》Cek kutipan harga, data, dan analisis pasar logam SMM
》Berlangganan untuk melihat tren harga historis kargo spot logam SMM
Pada semester pertama 2025 (H1), harga tembaga di tiga pasar utama (LME, COMEX, dan SHFE) menunjukkan tren kenaikan yang bergelombang. Setelah penurunan tajam pada awal April, minat pembelian yang kuat terus mendorong harga tembaga lebih tinggi secara bergelombang. Pada H1, dipengaruhi oleh faktor-faktor makroekonomi dan kondisi fundamental, harga tembaga di ketiga pasar bergerak ke arah yang sama tetapi dengan spread harga yang berfluktuasi di antara mereka.
Pada semester pertama 2025, harga tembaga COMEX berkinerja sangat baik, memimpin kenaikan harga tembaga global. Seiring dengan ekspektasi tarif yang secara bertahap meningkat, mulai dari akhir Februari, harga mulai menunjukkan tren kenaikan yang tajam. Pada 26 Maret, selama sesi perdagangan, harga berjangka tembaga COMEX secara singkat mencapai level tertinggi tahunan baru sebesar $5,37 per pon, dengan kenaikan kumulatif hingga 20%. Sepanjang H1, harga tembaga COMEX menembus level resistance kunci beberapa kali, terus menantang level tertinggi historis. Pada akhir Juni, harga tembaga COMEX hanya selangkah lagi dari level tertinggi historis sebesar $5,37 per pon yang ditetapkan pada bulan Maret.
Pada 25 Februari, Trump memulai penyelidikan impor tembaga di bawah Bagian 232 dari Trade Expansion Act of 1962, yang mencakup semua kategori termasuk tembaga mentah, katoda tembaga, dan paduan tembaga. Meskipun AS belum secara resmi memberlakukan tarif pada tembaga, pasar secara luas memperkirakan bahwa tarif tembaga dapat mencapai 25% pada tahun 2025. Ekspektasi ini memicu gangguan yang parah dalam rantai pasokan tembaga global. Pedagang, yang mengantisipasi bahwa AS akan memberlakukan tarif pada tembaga dan bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga tembaga AS, mentransfer sejumlah besar persediaan tembaga dari pasar seperti LME ke AS. Hal ini menyebabkan lonjakan persediaan pasar COMEX, sekaligus memperburuk kekhawatiran tentang defisit pasokan tembaga di AS. Kombinasi efek dari ekspektasi ini dan perubahan aktual dalam struktur persediaan memicu sentimen bullish yang kuat di antara investor, mendorong harga untuk terus naik. Selain itu, pertumbuhan permintaan yang didorong oleh pemulihan ekonomi domestik AS dan masuknya modal karena pelemahan dolar AS semakin memperkuat tren kenaikan harga tembaga COMEX.
Menurut data SMM, AS mengimpor total 680.000 mt katoda tembaga dari Januari hingga Mei 2025, dan persediaan tembaga COMEX mencapai 191.600 mt per 30 Juni; keduanya merupakan level tertinggi dalam sejarah.
Di pasar LME, harga tembaga juga menunjukkan tren kenaikan pada paruh pertama tahun ini, tetapi dengan irama yang sedikit berbeda dibandingkan dengan pasar COMEX. Dari awal tahun hingga awal Maret, harga tembaga LME naik secara stabil, menembus batas US$10.000 per mt pada 20 Maret dan mencapai level tertinggi US$10.046,5 per mt. Pada 26 Maret, harga tembaga LME mencapai puncaknya di US$10.164,5 per mt, mencetak rekor tertinggi baru sejak awal Oktober 2024, dengan kenaikan kumulatif sebesar 13%. Pada awal April, karena diskusi pasar yang dipicu oleh penerapan tarif oleh Trump terhadap negara asing, aset berisiko mengalami tekanan, dan harga tembaga LME anjlok di bawah US$9.000 per mt, sempat mencapai level terendah US$8.105 per mt. Kemudian, ketika pembeli kembali masuk pasar, harga tembaga kembali mengalami tren kenaikan.
Kenaikan awal harga tembaga LME pada paruh pertama tahun ini terutama didorong oleh penyesuaian struktural stok tembaga global, dengan sejumlah besar stok yang mengalir dari pasar LME ke pasar COMEX, sehingga menyebabkan penurunan stok LME yang cukup besar. Stok tembaga LME turun dari 271.400 mt pada awal tahun menjadi 90.600 mt pada 30 Juni, penurunan lebih dari 60%. Penurunan stok yang cepat memperburuk kekhawatiran pasar tentang pasokan spot, sehingga mendorong harga lebih tinggi. Namun, setelah memasuki kuartal kedua, ketika pasar telah mengantisipasi tarif dan permintaan di wilayah lain masih relatif lemah, momentum kenaikan harga tembaga LME secara bertahap melemah. Namun demikian, pedagang global memantau dengan seksama perubahan struktural di LME di tengah penurunan stok LME, sehingga menyebabkan munculnya struktur backwardation yang kuat di LME.
Di pasar SHFE, harga tembaga umumnya mengikuti tren kenaikan pasar COMEX dan LME pada paruh pertama tahun ini, tetapi dengan rentang fluktuasi yang relatif stabil. Setelah Tahun Baru Imlek, harga tembaga naik dari sekitar 75.000 yuan/mt sebelum libur menjadi sekitar 77.000 yuan/mt. Didorong oleh faktor makro yang menguntungkan dan ekspektasi kontraksi pasokan tembaga katode pada awal Maret, harga tembaga naik lebih tinggi lagi. Pada penutupan pada 20 Maret, kontrak berjangka tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan dilaporkan berada di 81.670 yuan/mt, mencapai level tertinggi 83.320 yuan/mt pada 26 Maret, rekor tertinggi baru sejak awal Juni 2024, dengan kenaikan kumulatif lebih dari 10%. Setelah kuartal kedua (Q2), dipengaruhi oleh pelemahan musiman permintaan dalam negeri dan fluktuasi harga tembaga global, harga tembaga SHFE masuk ke zona fluktuasi yang terbatas, berosilasi antara 78.000 dan 81.000 yuan/mt.
Dari perspektif penawaran dan permintaan dalam negeri, situasi pasokan tembaga domestik yang ketat berlanjut pada paruh pertama tahun ini, dengan TCs konsentrat tembaga terus menurun. Pada akhir Juni, TCs konsentrat tembaga spot China turun ke level terendah sepanjang masa yaitu minus $45 per mt. Namun, karena perluasan terus-menerus dari kapasitas peleburan domestik dan pendapatan yang cukup besar dari produk sampingan seperti blister copper, anode tembaga, dan asam sulfat di beberapa peleburan, produksi tembaga katode domestik bertentangan dengan konsensus pasar dan meningkat alih-alih menurun pada paruh pertama tahun ini, dengan produksi bulanan mencapai rekor tertinggi baru. Di sisi permintaan, permintaan tembaga dalam negeri didukung kuat oleh kebijakan di sektor peralatan rumah tangga, otomotif, dan tenaga listrik pada kuartal pertama (Q1). Setelah masuk ke Q2, terjadi lonjakan ekspor pada bulan April yang menyebabkan penurunan stok yang signifikan dalam persediaan domestik. Namun, dengan datangnya musim sepi tradisional pada akhir Mei dan habisnya sebagian besar permintaan sebelumnya, permintaan tembaga domestik secara bertahap melemah.
Pada bulan April, karena permintaan yang kuat dan pasokan yang relatif ketat, penurunan stok yang signifikan dalam persediaan sosial menyebabkan pelebaran struktur backwardation dalam kontrak bulan dekat dari tembaga berjangka SHFE. Namun, setelah pengiriman kontrak tembaga SHFE 2505 berakhir, peserta pasar tidak optimis tentang konsumsi di masa depan dan peningkatan pasokan yang terus berlanjut, yang menyebabkan kurangnya kepercayaan pada struktur backwardation kontrak bulan dekat, dan pemain pinjaman keluar dari pasar.
Ringkasan:
Ketidakpastian dalam kebijakan perdagangan pada tingkat makro, khususnya ekspektasi tarif di AS, telah muncul sebagai kekuatan utama yang mengganggu pasar. Sementara itu, perbedaan dalam ekonomi global dan tren dolar AS juga telah memberikan dukungan untuk harga tembaga. Di sisi fundamental, pasokan tembaga ore global ketat, dan biaya pengolahan menurun. Permintaan dalam negeri awalnya kuat tetapi kemudian melemah, sementara permintaan luar negeri menunjukkan tren yang berbeda. Melihat ke depan ke paruh kedua tahun (H2), pasar tembaga global masih menghadapi banyak ketidakpastian. Pelaksanaan akhir kebijakan tarif AS, perubahan dalam pasokan tembaga ore, tingkat pemulihan permintaan dalam negeri, dan kinerja ekonomi luar negeri semuanya akan memiliki dampak yang signifikan terhadap tren harga tembaga.
》Periksa Database Rantai Industri Logam SMM
