Pada pukul 20.30 waktu Beijing hari Rabu, Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) Mei. Orang-orang akan memantau data ini dengan seksama untuk melihat apakah tarif Presiden AS Trump mulai berdampak pada harga konsumen. Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee telah memperingatkan bahwa laporan inflasi April mungkin merupakan ketenangan terakhir sebelum tarif menyebabkan kenaikan inflasi.
Perkiraan median dari para ekonom menunjukkan bahwa CPI AS secara keseluruhan untuk bulan Mei diperkirakan akan mempertahankan tingkat pertumbuhan bulan ke bulan sebesar 0,2%, dengan tingkat pertumbuhan tahun ke tahun naik dari level terendah empat tahun sebesar 2,3% yang dicapai bulan lalu menjadi 2,5%.Untuk CPI inti, yang tidak mencakup kategori makanan dan energi yang lebih fluktuatif, tingkat pertumbuhan bulan ke bulan diperkirakan akan meningkat dari 0,2% pada bulan April menjadi 0,3%, sedangkan tingkat pertumbuhan tahun ke tahun diproyeksikan akan meningkat dari 2,8% menjadi 2,9%, membalikkan tren penurunan yang terlihat sepanjang tahun ini.
Para peramal menyatakan bahwa inflasi inti di AS mungkin akan rebound pada bulan Mei, mencerminkan dampak ringan dari tarif yang diteruskan ke barang-barang impor utama, sementara harga untuk beberapa layanan, seperti tiket pesawat, diperkirakan akan mempersempit keuntungan mereka atau jatuh secara langsung.
Samuel Tombs dan Oliver Allen, ekonom dari Pantheon Macroeconomics, mencatat dalam sebuah laporan: "Hanya beberapa harga barang yang kemungkinan akan naik pada bulan Mei karena tarif baru—bulan Juni akan berbeda—sementara beberapa penyedia layanan non-esensial mungkin akan memangkas atau mempertahankan harga rendah untuk mendukung permintaan."
Inflasi Barang yang Meningkat, Harga Layanan yang Melemah
Para ekonom telah memperhatikan dengan seksama bagaimana biaya tarif akan diteruskan kepada konsumen. Hingga bulan April, laporan CPI menunjukkan dampak yang minim, karena perusahaan menyerap sebagian biaya dan mengandalkan persediaan yang dibeli sebelum kenaikan pajak. Namun, perusahaan-perusahaan, termasuk Walmart, telah mengindikasikan bahwa mereka akan mulai menaikkan harga untuk beberapa barang.
Ekonom Bank of America, Stephen Juneau dan Jeseo Park, menyatakan dalam sebuah laporan bahwa dampak tarif terhadap data bulan Mei seharusnya lebih luas daripada pada bulan April.Tanda paling jelas dari kenaikan harga yang didorong oleh tarif pada bulan April adalah lonjakan harga peralatan audio sebesar 8,8% bulan ke bulan. Kategori lain yang patut diperhatikan termasuk barang-barang yang dikenakan pajak tinggi seperti pakaian, mobil baru, dan peralatan rumah tangga.
Ekonom Wells Fargo, Sarah House dan Nicole Cervi, menunjukkan: "Akumulasi persediaan menjelang kenaikan pajak dan ekspektasi akan kemungkinan pengurangan skala tarif saat ini sejauh ini telah menahan kenaikan biaya. Namun, ketika tarif tinggi terus berlanjut, mungkin akan lebih sulit untuk melindungi konsumen dari goncangan biaya."
Di sisi lain, para peramal telah menunjukkan bahwa deflasi dalam kategori jasa mungkin telah menahan kenaikan Indeks Harga Konsumen (CPI) secara keseluruhan.
Andrew Schneider dari BNP Paribas mengatakan bahwa harga tiket pesawat dan hotel tetap lesu dalam beberapa bulan terakhir, dan deflasi diperkirakan akan terjadi pada kedua kategori tersebut pada bulan Mei. Dalam laporannya, ia mencatat bahwa penurunan jumlah wisatawan asing mungkin telah berkontribusi terhadap kelemahan harga.
Anna Wong, seorang ahli strategi di Bloomberg Economics, percaya bahwa penurunan harga dalam beberapa kategori jasa mencerminkan konsumen yang memangkas pengeluaran non-esensial. Ia juga memperkirakan harga tiket pesawat akan turun.
"Baik konsumen maupun departemen pemerintah memangkas pengeluaran perjalanan tahun ini, dan harga tiket pesawat terus mengalami deflasi pada bulan Mei," tulis Wong dalam laporannya.
Berapa bulan lagi yang harus ditunggu oleh The Fed AS?
Para ekonom dan pejabat The Fed AS memiliki pandangan yang berbeda tentang kapan dampak tarif terhadap inflasi akan sepenuhnya terwujud.
Goldman Sachs memperkirakan bahwa tarif akan mendorong kenaikan harga komoditas dan inflasi secara keseluruhan dalam beberapa bulan mendatang, tetapi kenaikan ini akan bersifat sekali pakai, setelah itu harga akan kembali normal. Dalam data CPI bulan Mei, lembaga tersebut memperkirakan bahwa dampaknya akan relatif kecil, dengan inflasi inti diproyeksikan naik 0,05% hingga 0,25% secara bulanan.
Melihat ke depan, Goldman Sachs memperkirakan bahwa inflasi inti akan mencapai 3,5%, naik dari 2,8% pada bulan April, tetapi dengan tekanan yang mereda di pasar tenaga kerja, sektor perumahan, dan otomotif. Lembaga tersebut juga memperkirakan bahwa harga hotel dan tiket pesawat akan tetap stabil dalam jangka pendek, dengan sebagian besar inflasi berasal dari barang daripada jasa.
Perspektif lain menunjukkan bahwa perusahaan mungkin tidak akan menaikkan harga sampai kelebihan persediaan terserap. Karena kelebihan persediaan sebelum bulan April, mungkin dibutuhkan beberapa bulan lagi untuk menyerap persediaan. Menurut informasi hingga 23 Mei, Beige Book terbaru The Fed AS menunjukkan bahwa perusahaan yang berencana untuk menyalurkan biaya terkait tarif berharap dapat mencapai tujuan tersebut dalam waktu tiga bulan.
Perdebatan mengenai prospek inflasi juga telah berlangsung di dalam Federal Reserve (Fed) AS. Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari mengatakan bahwa Federal Open Market Committee (FOMC) telah melakukan perdebatan yang berguna mengenai apakah harus melihat kenaikan harga yang berkaitan dengan tarif, dan ia menemukan argumen untuk tidak mengabaikan dampak tarif terhadap inflasi lebih meyakinkan.
Beberapa orang lain, termasuk Gubernur Fed AS Adriana Kugler, tampaknya setuju dengan pandangan ini. Kugler mencatat bahwa dampak tarif terhadap harga mungkin lebih bertahan lama. Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic telah mengatakan bahwa ia sangat khawatir tentang inflasi dan harapan masyarakat terhadap kenaikan harga di masa depan, dengan keyakinan bahwa "akan dibutuhkan waktu tiga hingga enam bulan untuk melihat bagaimana perkembangannya." Namun, Goolsbee menyatakan beberapa "keraguan" mengenai klaim bahwa tarif akan berdampak sementara terhadap inflasi.
Di sisi lain dari argumen tersebut adalah Gubernur Fed Waller, yang percaya bahwa tarif akan menyebabkan kenaikan harga satu kali dan menyatakan bahwa merupakan praktik standar bagi bank sentral untuk mengabaikan kenaikan harga satu kali.
Ketua Fed Powell dan rekan-rekannya telah mengindikasikan bahwa masih ada waktu untuk menilai dampak kebijakan perdagangan terhadap ekonomi, inflasi, dan pasar tenaga kerja. Pasar secara luas memperkirakan bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan minggu depan.
Laporan nonfarm payrolls yang kuat baru-baru ini telah membuat pedagang menurunkan harapan mereka terhadap penurunan suku bunga Fed. Pasar uang memperkirakan bahwa Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 45 basis poin sebelum akhir tahun, menunjukkan bahwa hanya satu kali penurunan suku bunga oleh Fed tahun ini yang sepenuhnya diperhitungkan, dengan probabilitas 80% untuk penurunan kedua.
Survei Fed Reuters terbaru menunjukkan bahwa 59 dari 105 analis percaya bahwa Fed akan melanjutkan penurunan suku bunga pada kuartal berikutnya, mungkin pada bulan September, dan 60% analis berpikir bahwa Fed akan menurunkan suku bunga setidaknya dua kali, tetapi ini hanya merupakan mayoritas tipis. Tanpa adanya panduan dari Fed, harapan analis juga sangat tersebar.
Para pejabat Fed umumnya telah mendesak pendekatan menunggu dan melihat, menghindari memberikan panduan spesifik mengenai jalur penurunan suku bunga. Presiden Fed San Francisco Daly sebelumnya telah menyatakan bahwa dua kali penurunan suku bunga tahun ini masih tampak masuk akal, sedangkan Bostic masih memperkirakan hanya satu kali penurunan suku bunga. Namun, keduanya telah memperingatkan bahwa hal ini sangat bergantung pada bagaimana perkembangan ekonomi.
Reaksi Pasar
Beberapa jam setelah rilis data CPI, Departemen Keuangan AS akan mengadakan dua lelang obligasi negara yang penting. Departemen akan menjual obligasi negara AS 10 tahun senilai $39 miliar pada Kamis dini hari dan obligasi negara AS 30 tahun senilai $22 miliar pada Jumat dini hari. Hasil lelang ini dapat berdampak signifikan terhadap arah ekonomi, tanggapan The Fed, dan sikap kebijakan suku bunga. Ditambah dengan RUU pajak dan pengeluaran komprehensif yang saat ini sedang dipertimbangkan di Kongres, volatilitas pasar obligasi negara AS akan semakin meningkat.
Hasil lelang obligasi negara minggu ini akan diawasi ketat, meskipun para ekonom dan investor umumnya percaya tidak akan ada kejutan besar. Chip Hughey, kepala divisi pendapatan tetap di Truist Advisory Services, mengatakan, "Jika Anda melihat tingkat imbal hasil saat ini dibandingkan dengan negara-negara sejajar secara global, obligasi negara AS masih menawarkan keuntungan yang relatif menarik... Saya memperkirakan permintaan akan cukup kuat, terutama untuk lelang obligasi 10 tahun."
Indeks dolar AS, yang biasanya berfluktuasi dengan imbal hasil obligasi negara AS, rebound pada paruh pertama Mei sebelum mundur untuk konsolidasi di atas level terendah tiga tahun di dekat angka 98. Rebound kontra-tren telah meringankan kondisi oversold pada Indeks Kekuatan Relatif (RSI) 14 hari indeks dolar AS , berpotensi meletakkan dasar untuk putaran penurunan berikutnya, terutama jika inflasi tidak sesuai dengan harapan.
Secara teknis, level terendah sekitar 98 merupakan level dukungan paling signifikan yang perlu diperhatikan , sedangkan resistensi atas yang paling dekat berasal dari garis tren turun di dekat 99,50 . Bahkan jika laporan inflasi yang lebih tinggi dari yang diperkirakan memicu rebound pada indeks dolar AS, para bear mungkin akan mencari kesempatan untuk menjual pada saat kekuatan, bergabung dengan tren turun yang sedang berlangsung dengan harga yang lebih menguntungkan.
Bagi emas, pengaturan teknis saat ini menguntungkan bagi para bull. Jika harga emas semakin menguat dan menembus level resistensi langsung $3.352-3.353 , hal itu akan menegaskan kembali prospek bullish dan maju menuju level resistensi menengah $3.377-3.378, sehingga menantang resistensi angka bulat di $3.400.
Di sisi lain, pullback emas di bawah area $3.323-3.322 mungkin akan terus menarik beberapa pembeli dan menemukan dukungan yang cukup baik di sekitar $3.300 . Jika penjualan berikutnya meningkat, harga emas kemungkinan akan jatuh di bawah kisaran $3.288-3.287, menggeser bias pasar ke arah bearish dan menyeret harga turun ke level swing low bulanan di dekat $3.245, dengan penurunan korektif ini berpotensi meluas lebih jauh hingga mendekati $3.200.
Dalam lingkungan saat ini, berita utama mengenai tarif dan setiap potensi perjanjian perdagangan (khususnya antara AS dan Tiongkok) mungkin memiliki dampak yang lebih besar pada pasar daripada laporan inflasi bulan ini , sehingga sangat penting untuk memantau perkembangan di bidang-bidang tersebut juga.