yang positif dalam industri. Namun, di balik data ini terdapat kebenaran yang berbeda.
Interpretasi Realistis
Di tengah tekanan berkelanjutan di pasar real estat komersial dan perumahan, pertumbuhan bulan ke bulan ini sebagian besar disebabkan oleh pengiriman pesanan yang tertunda sebelumnya dan penyesuaian persediaan. Industri secara umum memahami keterbatasan kategori data ini. Oleh karena itu, kami percaya bahwa sinyal pemulihan di bidang ini mungkin hanya bersifat sementara, dan tren menurun jangka panjang tetap tidak berubah, dengan efek dorong yang sangat terbatas terhadap permintaan bahan magnetik. Lemahnya pasar real estat komersial dan perumahan secara langsung mempengaruhi perkembangan industri elevator. Pertumbuhan produksi pada bulan Juni lebih disebabkan oleh pengiriman pesanan yang tertunda sebelumnya dan penyesuaian persediaan oleh perusahaan-perusahaan, daripada pemulihan yang sebenarnya dalam permintaan pasar. Para ahli industri memiliki pemahaman yang jelas tentang keterbatasan data ini. Dalam jangka panjang, industri elevator menghadapi dilema permintaan pasar yang tidak cukup, dan efek dorongnya terhadap permintaan bahan magnetik juga akan terus melemah. Hal ini juga membuat sektor elevator hemat energi sulit untuk menjadi titik dukungan yang signifikan untuk permintaan bahan magnetik dalam lingkungan pasar tanah langka saat ini.

Insight Utama: Persaingan yang semakin intensif dalam rantai industri menguji efisiensi transmisi.
Perlu dijelaskan bahwa aplikasi penggunaan akhir yang disebutkan di atas (seperti produsen mobil, produsen turbin angin, produsen robot, dan merek elektronik konsumen) bukanlah pembeli langsung bahan magnetik. Oleh karena itu, ketika biaya bahan baku Pr-Nd diturunkan melalui rantai industri kepada mereka, ketahanan mereka yang inheren terhadap kenaikan harga adalah logis. Sebagai "pembeli" di akhir rantai nilai, mereka biasanya memiliki skala besar dan kekuatan negosiasi yang kuat. Tuntutan utama mereka adalah untuk mengejar pertumbuhan bisnis sambil secara kuat menolak tekanan biaya yang meningkat. Di tengah latar belakang sektor industri yang secara keseluruhan kurang bersemangat dan tingkat operasi yang buruk di beberapa industri, kemauan pengguna akhir untuk menekan biaya bahkan lebih tegas. Perusahaan di sektor aplikasi penggunaan akhir seperti produsen mobil dan produsen turbin angin, karena posisi mereka dalam rantai industri dan keunggulan skala mereka sendiri, sering kali memanfaatkan kekuatan negosiasi mereka untuk menolak kenaikan harga ketika menghadapi kenaikan biaya bahan magnetik. Di tengah lingkungan sektor industri yang secara keseluruhan kurang baik saat ini, perusahaan menghadapi tekanan operasi yang meningkat, dan penekanan biaya telah menjadi penting bagi kelangsungan hidup dan pengembangan mereka. Oleh karena itu, pengguna akhir lebih ketat dalam pengendalian biaya dan memiliki ketahanan yang lebih kuat terhadap kenaikan harga bahan magnetik. Akibatnya, telah muncul "tarik-menarik" yang rumit di pasar saat ini: pemasok bahan baku hulu mencoba untuk menurunkan kenaikan harga, sementara permintaan penggunaan akhir menolak untuk sepenuhnya menyerapnya. Produsen bahan magnetik dan motor di tengah rantai adalah yang pertama untuk menanggung dampak langsung dari tekanan ganda ini, menghadapi tantangan besar dalam profitabilitas jangka pendek. Pemasok bahan baku hulu berharap untuk mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi dengan menaikkan harga dan menurunkan tekanan biaya ke hilir. Namun, permintaan penggunaan akhir, karena kebutuhan pengendalian biaya sendiri, tidak mau sepenuhnya menerima kenaikan harga. Hal ini telah membuat produsen bahan magnetik dan motor di tengah rantai industri dalam dilema, harus menanggung tekanan biaya dari kenaikan harga bahan baku hulu di satu sisi dan berjuang untuk sepenuhnya menurunkan biaya kepada pelanggan hilir di sisi lain, sehingga berdampak besar pada profitabilitas jangka pendek.

Pikiran Analis
Kunci dari kompetisi ini akan bergantung pada efisiensi dan ketahanan transmisi harga. Jika harga tinggi Pr-Nd dapat tetap stabil dalam periode yang cukup lama, disertai dengan pertumbuhan yang stabil dalam permintaan penggunaan akhir (terutama di area pertumbuhan utama seperti kendaraan listrik baru), pengguna akhir mungkin secara bertahap akan menerima kenyataan transfer biaya. Sebaliknya, jika permintaan penggunaan akhir tetap lemah atau transmisi harga terhambat terlalu lama, harga tinggi di hulu mungkin akan kesulitan untuk bertahan secara mandiri. Dalam beberapa minggu dan bulan mendatang, melacak secara ketat jadwal produksi dan ritme pengadaan aktual sektor inti penggunaan akhir (terutama kendaraan listrik baru) akan sangat penting dalam menentukan hasil dari "persaingan" ini. Waktu pada akhirnya akan memberikan jawaban yang sebenarnya. Jika harga bahan baku Pr-Nd dapat tetap stabil pada tingkat tinggi sementara sektor permintaan penggunaan akhir utama seperti kendaraan listrik baru terus tumbuh, pengguna akhir mungkin secara bertahap akan beradaptasi dengan kenaikan biaya dan menerima hasil transmisi harga. Namun, jika permintaan penggunaan akhir tetap lesu atau terdapat hambatan dalam proses transmisi harga, sehingga mencegah harga tinggi di hulu untuk diakui di hilir, maka harga tinggi di hulu akan sulit untuk bertahan. Oleh karena itu, melacak jadwal produksi dan ritme pengadaan sektor inti penggunaan akhir sangat penting, karena data tersebut akan memberikan bukti kunci bagi kita untuk menilai tren pasar. Dalam persaingan dalam rantai industri ini, waktu pada akhirnya akan menentukan hasilnya. Kita perlu terus memantau dinamika pasar dan menunggu pasar memberikan jawaban akhir.