Penerbitan obligasi pemerintah jangka panjang khusus tahun ini mendekat, dengan lelang pertama dijadwalkan pada 24 April. Pembiayaan obligasi pemerintah telah mempercepat sejak awal tahun.

Penyusunan penerbitan obligasi khusus pemerintah jangka panjang sebesar 1,3 triliun yuan telah diumumkan resmi. Hari ini, Kementerian Keuangan merilis jadwal penerbitan obligasi pemerintah umum dan obligasi khusus jangka panjang tahun 2025. Obligasi khusus jangka panjang akan diterbitkan dalam 21 tahap, dimulai pada 24 April, sekitar tiga minggu lebih awal dibanding tahun lalu.

Pengamat industri mencatat bahwa kecepatan pendanaan obligasi pemerintah tahun ini relatif cepat. Mengingat peningkatan kebutuhan untuk stabilisasi pertumbuhan, percepatan penerbitan obligasi khusus tidak mengejutkan. Dengan melihat penurunan permintaan eksternal, ada kemungkinan kebijakan fiskal tambahan akan diperkenalkan di Q3, berdasarkan batas defisit tahunan.

Penerbitan obligasi khusus jangka panjang akan dimulai pada 24 April, lebih awal dari tahun lalu. Sesuai dengan susunan Kementerian Keuangan, penerbitan obligasi khusus jangka panjang tahun ini akan dimulai pada 24 April. Pada hari itu, obligasi 20 tahun dan obligasi 30 tahun akan diluncurkan, keduanya merupakan tahap pertama.

Grafik: Rencana Penerbitan Obligasi Khusus Jangka Panjang 2025 (Sumber: Situs web Kementerian Keuangan, disusun oleh Caixin)

Obligasi khusus tahun ini akan diterbitkan dalam 21 tahap, dengan 6 tahap awal dan 15 tahap lanjutan. Dalam hal jadwal penerbitan, setelah dimulai pada 24 April, akan ada 4 tahap yang diterbitkan pada Mei, Agustus, dan September, 3 tahap pada Juni dan Juli, dan tahap terakhir akan dilelang pada 10 Oktober.

Dari sisi jangka waktu tahap awal, tahun ini akan melihat penerbitan 2 obligasi 20 tahun, 3 obligasi 30 tahun, dan 1 obligasi 50 tahun. Obligasi 50 tahun akan dilelang pada 23 Mei.

Dibandingkan dengan tahun lalu, penerbitan obligasi khusus tahun ini sedikit lebih awal. Pada 2024, penerbitan obligasi khusus pertama kali adalah pada 17 Mei, dan penerbitan selesai hingga pertengahan November, dengan kecepatan yang relatif merata sepanjang bulan.

Zhou Guannan, analis utama pendapatan tetap Huachuang Securities, sebelumnya mencatat dalam laporan riset bahwa obligasi pemerintah umum jangka panjang 2024 jelas memberi jalan bagi obligasi khusus jangka panjang. Dari rencana penerbitan obligasi pemerintah Q2 2025, penangguhan obligasi pemerintah umum jangka panjang 30 tahun dan 50 tahun pada Mei mungkin menandai awal penerbitan obligasi khusus jangka panjang.

Pengamat industri lain menyebutkan bahwa kecepatan pendanaan obligasi pemerintah tahun ini, mengingat tekanan permintaan eksternal dan peningkatan kebutuhan untuk stabilisasi pertumbuhan, membuat penerbitan obligasi khusus lebih awal tidak mengejutkan. Namun, kecepatan penerbitan tetap mirip dengan tahun lalu, mempertahankan kecepatan yang relatif seragam.

Pendanaan obligasi pemerintah tahun ini berlangsung lebih cepat, dengan kemungkinan kebijakan fiskal tambahan di Q3. Laporan Kerja Pemerintah tahun ini jelas menyatakan bahwa penerbitan obligasi khusus jangka panjang 2025 direncanakan meningkat dari 1 triliun yuan menjadi 1,3 triliun yuan, terus mendukung implementasi proyek "dua besar" dan kebijakan "dua baru". Di antaranya, 300 miliar yuan akan mendukung perluasan tukar tambah barang konsumen, 200 miliar yuan akan digunakan untuk pembaruan peralatan, dan 800 miliar yuan sisanya akan mendukung proyek "dua besar".

Li Yong, analis utama pendapatan tetap Dongwu Securities, memprediksi jika proporsi skala setiap jangka waktu untuk obligasi khusus jangka panjang 2025 sama seperti 2024, maka dari kuota 1,3 triliun yuan, 400 miliar yuan akan untuk obligasi 20 tahun, 700 miliar yuan untuk obligasi 30 tahun, dan 200 miliar yuan untuk obligasi 50 tahun.

Zhou Guannan percaya ada ruang untuk mempercepat penerbitan obligasi khusus jangka panjang 2025. Tahun ini, 100 miliar yuan dari 800 miliar yuan obligasi khusus untuk mendukung proyek "dua besar" sudah memiliki daftar proyek, dengan waktu persiapan yang lebih cukup. Kuota untuk mendukung konsumsi lebih besar dan kurang terbatas oleh proyek. Jika diperlukan, kemajuan penerbitan obligasi khusus jangka panjang 2025 bisa lebih cepat daripada 2024.

Sejak awal tahun ini, kecepatan pendanaan obligasi pemerintah umum relatif cepat, dengan penerbitan tunggal baru-baru ini melebihi 170 miliar yuan. Menurut data relevan, 3,30 triliun yuan obligasi pemerintah diterbitkan di Q1, mencapai pendanaan bersih 1,47 triliun yuan. Hingga saat ini, total 4,45 triliun yuan obligasi pemerintah telah diterbitkan tahun ini, dengan pendanaan bersih 1,97 triliun yuan. Berdasarkan tingkat defisit 2025 sebesar 4% dan defisit fiskal pusat 4,86 triliun yuan seperti yang dinyatakan dalam Laporan Kerja Pemerintah, kuota pendanaan bersih obligasi pemerintah tahun ini telah melebihi 40%.

Yang Yewei, analis utama pendapatan tetap Guosheng Securities, memperkirakan dengan penerbitan obligasi khusus jangka panjang dan obligasi khusus untuk suntikan modal lembaga keuangan dimulai di Q2, pendanaan bersih obligasi pemerintah di Q2 akan melebihi Q1, dan puncak pendanaan bersih mungkin terjadi di Q3. Dengan melihat penurunan permintaan eksternal, ada kemungkinan kebijakan fiskal tambahan akan diperkenalkan di Q3, berdasarkan batas defisit tahunan.

Zhou Guannan percaya jika obligasi pemerintah terus diterbitkan dengan kecepatan cepat saat ini (misalnya, mempertahankan ukuran tranche tunggal 170 miliar yuan untuk jangka waktu kunci), pendanaan bersih obligasi pemerintah 2025 bisa mendekati 8 triliun yuan, melebihi susunan tahunan asli 6,66 triliun yuan (defisit fiskal pusat 4,86 triliun yuan + 1,3 triliun yuan obligasi khusus), dengan ruang tambahan 1,3 triliun yuan.