Pemerintahan Trump mengumumkan kenaikan tarif tembaga sebesar 50%, dan efek penyedotan AS diperkirakan akan melemah [Tinjauan Mingguan Makro SMM]

   Secara makro, fokus utama pasar adalah pada jalur kebijakan yang diumumkan Trump untuk mengenakan tarif 50% pada tembaga impor. Sejak awal Juli, Trump terus-menerus mengirimkan sinyal untuk memperkuat proteksionisme perdagangan, tidak hanya dengan menandatangani RUU reformasi pajak "Big and Beautiful", tetapi juga dengan mengirimkan surat tarif ke beberapa negara. Pada tanggal 9 Juli, ia secara eksplisit menyatakan bahwa tarif tembaga akan mulai berlaku pada tanggal 1 Agustus tanpa perpanjangan waktu, yang secara signifikan meningkatkan ketidakpastian pasar. Selisih harga LME-COMEX telah melampaui $2.500/mt, yang melemahkan ekspektasi pasar bahwa AS akan menyedot katoda tembaga. Sementara itu, ada ketidaksepakatan yang signifikan di dalam Fed AS mengenai efek luas inflasi dari tarif, dengan risalah pertemuan Juni yang menandakan pengecualian penurunan suku bunga pada bulan Juli, yang semakin mengikis selera risiko pasar. Minggu ini, tembaga LME telah berulang kali menguji batas $10.000/mt, sementara tembaga SHFE juga telah berfluktuasi di atas level 80.000 yuan/mt.

  Secara fundamental, jika tarif 50% diterapkan sepenuhnya, hal itu dapat memaksa AS untuk beralih ke pengadaan dalam negeri, sehingga melonggarkan pasokan tembaga di wilayah non-AS. Namun, pasar saat ini sedang bergelut dengan hasil dari pelaksanaan akhir tarif dan kemajuan negara-negara penghasil tembaga utama seperti Chili dalam mencari pengecualian, sehingga kurang memiliki arahan yang jelas dalam jangka pendek. Pasar spot sedang menunggu klarifikasi mengenai kebijakan utama. Secara domestik, di bawah ekspektasi tarif, ekspektasi pasar untuk penyempitan struktur backwardation tinggi tembaga SHFE telah meningkat, yang mendorong pemasok untuk menjual barang spot dalam jumlah besar, sehingga menyebabkan penurunan yang signifikan dalam premi spot selama minggu ini.

  Melihat ke depan minggu depan, di bawah ekspektasi tarif AS, struktur LME diperkirakan akan kembali dari backwardation menjadi Contango, dengan efek penyedotan AS yang melemah menyebabkan harga tembaga LME mengalami resistensi. Diperkirakan bahwa tembaga LME akan berfluktuasi antara $9.600-$9.800/mt minggu depan, sementara tembaga SHFE akan berfluktuasi antara 77.000-78.500 yuan/mt. Di pasar spot, minggu depan menandai periode pengiriman untuk kontrak tembaga SHFE 2507. Dengan kelemahan yang terus berlanjut baik dalam penawaran maupun permintaan domestik, dan beberapa peleburan domestik yang membatalkan ekspor, premi domestik akan terus menghadapi tekanan. Diperkirakan harga spot terhadap kontrak SHFE tembaga 2507 akan berkisar antara diskon 80 yuan/mt hingga premi 220 yuan/mt.