Jan Hatzius, ekonom kepala Goldman Sachs, tidak konsisten dalam perkiraan resesi yang dibuatnya baru-baru ini. Ia berusaha untuk mengembalikan kredibilitasnya dengan sebuah laporan baru-baru ini, menggunakan taktik umum ekonom untuk "berlindung" -- di satu sisi, ia menyatakan bahwa rencana tarif radikal Trump mungkin berhasil secara tak terduga, dan di sisi lain, ia membanggakan ketahanan ekonomi AS, sambil juga menyerah pada tekanan otoritas akademis dan terus mengadvokasi sistem "perdagangan bebas" yang ada.
Minggu ini, Hatzius harus mengakui bahwa strategi keras Trump mungkin memang berhasil, tetapi ia menambahkan, untuk berjaga-jaga: jika perbedaan antara data ekonomi riil dan data survei terus melebar, hal itu pada akhirnya dapat menyebabkan keruntuhan makroekonomi.
Namun,satu-satunya rekomendasi yang ia yakini adalah: jual dolar AS dan beli emas.
Berikut adalah analisis pernyataan aslinya:
1. Pemerintahan Trump melunakkan beberapa kebijakan tarif paling radikalnya
Setelah menangguhkan tarif timbal balik selama 90 hari dan mengecualikan produk TIK dari tarif, Gedung Putih baru-baru ini menyesuaikan tarif untuk suku cadang mobil untuk menghindari tumpang tindih dengan tarif baja dan aluminium serta untuk mengimbangi sebagian biaya yang dikeluarkan oleh produsen mobil. Diperkirakan bahwa perjanjian perdagangan awal akan segera dicapai dengan beberapa negara. Suasana negosiasi telah membaik.
2. Data ekonomi riil menunjukkan ketahanan
Meskipun data lapangan kerja nonpertanian April dikumpulkan lebih awal (6-12 April), data klaim asuransi pengangguran yang telah disesuaikan secara musiman terbaru menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja tetap kuat (setidaknya di sisi PHK). Data-data ini telah mendorong pelonggaran kondisi keuangan yang signifikan. Kami memperkirakan bahwa puncak hambatan kondisi keuangan terhadap pertumbuhan PDB telah turun dari 1 poin persentase pada bulan April menjadi 0,2 poin persentase pada kuartal III.
3. Namun, risiko resesi selama 12 bulan ke depan tetap berada pada 45%
Diperkirakan bahwa pajak mungkin masih akan dinaikkan di bidang-bidang seperti farmasi dan semikonduktor, dan masih ada risiko bahwa tarif timbal balik yang telah ditangguhkan akan mulai berlaku. Data ekonomi riil biasanya tertinggal, dan perilaku pembelian ke depan memperburuk keterlambatan ini. Terutama, penurunan data survei (meskipun tidak sempurna, tetapi tidak terpengaruh oleh penimbunan) telah melampaui tingkat resesi yang biasa, terutama dalam indikator ekspektasi konsumen dan bisnis.
4. Prospek kebijakan The Fed AS masih belum pasti
Kami telah menunda ekspektasi kami untuk penurunan suku bunga pertama dari Juni menjadi Juli (masih mengharapkan tiga kali penurunan untuk tahun ini). Kritik Trump tidak akan mempengaruhi keputusan The Fed AS – selama ekspektasi inflasi tetap stabil, The Fed AS tidak akan menurunkan suku bunga sebelum waktunya atau menolak untuk menurunkannya ketika lapangan kerja memburuk. Namun, kami khawatir bahwa Gedung Putih mungkin mendapatkan kekuasaan untuk memberhentikan pejabat The Fed AS tanpa alasan yang jelas, yang akan sangat merusak kemandirian The Fed AS. Sejarah menunjukkan bahwa penurunan kemandirian bank sentral mengarah pada memburuknya inflasi.
Hatzius menyimpulkan, "Investor sedang menghadapi momen yang sulit. Meskipun data ekonomi sementara ini telah melampaui ekspektasi, kenaikan aset berisiko telah melampaui berita positif ini. Jika kesepakatan perdagangan tercapai dalam beberapa minggu mendatang, pasar mungkin terus naik. Namun, ahli strategi kami memperingatkan bahwa di tengah potensi harga yang melonjak, gangguan rantai pasok, dan gelombang pengangguran, risiko terburu-buru membeli di tengah kenaikan harga yang terus-menerus sangat tinggi. Rekomendasi kami yang paling tegas tetap menjual dolar AS dan membeli emas. Selain itu, kami optimis terhadap obligasi pemerintah Inggris, tembaga, dan gas alam, tetapi pesimis terhadap minyak mentah."