Pada Kamis pukul 02.00 WIB, Federal Reserve AS akan mengumumkan keputusan suku bunga dan Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) terbarunya, diikuti dengan konferensi pers oleh Ketua Fed Powell pada pukul 02.30 WIB.
Pasar umumnya memperkirakan Federal Open Market Committee (FOMC)akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada kisaran 4,25%-4,5%.Survei Reuters baru-baru ini menunjukkan bahwa 103 dari 105 ekonom yang disurvei memperkirakan suku bunga akan tetap tidak berubah, sedangkan 2 memperkirakan akan ada penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin.
Dalam survei yang sama, di antara 105 ekonom tersebut,59 memperkirakan bahwa Federal Reserve AS akan kembali menurunkan suku bunga pada kuartal berikutnya (mungkin pada bulan September), sedangkan 60% ekonom memperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga tahun ini,konsisten dengan grafik titik median pada bulan Maret dan relatif sejalan dengan harga pasar uang, yang memperkirakan akan ada pelonggaran sebesar 46 basis poin pada akhir tahun.
Newsquawk mencatat dalam pandangannya bahwa, mengingat ketidakpastian yang masih berlangsung mengenai dampak ekonomi dari kebijakan tarif Trump, Federal Reserve AS mungkin akan terus mengadopsi pendekatan "tunggu dan lihat" serta memantau dengan seksama SEP terbaru, yang akan dirilis bersamaan dengan keputusan suku bunga;di mana, grafik titik tahun 2025 akan menjadi fokus utama, yang saat ini menunjukkan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin tahun ini.
Seperti yang telah berulang kali ditekankan oleh sebagian besar anggota komite tahun ini, pesan yang jelas adalah bahwa saat ini tidak ada kebutuhan yang jelas untuk melakukan penyesuaian kebijakan segera,dan mengadopsi pendekatan yang sabar adalah pilihan terbaik.Rilis data masa depan pada akhirnya akan menjembatani perbedaan pandangan mengenai inflasi dan pertumbuhan/ketenagakerjaan. Oleh karena itu, seperti yang ditunjukkan oleh Jefferies Group, "tunggu dan lihat" lebih baik daripada "tindakan pencegahan".
Data terbaru telah menunjukkan pertumbuhan lapangan kerja yang kuat dan beberapa pelemahan inflasi, meskipun risiko tarif masih menjadi perhatian, sedangkan pasar sekarang juga sangat memperhatikan potensi dampak inflasi dari konflik Israel-Iran.Rilis data masa depan akan sangat penting untuk penyusunan kebijakan.
Pernyataan Kebijakan
Para pejabat mungkin tidak lagi mengatakan bahwa ketidakpastian telah "semakin meningkat", tetapi hanya akan menyatakan bahwa "tetap tinggi". "
Mengenai pernyataan FOMC bulan Juni, Morgan Stanley percaya bahwa, mengingat tingkat ketidakpastian yang tinggi dan risiko di kedua sisi mandat The Fed,hasil yang paling mungkin adalah perubahan minimal dalam kata-kata.
Pernyataan tersebut mungkin masih menyebutkan dampak ambigu dari fluktuasi ekspor bersih terhadap sinyal data PDB secara keseluruhan. Data perdagangan bulan April menunjukkan pembalikan signifikan dalam impor akibat pembalikan beberapa perilaku pembelian "front-loading".
The Fed AS akan terus mengambil sinyal dari penjualan akhir kepada pembeli domestik (PDB dikurangi perdagangan dan inventaris) dan penjualan akhir kepada pembeli domestik swasta (penjualan akhir kepada pembeli domestik dikurangi pengeluaran pemerintah).
Baru-baru ini, data inflasi umumnya lebih rendah dari ekspektasi,yang mengindikasikan adanya risiko bagi anggota komite untuk merevisi frasa "inflasi tetap tinggi."Dalam beberapa bulan terakhir, tingkat perubahan tahunan untuk inflasi utama dan inti telah sedikit menurun, konsisten dengan penurunan inflasi lebih lanjut sebelum tarif diberlakukan. Namun, Morgan Stanley percaya bahwa efek tarif yang diantisipasi, dikombinasikan dengan risiko geopolitik di Timur Tengah dan melonjaknya harga minyak,mungkin membuat penilaian The Fed terhadap inflasi tetap tidak berubah.
Morgan Stanley percaya bahwa The Fed belum mencapai konsensus dalam hal ini;jika demikian, pesan utama dalam pernyataan tersebut adalah bahwa "ketidakpastian tetap tinggi."
Ringkasan Proyeksi Ekonomi
Pernyataan rapat The Fed dan pernyataan Powell pada konferensi pers pasca-rapat diharapkan menegaskan kembali sikap menunggu dan melihat, tetapi plot titik suku bunga terbaru akan secara langsung mengungkapkan ekspektasi FOMC terhadap jumlah pemotongan suku bunga tahun ini dan seterusnya.
UBS memperkirakan bahwa Powell mungkin menekankan ketidakpastian prospek ekonomi pada konferensi pers, dan bahkan meremehkan peran panduan dari plot titik suku bunga. Namun,UBS percaya bahwa nada rapat ini akan relatif hawkish—kinerja kuat data non-farm payrolls pada bulan Mei cukup untuk mendukung The Fed dalam mempertahankan suku bunga tidak berubah, dan durasi suku bunga tinggi mungkin lebih lama dari yang diharapkan pada bulan Maret. Oleh karena itu, UBS memperkirakan tingkat suku bunga median untuk tahun 2025 dan 2026 akan dinaikkan.
Selain itu, Ringkasan Proyeksi Ekonomi Juni akan lebih mempertimbangkan dampak tarif timbal balik dibandingkan dengan bulan Maret,yang dapat menyebabkan kenaikan lebih lanjut dalam ekspektasi inflasi dan tingkat pengangguran.
Citi mempertahankan penilaian sebelumnya, dengan keyakinan bahwa median dot plot masih akan menunjukkan dua kali penurunan suku bunga tahun ini (masing-masing sebesar 25 basis poin).
Model ekonomi Goldman Sachs menunjukkan bahwa tingkat tarif efektif pada akhirnya akan meningkat sebesar 14%, dengan lebih dari 9% berasal dari langkah-langkah tarif yang sudah berlaku dan sisanya berasal dari tarif industri tertentu atau barang-barang impor utama yang diperkirakan akan diberlakukan kemudian. Berdasarkan asumsi ini, dan dikombinasikan dengan data transmisi kebijakan yang saat ini masih terbatas,Goldman Sachs memperkirakan bahwa inflasi inti Personal Consumption Expenditures (PCE) akan naik kembali ke puncaknya sebesar 3,4%.
Lebih parahnya lagi, tarif timbal balik dapat menyebabkan penurunan hampir 1% dalam pertumbuhan PDB tahun ini dengan menekan pengeluaran konsumen dan memperburuk ketidakpastian dalam investasi perusahaan. Jika dikombinasikan dengan reaksi berantai penyesuaian kebijakan fiskal dan imigrasi, tingkat pertumbuhan PDB tahun-ke-tahun pada kuartal keempat 2025 dapat melambat menjadi 1,25% (di bawah tingkat potensial), dengan tingkat pengangguran meningkat sebesar 0,2 poin persentase menjadi 4,4%.
Oleh karena itu, Goldman Sachs memperkirakan bahwa The Fed AS akan sedikit menurunkan perkiraan pertumbuhan PDB untuk tahun 2025 menjadi 1,5%, sambil menaikkan perkiraan tingkat pengangguran untuk tahun yang sama menjadi 4,5%.
Mengenai inflasi, tingkat inflasi PCE keseluruhan dan inti untuk tahun 2025 dapat direvisi menjadi masing-masing 3,0% dan 2,3%. Penyesuaian ini mencerminkan bahwa, meskipun kinerja pertumbuhan ekonomi, pasar tenaga kerja, dan data inflasi baru-baru ini cukup moderat, tekanan kenaikan tarif telah meningkat secara signifikan dibandingkan dengan pertemuan bulan Maret.
Dot Plot
Goldman Sachs memperkirakan bahwa The Fed AS akan mengambil sikap konservatif terhadap dot plot. Meskipun dot median mungkin menunjukkan dua kali penurunan suku bunga menjadi 3,875% pada tahun 2025 dan dua kali penurunan lagi menjadi 3,375% pada tahun 2026,distribusi suara untuk tahun 2025 diperkirakan akan sangat ketat—10 pejabat mendukung dua kali penurunan suku bunga, sedangkan sembilan lainnya cenderung hanya satu kali penurunan atau tidak ada penurunan sama sekali.
Bank tersebut juga memperkirakan bahwa ekspektasi suku bunga rata-rata untuk 2025 dan 2026 akan sedikit direvisi naik, karena beberapa pejabat mungkin menunda atau membatalkan rencana penurunan suku bunga mereka untuk tahun ini.
Michael Feroli dari JPMorgan Chase menunjukkan bahwa, sejak rilis Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) bulan Maret, perubahan dalam kebijakan perdagangan telah memaksa The Fed AS untuk menyesuaikan secara signifikan prospek ekonominya, seperti yang dibuktikan oleh perubahan halus dalam kata-kata dalam pernyataan FOMC bulan Mei.
JPMorgan Chase memperkirakan bahwa, meskipun "penyesuaian stagflasi" tidak secara eksplisit membimbing arah dot plot, bank tersebut masih percaya bahwa nada keseluruhan akan cenderung lebih hawkish—terutama setelah Powell menekankan prioritas stabilitas harga pada konferensi pers bulan Mei, sebagian besar anggota Komite mungkin telah bergeser secara bersama-sama. JPMorgan Chase memperkirakan bahwa suku bunga akan mendekati tingkat netral pada akhir 2027, sedangkan suku bunga netral jangka panjang median mungkin direvisi naik sebesar 0,125% menjadi 3,125%.
Penurunan Suku Bunga Pertama: Desember sebagai Pertahanan Terakhir?
Meskipun pasar secara luas bertaruh pada penurunan suku bunga yang dimulai pada bulan September, Goldman Sachs berpendapat bahwa FOMC akan melakukan penurunan suku bunga pertama pada bulan Desember, diikuti oleh dua penurunan lagi pada tahun 2026 hingga tingkat akhir 3,5%-3,75%.
Alasannya adalah bahwa, selain tarif, data inflasi baru-baru ini sebenarnya telah melemah—pertumbuhan upah yang diperkirakan dari survei telah turun menjadi 3,0%, dan indikator alternatif seperti kenaikan sewa untuk penyewa baru juga telah turun menjadi 2,0%, semuanya menunjukkan bahwa inflasi inti PCE mungkin turun di bawah 2,0%. Namun, dampak puncak tarif musim panas terhadap inflasi bertepatan dengan jendela pengambilan keputusan The Fed, sehingga membuat tindakan sebelum bulan Desember tidak mungkin terjadi.
Perlu dicatat bahwa Goldman Sachs baru-baru ini menurunkan probabilitas resesi dalam 12 bulan dari lonjakan singkat 50% pada awal April menjadi 30%, yang masih dua kali lipat dari rata-rata historis. Setelah penyesuaian risiko, perkiraan suku bunga tertimbang probabilitas bank tersebut secara umum sejalan dengan harga pasar, menunjukkan bahwa ekspektasi penurunan suku bunga saat ini telah sepenuhnya memperhitungkan risiko potensial penurunan ekonomi.
Analisis Teknis Emas
Analis FXStreet, Dhwani Mehta, menyatakan bahwa dari perspektif teknis, bias bullish harga emas tetap utuh karena Indeks Kekuatan Relatif (RSI) 14 hari tetap berada di atas garis tengah 50, saat ini mendekati 55. Harga emas juga telah berhasil bertahan di atas level resistance yang sebelumnya kuat (yang sekarang menjadi support) sebesar $3.377, yang merupakan level retracement Fibonacci 23,6% dari reli yang memecahkan rekor pada bulan April.
Jika hasil pertemuan The Fed AS ditafsirkan sebagai sikap hawkish, harga emas perlu menemukan pijakan yang kuat di bawah level support yang disebutkan sebelumnya.
Setelah 3.350, level resistance psikologis dalam dolar AS, ditembus, level bantalan penurunan berikutnya akan menunjuk ke Simple Moving Average (SMA) 21 hari pada 3.341 dolar AS. Penurunan lebih lanjut akan menguji SMA 50 hari pada 3.308 dolar AS.
Untuk mempertahankan kenaikan yang lebih tinggi, harga emas harus secara efektif menembus level resistance statis pada 3.440 dolar AS. Target kenaikan berikutnya adalah pada level tertinggi dua bulan di 3.453 dolar AS, dan penembusan di atas level ini dapat menantang level tertinggi sepanjang masa di 3.500 dolar AS.