Harga timah baru-baru ini mengalami penurunan tajam. Melihat ke depan, di sisi makro, ekonomi AS diperkirakan akan melambat tahun ini, dan The Fed AS mungkin memperpanjang periode pemeliharaan tingkat suku bunga saat ini. Di sisi penawaran dan permintaan, penerapan berkelanjutan kebijakan trade-in dan pembaruan peralatan di Tiongkok mendorong permintaan terhadap logam nonferrous di sektor manufaktur dan konsumen.
Bijih timah Myanmar menyumbang sekitar 30,38% dari impor bijih timah Tiongkok dan 47% dari total pasokan bijih timah domestik. Menurut data bea cukai, impor bijih timah Tiongkok pada April 2025 adalah 9.800 mt (setara dengan sekitar 4.336 mt (kandungan logam)), naik 18,48% MoM dan turun 4,22% YoY. Dari Januari hingga April, impor kumulatif bijih timah adalah 36.700 mt, penurunan tahunan yang signifikan sebesar 47,98%. Sejak Myanmar memberlakukan larangan penambangan bijih timah pada Agustus 2023, impor bijih timah Tiongkok dari Myanmar tetap berada pada tingkat rendah karena ketidakpastian seputar dimulainya kembali produksi. Tren penurunan volume impor berlanjut pada April 2025, terutama karena profitabilitas impor yang tidak stabil dan dampak dari situasi di wilayah Wa Myanmar.
Pasokan bijih timah yang ketat telah menyebabkan penurunan 40% dalam biaya pengolahan. Biaya pengolahan untuk konsentrat timah di Provinsi Yunnan turun dari 17.000 yuan/mt dari Mei hingga Juli 2024 menjadi 12.000 yuan/mt, yang lebih rendah dari 13.550 yuan/mt pada akhir Maret 2023 dan mendekati garis biaya beberapa perusahaan, sehingga menyebabkan beberapa perusahaan mengurangi produksi. Saat ini, biaya pengolahan berada di sekitar level terendah dalam enam tahun terakhir.
Pasokan bijih timah yang ketat telah ditransmisikan ke sektor peleburan timah halus. Kekurangan sumber bijih secara langsung tercermin dalam data produksi: pada minggu yang berakhir 23 Mei, tingkat operasi peleburan timah halus di Provinsi Yunnan dan Jiangxi adalah 56,44%, turun 0,66 poin persentase dari minggu sebelumnya, dengan tingkat operasi di Yunnan dan Jiangxi masing-masing 65,48% dan 41,02%. Di Yunnan, peleburan berada di bawah tekanan laba yang berkelanjutan karena impor bijih timah rendah dari Myanmar dan biaya pengolahan yang rendah. Di Jiangxi, beberapa perusahaan kesulitan untuk memulai kembali produksi karena volume daur ulang timah bekas yang tidak mencukupi dan penurunan biaya pengolahan. Pada April 2025, produksi timah olahan Tiongkok mencapai 15.200 metrik ton, turun 0,5% dari bulan sebelumnya (MoM) dan 8,1% dari tahun sebelumnya (YoY). Diperkirakan produksi akan meningkat sekitar 2% MoM pada bulan Mei.
Di industri hilir, permintaan solder timah menyumbang 68%, dengan sektor semikonduktor menyumbang 80% dari total permintaan solder timah. Pada April 2025, tingkat operasi keseluruhan sampel perusahaan solder timah domestik adalah 76,7%, naik 0,9 poin persentase dari bulan Maret tetapi masih di bawah ekspektasi pasar. Diperkirakan tingkat operasi akan tetap rendah pada bulan Mei. Saat ini, pesanan dari industri hilir tradisional belum mengalami lonjakan, dengan fokus utama pada pembelian tepat waktu, dan transaksi pasar spot tetap lesu.
Namun, permintaan semikonduktor global memberikan dukungan jangka panjang bagi pasar timah. Penjualan semikonduktor global meningkat 18,8% YoY pada kuartal pertama 2025, dan ukuran pasar diperkirakan akan tumbuh 11% YoY untuk tahun penuh, berpotensi meningkatkan permintaan timah global sebesar 4,4%. Selain itu, tingkat operasi produksi timbal primer di tiga provinsi naik sedikit sebesar 0,4 poin persentase menjadi 67,75% minggu lalu. Meskipun musim sepi di pasar baterai membatasi pemulihan lebih lanjut tingkat operasi, produksi tetap berada pada level tinggi dalam beberapa tahun terakhir.
Pasar timah domestik telah memasuki siklus pengurangan persediaan, tetapi laju pengurangan persediaan telah melambat. Pada akhir minggu lalu, persediaan timah SHFE berada di 8.445 metrik ton, turun 28 metrik ton dari minggu sebelumnya; persediaan timah LME adalah 2.665 metrik ton, turun 70 metrik ton dari minggu sebelumnya. Menurut data SMM, total persediaan sosial ingot timah di tiga wilayah adalah 10.333 metrik ton pada 27 Mei, meningkat 374 metrik ton dari minggu sebelumnya.
Pasar timah menunjukkan pola "penawaran terbatas dan permintaan yang menjanjikan". Konflik di Republik Demokratik Kongo dan gempa bumi di Myanmar telah meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap sisi penawaran. Ditambah dengan penundaan pemulihan produksi di Negara Bagian Wa, produksi timah olahan terus menurun YoY. Meskipun berada dalam musim sepi, pertumbuhan permintaan dari industri semikonduktor memberikan beberapa dukungan bagi pasar timah. Dari perspektif biaya, harga saat ini mendekati kisaran batas bawah tarif dan batas bawah biaya. Timah SHFE di bawah 258.000 yuan/metrik ton menawarkan kesempatan untuk membentuk posisi long pada level rendah, dengan target menengah di atas 290.000 yuan/metrik ton dan target jangka panjang di atas 330.000 yuan/metrik ton.
(Sumber: Futures Daily)
