Kebijakan "Anti-Perlombaan Tikus" Terus Meningkatkan Sentimen di Pasar Komoditas secara Signifikan

Kebijakan "anti-rat race" terus mendorong pemulihan pasar komoditas.

"Rat race" dianggap sebagai perubahan kuantitatif tanpa transformasi kualitatif, sebuah proses yang rumit dan kompleks tanpa makna progresif, pertumbuhan tanpa pembangunan, bahkan penyebab utama stagnasi dan regresi sosial ekonomi. Akar penyebab "rat race" terletak pada terlalu banyak orang yang mengejar peluang ekonomi yang relatif terbatas, yang mengarah pada persaingan sengit dan akhirnya merugikan pembangunan ekonomi melalui persaingan yang berlebihan.

Pada 30 Juli 2024, pertemuan Politburo pertama kali memperkenalkan konsep "rat race". Setelah hampir setahun bimbingan opini publik dan persiapan ideologis, kampanye "anti-rat race" kini telah resmi dimulai, yang akan membentuk kembali dan merevitalisasi ekonomi Tiongkok dalam jangka panjang. Bagi pasar komoditas, yang sangat terkait dengan ekonomi makro, tanggapan terhadap kebijakan "anti-rat race" lebih langsung.

Inisiatif "anti-rat race" ini mencakup industri baru seperti kendaraan listrik baru energi (NEV), baterai lithium, dan fotovoltaik (PV), serta industri siklis tradisional seperti baja, batu bara, semen, dan kaca, di mana kelebihan kapasitas telah lama menjadi masalah utama. Akibatnya, dampaknya terhadap pasar komoditas sangat luas. Khususnya, di industri-industri di mana Tiongkok sudah memegang monopoli global, seperti PV, langkah-langkah "anti-rat race" diharapkan akan lebih kuat. Sebaliknya, industri-industri yang dibatasi oleh tekanan persaingan internasional mungkin akan lebih berhati-hati dalam menerapkan kebijakan seperti itu. Industri PV kemungkinan akan menjadi pelopor kampanye "anti-rat race".

Pasar secara luas memandang kebijakan "anti-rat race" sebagai kemungkinan awal dari reformasi struktural sisi penawaran 2.0 dan jalur penting menuju penyeimbangan kembali dan reflasi ekonomi. Namun, dibandingkan dengan tahun 2016, putaran pengurangan kapasitas saat ini diharapkan akan lebih ringan, yang membutuhkan dukungan kebijakan sisi permintaan secara bersamaan. Saat ini, kebijakan menekankan pada keluarnya kapasitas berlebih secara teratur sesuai dengan hukum dan peraturan. Dari perspektif makro, data ekonomi Tiongkok pada semester pertama tahun ini kuat, sehingga kebijakan stimulus tambahan tidak mungkin dalam kondisi seperti ini. Tidak ada pula ekspektasi akan adanya lonjakan ekspor pada semester kedua tahun ini.

Putaran sebelumnya dari reformasi struktural sisi penawaran terutama menangani kelebihan kapasitas di hulu, sedangkan putaran ini menargetkan kelebihan kapasitas di manufaktur hilir. Sektor manufaktur Tiongkok sekarang menyumbang 40% dari total global dan terus tumbuh dengan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 9%. Tekanan kapasitas yang dihasilkan sudah mempengaruhi pasar global. Hanya shock sisi penawaran sekali saja tidak akan cukup, karena tekanan yang masih ada akan terus berlanjut. Oleh karena itu, potensi kenaikan yang sebenarnya untuk pasar komoditas bergantung pada perbaikan sisi permintaan.

Saat ini, pasar komoditas masih berada dalam fase pertama sentimen yang didorong oleh kebijakan, dengan belum ada perubahan fundamental yang terlihat.

Kebijakan yang Ditargetkan Memainkan Peran Kunci dalam Data Ekonomi Semester Pertama

Di tengah latar belakang sengketa tarif yang sering terjadi dan tekanan menurun pada permintaan domestik, ekonomi Tiongkok mencapai pertumbuhan yang kuat pada semester pertama tahun ini, dengan PDB naik 5,3% YoY. PDB pada kuartal pertama dan kedua tumbuh masing-masing sebesar 5,4% dan 5,2%, sehingga meletakkan dasar yang kokoh untuk semester kedua tahun ini.

Pada kuartal kedua, pertumbuhan investasi menurun dari bulan ke bulan, dengan investasi infrastruktur, manufaktur, dan real estat semakin melambat. Bulan Juni mencatatkan level terendah baru-baru ini, dan investasi swasta juga menarik diri karena terbebani oleh real estat. Dari Januari hingga Juni, tingkat pertumbuhan investasi aset tetap secara kumulatif YoY adalah 2,8%, turun 0,9 poin persentase dari periode Januari-Mei, mencapai level terendah sejak 2021. Berdasarkan dasar bulanan yang disesuaikan secara musiman, investasi aset tetap pada bulan Juni kembali menurun (-0,12%), tidak sesuai dengan tren musiman. Secara struktural, investasi infrastruktur, manufaktur, dan real estat semuanya menurun secara bersamaan, sementara investasi dalam peralatan dan alat tetap menjadi pendorong utama, dengan pertumbuhan kumulatif sebesar 17,3% pada semester pertama tahun ini. Investasi swasta, yang masih terbebani oleh real estat, turun 0,6% secara kumulatif pada semester pertama tahun ini, dengan pertumbuhan YoY kembali menjadi negatif. Namun, jika tidak termasuk pengembangan real estat, investasi swasta tumbuh 5,1%, menunjukkan bahwa sektor real estat masih menjadi beban utama bagi investasi swasta.

Tiga Pendorong Utama Memicu Produk Industri

Apa saja pendorong utama ekonomi? Secara keseluruhan, pada semester pertama tahun ini, kebijakan "program peningkatan peralatan berskala besar dan pertukaran barang konsumsi" dan "melaksanakan strategi nasional utama dan membangun kapasitas keamanan di bidang-bidang kunci", lonjakan ekspor, dan dukungan fiskal yang luas memberikan dorongan struktural terhadap produksi industri, konsumsi, dan investasi. Momentum pertumbuhan baru terus mendorong perluasan ekonomi. Di antara tiga komponen permintaan utama, yaitu pengeluaran konsumsi akhir, pembentukan modal, dan ekspor bersih, masing-masing berkontribusi sebesar 52,0%, 16,8%, dan 31,2% terhadap pertumbuhan PDB, dengan konsumsi dan ekspor tetap menjadi mesin utama.

Namun, perlu dicatat bahwa baik konsumsi maupun investasi menunjukkan penurunan yang kecil pada bulan Juni. Di satu sisi, hal ini mencerminkan berkurangnya efek dari kebijakan subsidi sebelumnya terhadap permintaan; di sisi lain, permintaan domestik yang lemah tetap menjadi tantangan ekonomi utama. Pada bulan Juni, pendapatan rumah tangga yang tersedia mencapai level terendah dalam catatan, dengan penurunan pendapatan properti dan upah yang berdampak negatif terhadap konsumsi rumah tangga, fundamental sektor real estat, dan efek pengungkit dari kebijakan subsidi di masa depan. Pada semester kedua, ketika sengketa dan negosiasi perdagangan global terus berlanjut, lonjakan ekspor yang mulai memudar dapat mengungkapkan tekanan eksternal. Mencapai target pertumbuhan tahunan sebesar 5% akan membutuhkan kebijakan pro-pertumbuhan yang berkelanjutan dan bertarget.

Dalam jangka pendek, faktor makro memberikan pengaruh yang lebih kuat terhadap harga komoditas daripada fundamental. Oleh karena itu, kebijakan "anti-rat race" tetap menjadi pendorong utama pasar.

Harap dicatat bahwa berita ini bersumber dari dan diterjemahkan oleh SMM.