Indeks Konsentrat Tembaga Impor SMM
Impor Konsentrat Tembaga Bulanan China
Baru-baru ini, pasar tembaga menunjukkan stabilitas, dengan harga tembaga terus berfluktuasi dalam kisaran tertentu di dekat rata-rata bergerak 5 hari. Efek penekan pasar makro terhadap harga tembaga telah melemah secara signifikan, dan dukungan fundamental jelas. Tembaga LME telah berkinerja relatif lebih baik daripada tembaga SHFE, yang agak terkait dengan perubahan struktur persediaan tembaga yang disebabkan oleh arbitrase luar negeri pada periode sebelumnya.
Di bidang makro, The Fed AS tidak mengambil tindakan penurunan suku bunga pada pertemuan kebijakan Mei, menjaga kisaran target untuk suku bunga dana federal AS tidak berubah pada 4,25%-4,5%. Ini menandai pertemuan kebijakan moneter ketiga berturut-turut di mana The Fed telah memutuskan untuk menunda penurunan suku bunga, sesuai dengan harapan pasar. Dua hari setelah The Fed mengumumkan keputusan suku bunga terbarunya, lebih dari setengah pembuat kebijakan The Fed memberikan pidato publik, dengan beberapa pejabat menekankan pentingnya mengendalikan ekspektasi inflasi dan percaya bahwa ketidakpastian dalam kebijakan perdagangan dapat membuat suku bunga tetap tinggi lebih lama. Menurut alat dari Chicago Mercantile Exchange (CME), pasar berjangka memperkirakan probabilitas lebih tinggi bahwa The Fed tidak akan menurunkan suku bunga pada bulan Juni dan probabilitas lebih tinggi untuk penurunan pada bulan Juli.
Baru-baru ini, kekhawatiran pasar terhadap lingkungan perdagangan luar negeri telah berkurang secara signifikan. Menyusul Konferensi Ekonomi dan Perdagangan Jenewa, China dan AS mengeluarkan pernyataan bersama, mengumumkan pembatalan 91% tarif, penangguhan 24% tarif, dan pemeliharaan tarif dasar 10%. Hal ini telah menyebabkan pemulihan dalam selera risiko pasar global. Selain itu, Inggris dan AS telah mencapai kesepakatan mengenai persyaratan kesepakatan tarif dan perdagangan. Pelonggaran kekhawatiran lingkungan perdagangan luar negeri terus menguntungkan sektor logam nonferrous. Di tengah latar belakang pelonggaran kekhawatiran perdagangan luar negeri, dolar AS terus menguat, dan dalam jangka pendek, lingkungan makro luar negeri akan terus memberikan beberapa dukungan terhadap harga tembaga.
Dari perspektif persediaan bursa global, per 14 Mei, persediaan tembaga LME menurun sebesar 12.125 mt dari 30 April menjadi 185.600 mt. Operasi arbitrase LME dan COMEX sebelumnya telah menyebabkan penurunan persediaan tembaga LME yang berkelanjutan, meningkatkan tekanan pasokan di pasar LME. Persediaan tembaga SHFE terus menurun sebesar 8.602 mt menjadi 80.700 mt. Sejak Maret, persediaan tembaga SHFE terus menurun, dengan biaya pengolahan smelter yang rendah dan pemulihan konsumsi hilir memperdalam masalah pasokan domestik. Persediaan tembaga COMEX meningkat sebesar 23.017 mt dari sebelum libur Hari Buruh menjadi 167.000 mt, yang agak terkait dengan kedatangan barang dari operasi arbitrase sebelumnya.
Setelah libur Hari Buruh, rasio antara pasar luar negeri dan domestik fluktuasi sedikit, pada dasarnya tetap berada dalam kisaran 8,196-8,218, yang relatif lebih lemah dibandingkan dengan kisaran rasio sebelum libur. Penurunan persediaan pasar LME telah menyebabkan kinerja tembaga spot yang terus-menerus kuat, dengan perluasan terus-menerus premi spot LME yang memiliki dampak signifikan terhadap rasio antara pasar luar negeri dan domestik. Mengingat arbitrase tembaga luar negeri sebelumnya, kekurangan tembaga spot LME masih diperkirakan akan semakin meningkat, yang akan mendorong rasio antara pasar luar negeri dan domestik untuk bergerak lebih rendah lagi.
Dalam hal pasokan, terminal konveyor sabuk di Pelabuhan Patache rusak selama operasi karena tabrakan dengan sebuah kapal. Operasi pemuatan kargo di pelabuhan tersebut telah ditangguhkan dua minggu yang lalu, dan perbaikan diperkirakan akan memakan waktu setidaknya dua bulan. Sebelum perbaikan selesai, konsentrat tembaga Collahuasi yang sebelumnya dikirim melalui Pelabuhan Patache akan diangkut dengan truk dari pelabuhan tetangga Mejillones dan Angamos, tanpa dampak signifikan terhadap pengiriman konsentrat tembaga Collahuasi. Namun, situasi produksi tambang luar negeri pada Q1 tidak optimis, dengan produksi konsentrat tembaga dari perusahaan tambang seperti Freeport, Glencore, dan Anglo American mengalami penurunan tahun ke tahun yang cepat. Pasokan bijih yang ketat terus berlanjut. Dari TCs konsentrat tembaga impor mingguan yang dilaporkan oleh SMM, hingga pekan yang berakhir pada 9 Mei, TCs konsentrat tembaga impor dilaporkan sebesar -$43,11/mt, dengan nilai negatif yang terus memperdalam, meningkatkan kekhawatiran pasar tentang pasokan tembaga katoda. Saat ini, TCs konsentrat tembaga impor telah tetap negatif selama tiga bulan berturut-turut dan terus melemah. Menurut survei SMM, jumlah smelter domestik yang merencanakan pemeliharaan pada Q2 telah meningkat secara signifikan. Pada April, total kapasitas peleburan mentah yang dalam pemeliharaan di Tiongkok adalah 700.000 mt, dan total kapasitas peleburan halus yang dalam pemeliharaan adalah 980.000 mt. Dampak pemeliharaan relatif lebih besar pada bulan April dibandingkan dengan Mei dan Juni. Dampak terhadap pasokan tembaga katoda akibat pemeliharaan akan terus tercermin dalam waktu dekat, memberikan dukungan jangka pendek bagi harga tembaga.
Dalam hal permintaan, saat ini terdapat perbedaan tertentu dalam kinerja rantai konsumsi menengah. Pada bulan April, tingkat operasional perusahaan batang tembaga katoda, batang tembaga sekunder, lembaran/plat tembaga dan strip, kawat berlapis email, dan foil tembaga meningkat secara bulan ke bulan, sedangkan tingkat operasional perusahaan pipa & tabung tembaga dan billet kuningan menurun secara bulan ke bulan. Sebelumnya, penurunan harga tembaga memiliki efek stimulasi tertentu pada konsumsi hilir. Namun, seiring dengan terus pulihnya harga tembaga, konsumsi diperkirakan akan stabil setelah rilis konsentrasi jangka pendek.
Dari perspektif permintaan penggunaan akhir tembaga, kinerja permintaan industri kabel & kawat dan industri otomotif tetap stabil secara umum. Di antara kedua industri tersebut, konsumsi kabel & kawat melanjutkan pola tahun lalu, dengan konsumsi listrik tetap aktif dan permintaan real estat umumnya stabil. Tingkat operasional perusahaan batang tembaga katoda tahun ini lebih baik daripada dua tahun sebelumnya, terutama karena produksi batang tembaga sekunder yang tidak mencukupi. Persediaan produk jadi perusahaan batang tembaga katoda sudah tinggi, dan persediaan bahan baku yang tinggi yang terakumulasi sejak akhir tahun terus memberikan tekanan pada perusahaan, sehingga sulit bagi pemulihan konsumsi untuk secara efektif membentuk dorongan konsumsi baru. Saat ini, industri otomotif berada dalam fase pemulihan musiman. Namun, karena subsidi trade-in untuk industri otomotif telah berlaku selama beberapa tahun, beberapa permintaan sudah dipenuhi lebih awal. Oleh karena itu, efek dorongan aktual konsumsi terhadap produksi diperkirakan akan relatif terbatas, dengan efek pemulihan musiman yang bertahan. Produksi dan penjualan industri pendingin udara memiliki karakteristik musiman yang berbeda. Sekarang industri pendingin udara telah memasuki siklus penurunan produksi, dan persediaan pendingin udara telah kembali terakumulasi pada tingkat yang tinggi. Oleh karena itu, permintaan tembaga dalam industri pendingin udara akan menurun sesuai dengan pola musiman.
Secara keseluruhan, fundamental akan memberikan dukungan jangka pendek bagi harga tembaga, yang akan terus berfluktuasi pada level tinggi.
(Afiliasi penulis: Guoyuan Futures)
