Kebijakan keuangan yang diumumkan dalam konferensi pers Kantor Informasi Dewan Negara untuk menstabilkan pasar dan mempromosikan pembangunan telah memicu diskusi yang hangat, dengan banyak perusahaan sekuritas memperhatikannya dengan seksama.
Pada pagi hari tanggal 7 Mei, Pan Gongsheng, Gubernur Bank Rakyat Tiongkok (PBOC), Li Yunze, Direktur Administrasi Regulasi Keuangan Nasional (NFRA), dan Wu Qing, Ketua Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok (CSRC), memperkenalkan situasi mengenai "paket kebijakan keuangan untuk mendukung stabilitas pasar dan ekspektasi" dalam konferensi pers Kantor Informasi Dewan Negara dan menjawab pertanyaan dari wartawan. Ini menandai penampilan bersama kedua kalinya oleh para pemimpin PBOC, NFRA, dan CSRC dalam konferensi pers sejak 24 September 2024.
Dalam konferensi pers ini, PBOC mengumumkan akan memperkuat pengaturan dan pengendalian makroekonomi, memperkenalkan tiga kategori dan sepuluh langkah, termasuk penurunan rasio cadangan wajib bank (RRR) dan penurunan suku bunga. NFRA mengusulkan delapan kebijakan tambahan, seperti memperbaiki sistem pembiayaan untuk sektor real estat. CSRC menyatakan bahwa mereka akan memprioritaskan pelayanan terhadap pengembangan kekuatan produktif baru yang berkualitas dan secara kuat mempromosikan masuknya dana jangka menengah dan panjang ke pasar. Bagaimana kita harus melihat pengenalan paket kebijakan stimulus ini? Bagaimana dampaknya terhadap pasar?
Sebagai tanggapan, lembaga riset dari beberapa perusahaan sekuritas dengan segera memberikan interpretasi. Berdasarkan analisis komprehensif terhadap pandangan mereka, dalam konteks penilaian yang sedang berlangsung terhadap tekanan permintaan domestik dan ketidakpastian eksternal, "PBOC, NFRA, dan CSRC" telah memperkenalkan paket kebijakan dukungan keuangan yang komprehensif, jelas, dan pragmatis, mengirimkan sinyal yang kuat tentang pengaturan dan pengendalian makroekonomi. Hal ini juga sepenuhnya mencerminkan pemahaman yang tepat dari pemerintah pusat terhadap situasi makroekonomi dan kondusif untuk menjaga selera risiko jangka pendek di pasar saham A.
Poin Kunci 1: Paket Kebijakan Menstabilkan Ekspektasi dan Meningkatkan Kepercayaan
Konferensi pers ini, sebagai implementasi konkret dari penyebaran kebijakan terkait oleh tiga kementerian dan komisi keuangan setelah pertemuan Biro Politik April, telah menarik perhatian pasar yang signifikan. Isu-isu kunci seperti langkah masa depan kebijakan moneter dan arah reformasi pasar modal dapat memperoleh petunjuk penting dari pertemuan ini.Pengenalan serangkaian paket kebijakan bertujuan untuk menstabilkan ekspektasi, meningkatkan kepercayaan, dan memberikan "dorongan" bagi perekonomian dan pasar.
Mengenai serangkaian kebijakan yang diumumkan dalam konferensi pers ini, tim riset Huatai Securities meringkasnya sebagai kebijakan dengan tujuan yang jelas dan penargetan yang kuat. Kebijakan agregat terutama menargetkan aktivasi pasar modal, pengurangan biaya pembiayaan, dan pelepasan permintaan perumahan. Kebijakan struktural terutama didedikasikan untuk mempromosikan peningkatan industri teknologi, merangsang konsumsi, meningkatkan pasar saham, menstabilkan pasar perumahan, menstabilkan sistem keuangan, dan memberikan bantuan kepada perusahaan yang sedang kesulitan. Selain itu, di tengah peningkatan tarif AS-Tiongkok yang signifikan dan meningkatnya ketidakpastian dalam permintaan luar negeri, tiga lembaga pengawas keuangan bersama-sama mengadakan konferensi pers dan mengatur untuk mengumumkan beberapa kebijakan keuangan tambahan kepada pasar sebelum pembukaan pasar saham A, menyoroti niat mereka untuk menstabilkan pasar.
Penelitian Founder Securities menyatakan bahwa paket kebijakan ini merupakan langkah kunci untuk "menstabilkan ekspektasi" pada tahun 2025. Upaya terkoordinasi dari kebijakan ketiga departemen keuangan mencerminkan baik tekad untuk menstabilkan pertumbuhan jangka pendek maupun tata letak untuk transformasi dan peningkatan ekonomi jangka panjang. Kami memperkirakan bahwa dengan pelepasan likuiditas dan penurunan biaya pembiayaan, hal ini akan secara langsung menguntungkan ekonomi riil. Pertumbuhan pembiayaan sosial pada kuartal kedua diperkirakan akan bangkit kembali, dengan sektor-sektor seperti investasi infrastruktur dan manufaktur yang akan mendapatkan manfaat langsung. Saat ini, fondasi ekonomi Tiongkok stabil, dengan banyak keunggulan, ketahanan yang kuat, dan potensi yang signifikan. Dengan masuknya dana jangka panjang secara terus-menerus, pasar modal diperkirakan akan menyambut tren perkembangan positif yang berkelanjutan di masa depan.
Tim Strategi Guotai Haitong percaya bahwa pengenalan paket kebijakan stimulus keuangan ini (secara khusus mengacu pada kebijakan stimulus ekonomi dari Bank Rakyat Tiongkok) diperkirakan akan memperluas penyuntikan likuiditas, mengurangi biaya pembiayaan, dan mengkonsolidasikan stabilitas pasar perumahan. Sementara itu, alat dukungan keuangan akan meningkatkan konsumsi barang tahan lama dan jasa, serta memperkuat orientasi dukungan untuk teknologi. Secara keseluruhan, kebijakan mengenai inovasi teknologi dan permintaan dalam negeri telah menjadi lebih jelas, dan ketidakpastian laba diperkirakan akan membaik.
Xu Fei, kepala Institut Riset Sekuritas Wanlian dan kepala analis makro, menyatakan bahwa konferensi pers ini merupakan tindak lanjut dari semangat Konferensi Kerja Ekonomi Pusat dan Rapat Biro Politik, yang menekankan penguatan regulasi makroekonomi dan pengenalan serangkaian langkah-langkah kebijakan moneter untuk mendukung pembangunan berkualitas tinggi ekonomi riil, menciptakan lingkungan moneter dan keuangan yang menguntungkan untuk mempromosikan pemulihan ekonomi yang berkelanjutan dan menjaga perkembangan pasar modal yang stabil.
Saat membahas dampak tarif, China International Capital Corporation (CICC) percaya bahwa masalah terbesar yang dihadapi baik oleh perusahaan maupun pasar adalah ketidakpastian. Di satu sisi, ekonomi Tiongkok memiliki potensi pertumbuhan jangka panjang, dengan skala besar dan ketahanan yang kuat, serta valuasi pasar saham A Tiongkok tidak mahal. Di sisi lain, dampak tarif dapat memberikan tekanan penurunan pada pertumbuhan ekonomi, menyebabkan gangguan yang signifikan terhadap operasi bisnis jangka pendek dan investasi pasar. Ketika muncul tanda-tanda kelemahan ekonomi, serangkaian kebijakan pelonggaran telah diperkenalkan di sektor keuangan, termasuk penyesuaian suku bunga kebijakan (yang dipandang menghadapi berbagai kendala di pasar). Tindakan yang tepat waktu bermanfaat untuk menstabilkan kepercayaan pasar.
Poin Kunci 2: Terus meningkatkan aliran masuk dana jangka menengah dan panjang ke pasar dengan tegas
Konferensi pers menyatakan sikap positif dalam mendukung pasar modal, dengan semua pihak bekerja sama untuk menstabilkan pasar dan harapan, menyoroti konsistensi orientasi kebijakan makroekonomi. Serangkaian kebijakan menargetkan dua aspek utama: stabilitas inheren pasar modal dan aliran masuk dana jangka menengah dan panjang. Hal ini tidak hanya menstabilkan kepercayaan investor selama periode kritis tetapi juga mempromosikan pembentukan ekosistem investasi dan pembiayaan yang terkoordinasi di pasar modal, meningkatkan nilai alokasi saham jangka menengah dan panjang.
Zhong Linnan, seorang analis makro senior di GF Securities, menyatakan bahwa Otoritas Jasa Keuangan Tiongkok (CSRC) menunjukkan bahwa "semua pihak harus terus berkolaborasi untuk meningkatkan skala dan proporsi berbagai dana jangka menengah dan panjang yang masuk ke pasar, mempercepat penerbitan dan pelaksanaan 'Rencana Aksi untuk Mempromosikan Pembangunan Berkualitas Tinggi Dana Publik', dan berusaha untuk membentuk siklus baik 'peningkatan pengembalian - peningkatan aliran masuk modal - stabilitas pasar'.""Baik dana Perusahaan Huijin maupun dua instrumen pendukung pasar modal memiliki atribut kontrasiklik tertentu, sedangkan asuransi dan dana publik lebih berorientasi pasar, menunjukkan karakteristik prosiklik yang lebih kuat. Di satu sisi, dana kontrasiklik digunakan untuk membentuk jangkar harapan dan menjaga batas bawah risiko; di sisi lain, dana prosiklik distabilkan dan direvitalisasi, dengan memperkenalkan modal baru, yang secara kolektif membantu meningkatkan efektivitas kebijakan dan meningkatkan ketahanan pasar modal.
Cheng Qiang, Kepala Ekonom di Debon Securities, menyebutkan bahwa inti dari kebijakan untuk mendorong dana jangka menengah dan panjang masuk pasar adalah untuk membalikkan pola pasar modal yang tidak seimbang yang "menekankan keuntungan jangka pendek daripada nilai jangka panjang" melalui desain kelembagaan. Selain kebijakan dari Otoritas Jasa Keuangan Nasional yang mendorong dana asuransi masuk pasar, Otoritas Jasa Keuangan Tiongkok (CSRC) telah menyatakan bahwa mereka akan merilis "Rencana Aksi untuk Mempromosikan Pengembangan Berkualitas Tinggi Dana Publik," mendesak perusahaan dana untuk mengalihkan fokus mereka dari "menekankan skala" menjadi "menekankan pengembalian." Beberapa departemen juga telah mengumumkan bahwa mereka akan mempercepat peluncuran langkah-langkah untuk pengelolaan restrukturisasi aset utama perusahaan publik yang terdaftar dan pedoman pengawasan yang relevan, mendukung serangkaian langkah-langkah reformasi seperti transformasi perusahaan publik melalui merger dan akuisisi. Langkah-langkah ini diharapkan dapat mempercepat perbaikan struktur investor, lebih meningkatkan kepercayaan pasar dan tingkat valuasi, memperkuat dukungan rantai penuh bagi perusahaan, terutama perusahaan berbasis teknologi, dan mencerminkan posisi strategis pasar modal dalam mendukung kekuatan produktif baru yang berkualitas.
Xu Fei menunjukkan bahwa "inovasi teknologi" adalah fokus dari paket kebijakan keuangan yang diumumkan pada konferensi pers. Dalam hal kebijakan moneter struktural, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) akan meningkatkan kuota untuk pinjaman ulang untuk mendukung inovasi teknologi dan transformasi teknologi dari 500 miliar menjadi 800 miliar, dan menciptakan alat berbagi risiko untuk obligasi inovasi teknologi untuk memfasilitasi pembiayaan perusahaan.Dalam hal regulasi keuangan, akan dirumuskan pendapat untuk mempromosikan pengembangan berkualitas tinggi asuransi teknologi untuk memberikan perlindungan. Di pasar modal, penekanan akan diberikan pada melayani kekuatan produktif berkualitas baru, memperdalam reformasi, melindungi investor, dan meningkatkan inklusivitas kelembagaan. Xu Fei percaya bahwa langkah-langkah seperti mendukung masuknya dana jangka menengah dan panjang ke pasar, meningkatkan inklusivitas sistem pasar bertingkat, dan meningkatkan kepercayaan investor akan berkontribusi pada peningkatan selera risiko pasar, menjamin dan mendukung pengembangan pasar modal yang sehat dalam jangka panjang dengan lebih semangat, mempromosikan pengembangan kekuatan produktif berkualitas baru, dan memperkuat dukungan terhadap ekonomi riil.
Disebutkan dalam pertemuan bahwa investor yang sangat dihormati, Warren Buffett, akan pensiun tahun ini, tetapi prinsip-prinsip dasar investasi nilai, investasi jangka panjang, investasi rasional, dan berusaha untuk memberi penghargaan kepada investor tidak akan "pensiun".
Wang Shuguang, anggota Komite Manajemen China International Capital Corporation (CICC), percaya bahwa hal ini secara mendalam mencerminkan tekad tegas otoritas pengawas untuk mempromosikan pengembangan berkualitas tinggi pasar modal: di satu sisi, upaya dilakukan untuk meningkatkan kualitas perusahaan yang terdaftar di bursa, mengkonsolidasikan fondasi untuk pengembangan pasar modal yang sehat dan stabil; di sisi lain, perbaikan terus dilakukan pada mekanisme perlindungan investor untuk secara efektif menjaga hak dan kepentingan sah investor. Hal ini tidak hanya mewarisi filosofi investasi yang matang secara internasional tetapi juga menandai tonggak penting bagi pasar modal Tiongkok untuk menjadi matang dan bergerak menuju pengembangan berkualitas tinggi.
Poin Kunci 3: Pasar saham A diperkirakan akan terus mengalami tren kenaikan, dengan "narasi teknologi" menjadi lebih jelas
Dalam pertemuan tersebut, Wu Qing, Ketua Otoritas Jasa Keuangan Tiongkok (CSRC), menyebutkan bahwa "stabilitas pasar saham menyangkut situasi ekonomi dan sosial secara keseluruhan, serta kepentingan vital ratusan juta investor." Kali ini, Bank Rakyat Tiongkok, Otoritas Pengawasan Perbankan dan Asuransi Tiongkok, dan CSRC sekali lagi mengirimkan sinyal kepada pasar tentang intensifikasi dukungan keuangan untuk pemulihan dan perbaikan ekonomi riil, serta menjaga operasi stabil pasar modal. Penyebaran CSRC mencerminkan logika tiga kali lipat "menstabilkan ekspektasi, mempromosikan transformasi, dan memperkuat fondasi.""Pasar saham A-share diperkirakan akan terus mengalami tren kenaikan, dan logika narasi saham teknologi akan menjadi lebih jelas.
Tim Pendapatan Tetap Zheshang Securities menyatakan bahwa paket 507 langkah-langkah kebijakan moneter menandai awal dari kombinasi kebijakan untuk mengantisipasi goncangan tarif. Penerapan pemotongan ganda (pemotongan RRR dan pemotongan suku bunga) telah membuka ruang penurunan untuk tingkat pendanaan dan obligasi jangka pendek. Dalam jangka pendek, obligasi jangka menengah dan pendek diperkirakan akan mengungguli obligasi jangka panjang, yang mungkin menghadapi tekanan pengambilan keuntungan. Dari perspektif jangka menengah, setelah fokus utama pasar obligasi kembali ke fundamental perdagangan, kemungkinan imbal hasil obligasi jangka panjang menembus di bawah level terendah sebelumnya semakin meningkat.
Mengenai pengenalan serangkaian kebijakan, Huajin Securities meringkas bahwa dampaknya terhadap tren pasar umumnya positif, lebih memperkuat fondasi untuk pasar bull lambat di saham A-share. Dari perspektif pendapatan: meningkatkan permintaan dalam negeri dan menstabilkan perdagangan luar negeri kondusif untuk meningkatkan ekspektasi ekonomi dan pendapatan. Dari perspektif likuiditas: likuiditas jangka pendek mungkin semakin longgar. Pertama, likuiditas makro mungkin semakin longgar: pertama, pertemuan menegaskan kembali kebutuhan untuk "pemotongan RRR dan pemotongan suku bunga yang tepat waktu," dan kebijakan pelonggaran moneter jangka pendek seperti pemotongan RRR mungkin akan dilaksanakan; kedua, pertemuan mengusulkan penciptaan alat kebijakan moneter baru. Kedua, upaya untuk terus menstabilkan dan menghidupkan kembali pasar modal dapat menyebabkan masuknya dana penstabil yang berkelanjutan. Dari perspektif selera risiko: penerapan yang dipercepat dari kebijakan yang ada, serta upaya untuk menstabilkan dan menghidupkan kembali pasar modal, dapat menyebabkan pemulihan sentimen pasar dari level rendah. Pertama, memperjelas risiko eksternal dan mempercepat penerapan kebijakan yang ada kondusif untuk menghilangkan kekhawatiran pasar tentang penurunan ekonomi dan pendapatan; kedua, niat kebijakan untuk menstabilkan dan menghidupkan kembali pasar modal kondusif untuk meningkatkan kesediaan dana jangka panjang dan aktif untuk masuk ke pasar. Dari nada keseluruhan pertemuan: sektor-sektor seperti teknologi, konsumsi jasa, e-commerce lintas batas, perusahaan sekuritas, dan rantai real estat mungkin akan mendapatkan manfaat.
Yuan Chuang, Kepala Ekonom dan General Manager Pusat Penelitian dan Pengembangan di Caixin Securities, menyatakan bahwa sejak April, saham A-share dan saham Hong Kong telah secara bertahap bergerak naik setelah menembus kisaran koreksi mereka.Menjelang Mei, ketika perusahaan publik telah menyelesaikan pengungkapan laporan tahunan mereka, dengan adanya pelemahan sementara dari goncangan tarif, dan tanggapan proaktif dari kebijakan makroekonomi, saham A dan saham Hong Kong telah menunjukkan ketahanan yang kuat. Indeks pasar diperkirakan akan meningkat secara bertahap, menunjukkan tren kenaikan struktural dengan fluktuasi. Setelah penyesuaian pada bulan Maret-April, tingkat valuasi saham teknologi kini telah kembali ke kisaran yang relatif masuk akal, dan kemacetan perdagangan pasar telah menurun secara signifikan dibandingkan dengan pertengahan hingga akhir Februari. Diperkirakan bahwa saham teknologi akan menjadi tren utama sepanjang tahun ini dan bahkan beberapa tahun mendatang.
Tim Strategi Guotai Haitong percaya bahwa tren kenaikan di pasar saham Tiongkok masih jauh dari berakhir, dengan teknologi baru sebagai tema utama dan siklus keuangan sebagai kuda hitam. Selama jendela waktu kritis untuk memverifikasi tekanan permintaan luar negeri, pembuat kebijakan sekali lagi menunjukkan tekad mereka untuk membalikkan situasi ekonomi dan mendukung pasar modal. Kelanjutan kebijakan Tiongkok akan menstabilkan prospek risiko, dan tim tersebut tetap optimis terhadap saham A/H.
Tim Makro Galaxy Securities menyatakan bahwa, mengingat ketahanan yang kuat yang ditunjukkan oleh pasar modal di tengah goncangan eksternal baru-baru ini, mereka percaya bahwa dengan perusahaan publik Tiongkok yang memiliki ketergantungan rendah terhadap AS dan penguatan berkelanjutan dari kebijakan dukungan domestik, daya tarik pasar modal Tiongkok bagi investor global akan terus meningkat. Dengan penerapan kebijakan dukungan likuiditas seperti penurunan RRR dan penurunan suku bunga, pasar saham domestik diperkirakan akan mempertahankan jalur pertumbuhan yang stabil, dengan logika "narasi teknologi" menjadi lebih jelas.
Tim Penelitian Shenwan Hongyuan menyebutkan bahwa periode kritis untuk penyusunan kebijakan dan verifikasi kinerja baru saja berlalu, dan tekanan berikutnya dari penurunan permintaan luar negeri mungkin akan muncul secara bertahap. Penerapan kebijakan penstabilan pertumbuhan telah menjadi ketidakseimbangan utama yang mempengaruhi pasar modal. Secara struktural, tren pemulihan konsumsi telah berjalan sampai batas tertentu, dan sektor teknologi, yang tren peningkatan kinerjanya telah diperkuat oleh laporan laba kuartal pertama, juga sedang pulih dengan cepat. Namun, keberlanjutan kedua jenis aset tersebut masih harus dilihat.Pada tahap ini, pelaksanaan pelonggaran keuangan secara terkonsentrasi sangat berkorelasi dengan stabilisasi pasar modal. Hal ini kondusif untuk menjaga selera risiko jangka pendek dan membantu menjaga aktivitas keseluruhan pasar saham A tetap tinggi selama periode kritis ini. Dalam jangka pendek, pasar saham A diperkirakan akan menunjukkan impuls kenaikan.