Ketua Fed Jerome Powell meremehkan harapan pada hari Rabu bahwa Fed AS mungkin akan menurunkan suku bunga untuk mengurangi dampak ekonomi dari kebijakan tarif Presiden Trump.
Menurut Nick Timiraos, seorang jurnalis terkenal yang dijuluki "Fed Wire baru," muncul sebuah detail menarik selama konferensi pers pascapertemuan: Powell menggunakan variasi kata "menunggu" (seperti "menunggu," "menanti") sebanyak 22 kali untuk menekankan bahwa Fed AS tidak akan terburu-buru mengambil tindakan.
Hal ini tentu saja menarik banyak perhatian setelah pertemuan.Seperti yang diungkapkan Powell, "Kami berpikir bahwa biaya menunggu dan melihat lebih banyak lagi cukup rendah, jadi itulah yang kami lakukan."
Sebagai tanggapan, Timiraos menunjukkan bahwa sikap hati-hati Fed AS terhadap penurunan suku bunga preventif sebenarnya menggarisbawahi bagaimana kebijakan perdagangan Trump yang tidak menentu telah menyebabkan perbedaan kebijakan moneter yang signifikan di antara negara-negara maju seperti AS dan Eropa.
Apa yang sebenarnya ditakuti Powell di tengah gelombang penurunan suku bunga global?
Timiraos percaya bahwa alasan perbedaan ini sudah jelas:
Ekonomi lain belum memberlakukan kenaikan tarif besar-besaran terhadap barang impor. Oleh karena itu, ekonomi-ekonomi ini lebih dipengaruhi oleh permintaan yang lemah dan pasar tenaga kerja yang mulai menurun, tanpa perlu khawatir sebanyak Fed AS tentang potensi tekanan kenaikan harga akhir tahun ini.
Selain itu, karena ekonomi AS baru saja melalui periode inflasi tinggi yang sulit, banyak pejabat Fed juga percaya bahwa mereka tidak boleh mengambil risiko menurunkan suku bunga secara preventif untuk meningkatkan lapangan kerja yang melambat, agar tidak memperburuk tekanan kenaikan harga dalam jangka pendek.
Situasi ini sangat kontras dengan perang dagang selama masa jabatan pertama Trump pada tahun 2019, ketika Fed AS menurunkan suku bunga tiga kali untuk mendukung ekonomi di tengah sentimen yang memburuk setelah perang dagang Trump dengan Tiongkok.
Powell juga mengatakan pada hari Rabu, "Dalam kasus ini, kami tidak dapat bertindak secara preventif karena, sebelum kami melihat lebih banyak data, kami tidak dapat benar-benar menentukan tanggapan yang tepat terhadap data ekonomi."
Sikap ini telah menempatkan Fed AS pada lintasan kebijakan yang sangat berbeda dari bank sentral di Eropa, Kanada, dan Inggris.
(Harapan untuk penurunan suku bunga Fed AS menurun secara menyeluruh setelah pertemuan Rabu)
Fed AS bergerak lebih lambat daripada ekonomi lain
Melihat kembali tahun lalu,pada semester kedua tahun 2024, Fed AS menurunkan kisaran target untuk suku bunga dana federal secara kumulatif sebesar 100 basis poin karena inflasi yang menurun dan pengangguran yang meningkat.Namun, sejak awal tahun ini, The Fed AS telah mempertahankan suku bunga tidak berubah pada kisaran 4,25%-4,5%.
Sementara itu, Bank Sentral Eropa (ECB) telah menurunkan suku bunga acuannya tujuh kali selama tahun lalu, dengan total penurunan suku bunga kumulatif sebesar 175 basis poin. Bulan lalu, ECB menurunkan suku bunga fasilitas deposit menjadi 2,25%.
Bank of England (BoE) juga dengan cepat mengejar ketertinggalannya dari The Fed AS dalam hal penurunan suku bunga. Investor dan ekonom memperkirakan BoE akan menurunkan suku bunga acuannya (yang saat ini berada di 4,5%) setidaknya sebesar 25 basis poin pada hari Kamis. Sejak musim panas lalu, BoE telah menurunkan suku bunga sebanyak tiga kali.
Neil Dutta, kepala riset ekonomi di Renaissance Macro Research, mengatakan, "Ekonomi Eropa memiliki landasan yang relatif lemah, sehingga mereka memiliki lebih banyak ruang (untuk menurunkan suku bunga) untuk fokus pada masalah pertumbuhan."
Menariknya, pada malam sebelum ECB menurunkan suku bunga bulan lalu, Trump secara terbuka mengkritik Powell karena lambat bertindak dan menyarankan agar The Fed AS mengikuti jejak ECB.
Namun, tidak banyak alasan yang mendukung hal ini. Dutta menunjukkan bahwaKetidakpuasan Trump terhadap perbedaan kebijakan moneter antara Eropa dan AS menunjukkan bahwa tidak ada yang jelas-jelas menjelaskan kepadanya dampak tarif yang berbeda bagi AS dan Eropa—ECB tidak perlu khawatir sebesar The Fed AS tentang konsekuensi inflasi dari tarif. Namun, The Fed AS memang perlu khawatir.
Kekhawatiran ini sebagian besar dipicu oleh kebijakan tarif Trump. Beberapa pejabat The Fed AS baru-baru ini menekankan bahwa mereka khawatir menurunkan suku bunga sebelum ekonomi melemah dapat memperkuat tekanan harga dalam jangka pendek.
Di masa mendatang, perbedaan kebijakan antara AS dan Eropa akan semakin melebar.
Saat ini, ekonom di JPMorgan Chase telah menyesuaikan perkiraan mereka untuk penurunan suku bunga pertama The Fed AS menjadi bulan September.
Di sisi lain, Goldman Sachs memperkirakan The Fed AS baru akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan Juli, dengan tiga kali penurunan sepanjang tahun ini.
Hal ini kemungkinan akan semakin memperlebar selisih suku bunga antara AS dan Eropa setidaknya dalam beberapa bulan mendatang.Di Eropa, Goldman Sachs memperkirakan ECB akan terus menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin hingga bulan September, ketika suku bunga acuannya akan turun menjadi 1,5%.
Sebenarnya, perbedaan inflasi saat ini antara AS dan Eropa tidak signifikan—tingkat inflasi di zona euro adalah 2,2% pada bulan April, sedangkan di AS adalah 2,3% pada bulan Maret. Baik ECB maupun Fed AS memiliki target inflasi sebesar 2%.
Namun, lintasan inflasi mereka di masa depan kemungkinan akan sangat berbeda.
Jan Hatzius, kepala ekonom Goldman Sachs, mengatakan bahwa ECB mungkin akan menurunkan suku bunga lebih banyak daripada yang diperkirakan bank tersebut, karena tarif AS terhadap Tiongkok dapat menyebabkan peningkatan lebih lanjut dalam ekspor Tiongkok ke Eropa, yang berpotensi menurunkan tingkat inflasi inti Eropa sebesar 0,5 poin persentase.
"Ini adalah angka yang cukup besar, karena mewakili kesenjangan antara sedikit di atas 2% dan sedikit di bawah 2%," katanya. Jika inflasi di Eropa akhirnya turun di bawah 2%, maka "Anda dapat meyakinkan banyak pihak yang berpendapat bahwa perlu {{menurunkan suku bunga}} lebih lanjut di Bank Sentral Eropa..."