Indeks Logam Bulanan (MMI) untuk tembaga menunjukkan tren penurunan, yaitu turun 4,23% dari Maret hingga April. Berdasarkan harga tembaga saat ini, para analis tampaknya sedang bergelut dengan perubahan kebijakan perdagangan yang terus berlanjut.
**Ketidakpastian Kebijakan Perdagangan Menyebabkan Tren Harga Tembaga yang Fluktuatif**
Selama beberapa bulan terakhir, harga tembaga COMEX telah mengalami fluktuasi yang signifikan. Harga awalnya mencapai level tertinggi sepanjang masa pada bulan Maret sebelum jatuh pada bulan April. Pada pertengahan Mei, harga memasuki tren konsolidasi sideways dengan gerakan berosilasi.
Isu tarif terus mendorong pasar. Bulan ini, pasar terutama bereaksi terhadap kesepakatan yang baru-baru ini dicapai antara AS dan Tiongkok, serta AS dan Inggris. Kesimpulan dari perjanjian perdagangan ini tampaknya telah meredakan kekhawatiran bahwa tarif yang diumumkan secara luas dalam beberapa bulan terakhir mungkin tidak akan setinggi yang diperkirakan, sehingga memicu kembali optimisme terhadap ekonomi global.
Meskipun harga tembaga COMEX saat ini pada dasarnya stabil, harga tersebut tampaknya semakin cenderung menuju tren penurunan. Hal ini terutama karena perjanjian tarif belum sepenuhnya meredakan kekhawatiran permintaan yang terus mengganggu pasar.
**Kelompok Studi Tembaga Internasional Memprediksi Surplus Pasokan**
Kelompok Studi Tembaga Internasional (ICSG) tampaknya tidak terlalu khawatir dengan masalah pasokan. Bertentangan dengan kekhawatiran sebelumnya tentang defisit pasokan yang akan datang di pasar tembaga, kelompok tersebut memperkirakan pasar akan tetap berada dalam surplus pasokan pada tahun 2025 dan 2026.
Kelompok tersebut menunjukkan bahwa ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan internasional dapat melemahkan prospek ekonomi global dan berdampak negatif terhadap permintaan tembaga, dengan tingkat pertumbuhan yang direvisi turun dibandingkan dengan perkiraan kelompok tersebut pada September 2024. Akibatnya, surplus diperkirakan akan lebih dari dua kali lipat pada tahun 2025. Mengingat surplus yang terakumulasi pada tahun 2024, hal ini akan meninggalkan penyangga yang signifikan bagi pasar seiring dengan perubahan kebijakan perdagangan.
**Hubungan Perdagangan AS-Tiongkok Terus Menimbulkan Ketidakpastian**
Meskipun pasar bahan baku terus mengalami ketatnya pasokan, prospek pertumbuhan ekonomi global tetap mengkhawatirkan. Ekonomi AS menyusut sebesar 0,3% pada kuartal pertama.
Perjanjian perdagangan AS-Tiongkok mungkin telah meredakan beberapa kekhawatiran pasar tentang dampak tarif tinggi terhadap dua ekonomi terbesar dunia. Namun, ketidakpastian masih berlanjut karena perjanjian saat ini akan berakhir dalam 90 hari, dan tarif atas barang-barang Tiongkok tetap setinggi 30%.
**Harga Tembaga Turun, Persediaan Tembaga Meningkat**
Persediaan tembaga global kembali mengalami tren kenaikan pada bulan Mei, sehingga tidak memberikan dukungan apapun terhadap harga tembaga. Meskipun korelasi antara fluktuasi persediaan dan harga tembaga tidak kuat, kenaikan persediaan menunjukkan bahwa kondisi permintaan tampaknya relatif stabil. Dalam beberapa bulan terakhir, karena kekhawatiran tarif, bahan baku telah dialihkan ke AS, yang menyebabkan penurunan signifikan dalam tingkat persediaan di Bursa Berjangka Shanghai (SHFE) dan Bursa Logam London (LME).
Namun, meskipun persediaan LME terus menurun, persediaan SHFE telah mulai rebound. Ditambah dengan peningkatan persediaan COMEX yang terus-menerus, hal ini telah semakin menekan ekspektasi kenaikan harga tembaga.
**Dolar AS Stabil**
Di antara indikator utama lainnya yang mempengaruhi harga tembaga, indeks dolar AS tampaknya telah stabil, menghentikan penurunan yang telah mendorongnya di bawah kisaran jangka panjangnya pada bulan-bulan sebelumnya.
Indeks dolar AS berkorelasi terbalik dengan harga tembaga. Setelah memulihkan sebagian kerugian yang terakumulasi dalam beberapa bulan terakhir, indeks tersebut telah mulai mengkonsolidasikan secara menyamping. Meskipun belum rebound ke level yang terlihat pada awal tahun, kenaikan kecil dalam beberapa minggu terakhir tampaknya telah memberikan tekanan pada harga tembaga.
Investor tetap terpecah mengenai ekspektasi pergerakan indeks dolar AS di masa depan. Spekulasi bahwa Gedung Putih mungkin cenderung mendepresiasi dolar AS dibandingkan dengan mata uang lain telah mendapatkan daya tarik lebih lanjut, terutama setelah pemerintahan Trump menunjukkan bahwa kekuatan dolar AS datang dengan mengorbankan ekspor AS. Namun, pejabat AS kemudian mengklarifikasi bahwa kebijakan nilai tukar bukan bagian dari negosiasi perdagangan yang sedang berlangsung.
Sementara itu, The Fed AS belum menyerah dalam masalah penurunan suku bunga. Ketua Powell telah enggan untuk menurunkan suku bunga sejak tahun lalu, karena pengumuman tarif dapat memberlakukan tekanan inflasi lebih lanjut terhadap AS. Meskipun Indeks Harga Konsumen (CPI) baru-baru ini dan negosiasi dengan China berpotensi mendorong The Fed untuk mengadopsi kebijakan yang lebih akomodatif, Powell telah bersikeras untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, dengan alasan "ketidakpastian".
Jika The Fed AS menurunkan suku bunga, hal itu akan semakin menekan dolar AS, berpotensi menariknya kembali di bawah kisaran saat ini. Hal ini dapat mencegah penurunan harga tembaga lebih lanjut.
(Wenhua Comprehensive)
![Divergensi inventaris Tiongkok Timur terlihat jelas; premi spot tembaga SHFE kemungkinan akan terkonsolidasi di level rendah [SMM tembaga spot Shanghai]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JopQJ20251217171712.jpg)
![Suasana perdagangan pasar lesu, harga spot turun ke 110 yuan/mt [Tinjauan Mingguan Spot Katoda Tembaga Shandong SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/udUol20251217171712.jpg)
