Pemberitahuan Mendesak dari Asosiasi Industri Semikonduktor Tiongkok! Bagaimana Badai Tarif Akan Membentuk Ulang Lanskap Industri?

Pagi ini, Asosiasi Industri Semikonduktor Tiongkok mengeluarkan pemberitahuan mendesak mengenai aturan penentuan "asal" untuk produk semikonduktor. Pemberitahuan tersebut menunjukkan bahwa sesuai dengan peraturan terkait dari Administrasi Umum Bea Cukai, asal "sirkuit terpadu" ditentukan berdasarkan prinsip perubahan kode tarif empat digit, yang berarti lokasi pabrik wafer diakui sebagai asal. Selain itu, Asosiasi Industri Semikonduktor Tiongkok menyarankan bahwa untuk "sirkuit terpadu", baik yang sudah dikemas maupun belum, asal yang dinyatakan selama pelupusan bea masuk harus didasarkan pada lokasi "pabrik wafer".

Sektor semikonduktor di pasar saham A-share umumnya naik hari ini, dengan Shanghai Belling, Jinghua Micro, Fuman Micro, Minde Electronics, Infotmic, Shengjing Micro, Haoshanghao, dan Dagang Co. mencapai batas kenaikan, sementara Naxin Micro, SG Micro, Beken Corp., Vanchip, dan Huahong Co. melonjak lebih dari 10%.

Baru-baru ini, pemerintahan Trump di AS menggunakan tongkat tarif, memicu sengketa perdagangan. Sebagai tanggapan, Tiongkok telah mengambil langkah-langkah balasan yang sesuai.

Apa dampak kebijakan tarif AS terhadap industri semikonduktor Tiongkok? Bagaimana langkah-langkah balasan tarif akan mempengaruhi logika investasi industri semikonduktor?

Zheshang Securities menyatakan bahwa langkah balasan tarif ini sangat penting, dan beberapa produk semikonduktor yang didominasi AS diperkirakan akan mengalami kenaikan harga akibat tarif, yang merangsang percepatan substitusi domestik, seperti chip analog, mikroprosesor, dan peralatan semikonduktor. Cinda Securities juga optimis tentang bisnis tolling, menyarankan bahwa pabrik tolling di Tiongkok daratan diperkirakan akan mendapatkan transfer pesanan struktural, dengan pangsa pasar dan kekuatan penetapan harga meningkat. Gesekan tarif antara Tiongkok dan AS mungkin mendorong pengguna akhir untuk beralih ke kapasitas tolling Tiongkok daratan. Produsen hilir, untuk menghindari tekanan biaya, mungkin secara bertahap memindahkan produk yang dijual ke Tiongkok daratan untuk diproduksi secara lokal. Di sisi lain, tarif mempengaruhi impor chip kelas atas (chip AI) di Tiongkok, yang berpotensi semakin meningkatkan permintaan untuk tolling proses lanjutan Tiongkok daratan.

Minsheng Securities percaya bahwa sengketa perdagangan ini secara kualitatif berbeda dari yang sebelumnya, bukan hanya sekadar gesekan perdagangan Tiongkok-AS yang sederhana, tetapi tindakan sepihak oleh AS untuk memutuskan dunia. Sekarang lebih penting untuk memperkuat kepercayaan diri dan meningkatkan eksposur konfigurasi yang dapat dikendalikan sendiri. Sementara itu, sejak sengketa perdagangan 2018, industri semikonduktor Tiongkok juga telah membuat kemajuan yang signifikan. Kebijakan tarif ini diperkirakan akan semakin mempercepat substitusi domestik, menyarankan perhatian pada sektor-sektor dengan lebih banyak mitra AS dan tingkat lokalisasi rendah: chip analog, daya komputasi domestik, dan peralatan semikonduktor.

Laporan penelitian komprehensif dari beberapa lembaga menunjukkan bahwa chip analog dan peralatan semikonduktor lebih difokuskan dalam gejolak tarif ini. Chip analog: Menurut perkiraan Minsheng Securities, ukuran pasar chip analog di Tiongkok pada tahun 2023 adalah sekitar 230,4 miliar yuan, dengan tingkat kemandirian yang diperkirakan kurang dari 15%, dan tingkat lokalisasi di pasar seperti otomotif dan industri kelas atas bahkan lebih rendah. Sementara itu, sebagai negara permintaan penting untuk chip analog, persaingan yang dihadapi oleh perusahaan analog Tiongkok dari produsen besar AS seperti TI semakin meningkat dalam dua tahun terakhir, secara signifikan mempengaruhi margin keuntungan perusahaan terkait. Pada tanggal 16 Januari, Kementerian Perdagangan memulai penyelidikan anti-dumping dan anti-subsidi terhadap ekspor chip proses matang AS. Minsheng Securities menyarankan perhatian pada: sektor hilir otomotif, industri, dan lainnya dengan proporsi tinggi dan yang berada di bawah tekanan persaingan yang signifikan dari TI dalam dua tahun terakhir, seperti 3Peak, Naxin Micro, dan SG Micro. Kaiyuan Securities juga menyatakan bahwa industri chip analog saat ini berada di akhir penyesuaian persediaan, dengan karakteristik dasar siklus secara bertahap menjadi lebih jelas. ADI menunjukkan bahwa pemesanan kuartal pertama terus meningkat secara bertahap dan memberikan panduan untuk pertumbuhan tahunan dan kuartalan pada kuartal kedua, mengharapkan tahun 2025 menjadi tahun pertumbuhan, sementara hari persediaan saluran terus menarik kembali, dan persediaan distributor mendekati normalisasi. Permintaan domestik menunjukkan karakteristik osilasi dasar, dengan jalur pemulihan struktural yang jelas: elektronik konsumen diperkirakan akan pulih lebih dulu karena kebijakan subsidi nasional, dan tekanan persediaan di pasar kontrol otomotif dan industri telah secara bertahap mereda. Peralatan semikonduktor: Zheshang Securities menyatakan bahwa Tiongkok sangat bergantung pada peralatan impor dari AS, dan langkah-langkah balasan tarif diperkirakan akan mempercepat substitusi domestik. Menurut data laporan keuangan 2024 dari tiga raksasa peralatan AS, Applied Materials, Lam Research, dan KLA, diperkirakan Tiongkok daratan membeli lebih dari 130 miliar yuan peralatan semikonduktor AS pada tahun 2024. Asal dari tiga raksasa AS tersebut terutama didistribusikan di AS, Singapura, Korea Selatan, dan Jerman. Menurut data bea cukai Tiongkok, pada tahun 2024, Tiongkok secara langsung mengimpor lebih dari 40 miliar yuan peralatan semikonduktor dari AS, terutama peralatan etsa kelas atas, film tipis, pengukuran, dan deteksi serta suku cadang terkait. Bagian barang ini berpotensi terpengaruh oleh tarif balasan terhadap AS, dan gangguan perdagangan ini diperkirakan akan mempromosikan percepatan lokalisasi peralatan/suku cadang semikonduktor. Soochow Securities optimis terhadap produsen peralatan + suku cadang semikonduktor bagian depan dan belakang, termasuk produsen peralatan platform bagian depan NAURA dan AMEC, serta produsen peralatan dengan tingkat lokalisasi rendah seperti Kingsemi, Zhongke Feice, dan Jingce Electronics.