15 Mei merupakan hari perdagangan terakhir untuk kontrak SHFE tembaga 2505, dengan pasar spot umumnya mulai menawarkan harga berdasarkan kontrak SHFE tembaga 2506. Karena spread harga antara kontrak berjangka terutama berfluktuasi dalam kisaran BACK 420-450 yuan/mt pada hari perdagangan terakhir, harga spot berdasarkan kontrak SHFE tembaga 2506 berada di atas harga kontrak sebesar 400-450 yuan/mt. Ketika pengiriman kontrak SHFE tembaga 2505 semakin dekat, posisi terbuka yang sesuai dengan volume pengiriman awalnya sangat berbeda dengan surat pengiriman yang ada. Pada 14 Mei, di tengah dukungan makro dan fundamental yang menguntungkan, harga kontrak berjangka SHFE tembaga melonjak di atas 79.500 yuan/mt, hanya untuk melihat tekanan jual meningkat di pasar berjangka, menghapus keuntungan tersebut.
Pada 13 Mei, surat pengiriman berjangka SHFE tembaga naik sebesar 9.073 mt menjadi 29.157 mt, dengan wilayah Shanghai menyumbang kenaikan sebesar 7.521 mt menjadi 20.790 mt. Terutama, surat pengiriman C.Steinweg Waigaoqiao naik sebesar 5.945 mt menjadi 5.970 mt. Pada 14 Mei, surat pengiriman berjangka SHFE tembaga melonjak sebesar 20.912 mt menjadi 50.069 mt, dengan wilayah Shanghai menambahkan 18.001 mt menjadi 38.791 mt. Surat pengiriman C.Steinweg Waigaoqiao naik sebesar 4.030 mt menjadi 1.000 mt. Hanya dalam dua hari, surat pengiriman di wilayah Shanghai melonjak, dan total surat pengiriman berjangka C.Steinweg Waigaoqiao yang biasanya tidak aktif mencapai 10.000 mt.
Selama tiga tahun terakhir, surat pengiriman berjangka C.Steinweg Waigaoqiao umumnya tetap berada pada tingkat yang rendah. Kenaikan signifikan dalam surat pengiriman terutama terjadi sekitar waktu pergantian kontrak untuk kontrak berjangka SHFE tembaga, terutama ketika spread BACK antarbulan tinggi, seperti pada 15 Juli 2022, dan 15 Mei 2025. Ketika spread BACK antarbulan melebar, pertumbuhan surat pengiriman di gudang pengiriman ini semakin cepat.
Perlu dicatat bahwa laju pertumbuhan surat pengiriman di gudang ini cepat, begitu pula dengan laju pengurangannya. Umumnya, setelah kontrak bulan depan mengalami spread BACK tinggi selama pergantian kontrak, dan faktor ini menyebabkan premi tinggi pada kontrak bulan berikutnya, surat pengiriman di gudang ini dengan cepat diubah menjadi barang spot untuk dijual, sebagian besar diambil oleh pengguna akhir hilir. Setelah pengiriman kontrak SHFE tembaga 2505, aliran keluar surat pengiriman yang signifikan diperkirakan menjadi faktor paling langsung yang membatasi premi spot.
Melihat ke depan ke bulan berjangka SHFE tembaga 2506, peleburan domestik akan terus menjalani pemeliharaan, dengan pengiriman langsung barang peleburan ke gudang yang terbatas. Namun, karena premi spot SHFE tembaga yang tinggi menarik barang dari Cina Utara, diperkirakan beberapa barang dari Cina Utara akan mengalir ke Cina Timur. Pembatalan timbal balik 91% tarif antara Cina dan AS telah menyebabkan pemulihan pesanan ekspor pengguna akhir. Menurut SMM dan komunikasi pasar, pesanan untuk peralatan elektronik dan listrik telah meningkat secara signifikan, dan pesanan dari pasar Asia Tenggara telah meningkat secara tahunan. Pabrik-pabrik domestik bahkan memiliki kebutuhan perekrutan. Namun, menurut umpan balik dari perusahaan, pabrik saat ini memiliki bahan baku yang cukup untuk kawat tembaga dan kabel serta produk setengah jadi tembaga lainnya. Dibutuhkan waktu 10-25 hari untuk hal ini ditransmisikan ke sektor bahan pengolahan tembaga menengah hingga hilir. Oleh karena itu, diperkirakan tingkat operasi batang tembaga dan produk lainnya akan meningkat lagi pada bulan Juni (bulan kalender), dan perhatian dapat diberikan pada persediaan hilir sebelum Festival Perahu Naga.
Faktor risiko berikut ada selama periode ini:
Telah diamati bahwa persediaan LME Asia sedang ditarik secara signifikan, dengan pengurangan stok yang cepat terjadi di gudang-gudang Asia. Sebagian besar persediaan ini terdiri dari barang yang sebelumnya diekspor oleh peleburan domestik. Ada risiko bahwa jika barang-barang ini kemudian dibawa kembali ke Cina, hal itu dapat memberikan tekanan penurunan pada premi spot. Namun, perlu berhati-hati jika spread harga BACK antara kontrak berjangka untuk kontrak SHFE tembaga 2506-2507 terus melebar. Dalam kasus seperti itu, barang-barang ini mungkin masih ada dalam bentuk surat pengiriman berjangka di gudang pengiriman SHFE.
Secara keseluruhan, setelah perpanjangan kontrak, premi spot diperkirakan akan mengalami tiga tahap: Pertama, karena pembatasan surat perintah pengambilan barang (warrant) yang membatasi peredaran sejumlah besar barang yang tersedia, premi spot akan mengalami lonjakan sementara setelah perpanjangan kontrak; Kedua, pelepasan surat perintah pengambilan barang akan memberikan tekanan penurunan pada premi, menyebabkan premi menurun; Ketiga, setelah surat perintah pengambilan barang terserap dan gudang sosial masih belum menerima masuknya barang dalam jumlah besar, operasi hilir yang membaik dan peningkatan pengambilan barang akan kembali menyebabkan penurunan persediaan, menyebabkan premi meningkat kembali.
