Harga timah di LME dan SHFE telah turun selama dua bulan berturut-turut. Di tengah meningkatnya persaingan makroekonomi, laju pemulihan produksi di wilayah-wilayah penghasil utama telah menjadi variabel utama yang mempengaruhi tren harga timah [Prospek Bulanan]

Laporan SMM 30 Mei:

Tidak seperti penurunan harga timah yang signifikan pada bulan April, harga timah berfluktuasi dalam kisaran tertentu pada bulan Mei. Menjelang akhir Mei, meskipun pasokan bijih timah masih ketat dalam jangka pendek, ekspektasi pasar terhadap pemulihan pasokan meningkat karena dimulainya kembali secara bertahap produksi di tambang timah di wilayah Wa, Myanmar, dan Republik Demokratik Kongo (DRC). Selain itu, ketidakpastian seputar kebijakan tarif AS menurunkan selera risiko pasar, yang menyebabkan koreksi harga timah yang cukup besar. Pada sekitar pukul 18.10 tanggal 30 Mei, harga timah LME turun 1,56%, diperdagangkan pada level $30.750/mt, dengan garis bulanan untuk bulan Mei sementara turun 1,91%; harga timah SHFE turun 2,87%, diperdagangkan pada level 250.300 yuan/mt, dengan garis bulanan untuk bulan Mei turun 4,39%.

》Klik untuk melihat Dasbor Data Berjangka SMM

Di pasar spot

Harga spot timah turun 3,71% pada bulan Mei

》Lihat Kutipan Spot Timah SMM

》Berlangganan untuk melihat Harga Historis Logam Spot SMM

Dalam hal harga spot timah: Menurut kutipan SMM, harga rata-rata spot timah SMM Kelas 1 pada 30 Mei adalah 251.500 yuan/mt, turun 9.700 yuan/mt dibandingkan dengan harga rata-rata 261.200 yuan/mt pada 30 April, yang menunjukkan penurunan sebesar 3,71%.

Fundamental

Produksi timah halus pada bulan Mei turun 2,37% MoM

►Produksi:

Menurut data SMM berdasarkan komunikasi dan pengolahan pasar, pada Mei 2025, produksi timah halus Tiongkok turun 2,37% MoM. Secara tahunan, produksi turun 11,24%. Pengetatan berkelanjutan rantai pasokan konsentrat timah dan timah bekas memberlakukan batasan yang ketat terhadap kapasitas, yang menyebabkan penurunan sedikit dalam tingkat operasi secara keseluruhan. Menurut wilayah: Wilayah Yunnan: Kombinasi kekurangan bahan baku dan tekanan biaya; Wilayah Jiangxi: Sistem daur ulang limbah berada di bawah tekanan, dengan peningkatan risiko keluarnya kapasitas;Wilayah Inner Mongolia, Anhui, dan wilayah lainnya: Di Inner Mongolia, produksi sedikit meningkat pada bulan Mei karena masalah produksi di tambang milik sendiri, tetapi belum kembali ke level sebelumnya. Di wilayah Anhui dan wilayah produksi lainnya, karena kekurangan limbah dan konsentrat timah, tingkat operasi terus berada di bawah ekspektasi. 》Klik untuk melihat detailnya

►Tingkat operasi

Berdasarkan survei pasar dan data pengolahan SMM, hingga Jumat minggu ini, tingkat operasi pabrik pelebur timah halus di Yunnan dan Jiangxi, dua provinsi penghasil timah utama, masih rendah, dengan tingkat gabungan sebesar 54,58%. Di antara mereka, tingkat operasi pabrik pelebur di Yunnan sedikit menurun dibandingkan dengan minggu sebelumnya dan hampir 10 poin persentase lebih rendah dibandingkan dengan awal tahun ini. Beberapa pabrik pelebur di daerah penghasil utama seperti Gejiu telah memasuki periode pemeliharaan musiman atau pengurangan produksi karena kekurangan bahan baku dan tekanan biaya. Saat ini, persediaan bahan baku perusahaan umumnya berada di bawah 30 hari. Beberapa perusahaan menghadapi penumpukan persediaan karena penimbunan dengan harga tinggi pada tahap awal (dengan tingkat harga psikologis sekitar 270.000 yuan/mt), ditambah dengan rendahnya kemauan pembelian di hilir, sehingga menimbulkan tekanan pengiriman yang signifikan. Sementara itu, biaya pengolahan (TC) untuk konsentrat timah dengan kadar 40% tetap berada pada level terendah sepanjang masa, mendekati garis biaya pabrik pelebur dan sangat mempersempit margin keuntungan. Pada periode yang sama, tingkat operasi pabrik pelebur di Jiangxi hanya sebesar 41,02%, secara konsisten lebih rendah daripada di Yunnan, dan telah menurun sekitar 15 poin persentase dibandingkan dengan awal tahun ini. Beberapa perusahaan dipaksa untuk menerapkan pengurangan produksi jangka panjang karena pasokan limbah yang tidak mencukupi, dengan beberapa kapasitas produksi menghadapi risiko keluar secara permanen.

►Persediaan:

Persediaan sosial ingot timah di tiga lokasi yang dilacak oleh SMM telah menurun.

Klik untuk melihat basis data rantai industri timah SMM.

Persediaan sosial domestik ingot timah:Minggu ini, harga timah SHFE awalnya stabil sebelum jatuh, dengan koreksi yang signifikan selama minggu ini. Pemicu: Rumor pasar menyatakan bahwa batch pertama bijih timah dari wilayah Wa Myanmar telah memperoleh izin ekspor (kemudian diverifikasi bahwa sebagian besar penambang belum membayar biaya, dan pemulihan produksi tidak sesuai dengan harapan). Transaksi pasar spot untuk ingot timah: Penurunan harga merangsang pengisian kembali persediaan. Perdagangan lesu pada awal minggu, dengan pabrik pelebur mempertahankan harga yang tetap tetapi transaksi aktual yang sedikit. Kehati-hatian di hilir: Pengguna akhir hanya melakukan pengadaan tepat waktu, dengan pedagang melaporkan "sedikit pembelian dengan harga saat ini, dengan lebih banyak transaksi berdasarkan penetapan harga tertunda. "Pembelian kembali stok dilakukan setelah harga turun (29 Mei). Harga rendah merangsang permintaan: Setelah harga timah turun di bawah 260.000 yuan/mt, minat pembelian kembali stok di hilir meningkat di tengah penurunan harga: Beberapa perusahaan pengguna akhir melakukan pengadaan tepat waktu, dengan pedagang mencapai lebih dari 100 mt dalam transaksi satu hari (dibandingkan dengan rata-rata harian sekitar 20-30 mt sebelumnya).

Persediaan timah LME: Data persediaan timah LME pada 30 Mei adalah 2.680 mt, dibandingkan dengan 2.755 mt pada 30 April. Persediaan timah LME mengalami penurunan kecil pada bulan Mei, dengan penurunan sebesar 2,72%.

Prospek SMM

Makro: Di masa mendatang, perlu diperhatikan efek pendorong terhadap harga timah dari peluncuran beberapa kebijakan keuangan utama oleh Tiongkok di Forum Lujiazui dan apakah kebijakan stimulus lainnya akan diperkenalkan untuk meningkatkan permintaan di masa depan di pasar timah. Selain itu, perlu diperhatikan PMI Tiongkok-AS, CPI, PPI, impor dan ekspor domestik, serta pembiayaan sosial, serta data laporan tenaga kerja nonpertanian AS dan panduan ekspektasi pasar dari pertemuan penentuan suku bunga Fed AS Juni. Selanjutnya, perlu dicatat bahwa ketidakpastian seputar tarif AS telah berulang kali mengganggu kinerja pasar logam seperti timah. Di masa mendatang, perlu juga diperhatikan negosiasi tarif antara Eropa dan AS, serta penerapan tarif AS terhadap energi surya dari ASEAN.

Fundamental: Dalam hal pasokan: Berdasarkan perhitungan SMM, dipengaruhi oleh penutupan yang direncanakan untuk pemeliharaan di beberapa peleburan di Yunnan dan Jiangxi, produksi timah halus diperkirakan akan terus menurun secara bulan ke bulan pada bulan Juni. Wilayah Wa di Myanmar secara resmi melanjutkan produksi pada akhir April 2025, tetapi peningkatan kapasitas aktual telah lambat. Dipengaruhi oleh gempa bumi dan kerusakan infrastruktur, pengiriman baru mencapai 30% dari tingkat pra-penutupan pada akhir Mei. Persetujuan izin pertambangan baru telah ketat, dengan kapasitas produksi yang disetujui secara aktual berkurang. Ditambah dengan reformasi sistem pajak ekspor (berubah dari pajak tunai menjadi pajak dalam bentuk barang), diperkirakan impor bijih timah Tiongkok dari Myanmar pada tahun 2025 akan menurun secara signifikan dibandingkan dengan rata-rata tahun 2019-2022. Meskipun tambang Bisie mengumumkan pemulihan produksi bertahap, perbaikan sistem listrik akan memakan waktu lebih dari tiga bulan. Meskipun ekspor timah halus dari Indonesia meningkat lebih dari 50% YoY pada bulan Maret dan April, persetujuan lisensi masih terpengaruh oleh penyelidikan korupsi, dan penguatan kebijakan peleburan lokal oleh pemerintah dapat menekan potensi ekspor jangka menengah dan panjang. Singkatnya, pemulihan pasokan di wilayah pertambangan timah utama pada tahun 2025 jauh lebih rendah daripada ekspektasi pasar, memberikan dukungan terhadap harga timah dari sisi penawaran. Di sisi permintaan, dipengaruhi oleh musim lemah konsumsi tradisional di industri hilir, permintaan timah dari industri hilir masih lemah, yang akan memberikan tekanan terhadap harga timah.

Singkatnya, ketidakpastian lingkungan makro luar negeri akan memperburuk volatilitas harga timah, sementara landskap fundamental memperlihatkan tarik-menarik antara “kekurangan pasokan yang kaku” dan “kelemahan permintaan musiman” — lambatnya laju pemulihan produksi tambang timah di Myanmar dan Republik Demokratik Kongo, ditambah dengan penurunan kadar timah di wilayah penghasil utama, membuat sulit untuk mengisi kesenjangan pasokan, memberikan dukungan terhadap harga. Namun, efek musim lemah di sisi permintaan menekan kinerja pasar, dan perlu dipantau apakah permintaan pengisian kembali stok di industri hilir dapat terus dilepaskan setelah koreksi harga timah. Selain itu, kemajuan penurunan persediaan timah baik di dalam maupun luar negeri juga akan berdampak bertahap terhadap harga. Ke depan, sangat penting untuk memantau secara ketat laju pemulihan produksi tambang timah luar negeri, perubahan impor bijih timah luar negeri, dan sinyal peningkatan permintaan marginal di bawah rangsangan kebijakan domestik yang relevan.

Bacaan yang direkomendasikan:

》[Analisis SMM] Analisis Operasional dan Prospek Tren Industri Timah Halus China pada Mei 2025

》[Analisis SMM] Tingkat Operasi Peleburan di Yunnan dan Jiangxi Terus Menurun, dengan Kekurangan Bahan Baku yang Berlanjut

》Persediaan Sosial Timah Ingot menurut Wilayah per 30 Mei 2025 [Data SMM]